本報記者 王麗新 見習記者 張安

    11月17日晚間，3DMedicinesInc（簡稱：思路迪）通過港交所聆訊，并更新了聆訊后資料集，公司上市進程再進一步。

    在此之前，思路迪曾于2021年6月份、12月份及2022年7月份三次向港交所提交招股書，但前兩次均因未能在6個月內通過港交所聆訊導致招股書失效。

    關于公司獲得聆訊后的上市進程，記者聯系了思路迪方面，但截至發稿，未得到公司方面的回復。

    對于思路迪執著尋求上市，巨豐投顧高級投資顧問游曉剛向《證券日報》記者表示，思路迪在IPO前曾獲得累計2.3億美元的多輪融資。從成本角度講，由于二級市場存在估值向上的規律，所以在二級市場融資成本要比一級市場低很多。

    公開資料顯示，思路迪成立于2014年，公司致力于開發及商業化具有差異化臨床表現的腫瘤藥物。核心業務模式是結合聯合開發、許可引進及自主發現等方式，開發及商業化候選藥物。

    目前，思路迪的產品管線共有12款藥物。核心產品恩沃利單抗已于2021年11月份獲批并于同年12月份開始商業化。該藥物用于治療既往接受治療的MSI-H/dMMR（全稱為：微衛星不穩定性高/錯配修復缺陷晚期實體瘤）。剩余的11款在研產品中，有7款產品處在臨床試驗階段，另有4款產品尚處在臨床前發現階段，招股書中并未明確闡明上述產品的預期上市時間。

    市場環境來看，公司核心產品恩沃利單抗面臨激烈的市場競爭。根據弗若斯特沙利文數據來看，目前國內市場已有四款商業化產品及五款在研產品直接與恩沃利單抗產生競爭。同時，既往接受治療失敗的用戶才會進入公司核心產品的治療范圍。2021年，MSI-H/dMMR在中國的發病數約為14.61萬例，預期到2030年為約18.6萬例，且患者中僅有約50%的病例接受一次以上的治療。綜上，招股書中明確指出，“該產品的市場機會可能很小”。

    業績方面來看，恩沃利單抗商業化后，思路迪于2021年底開始獲得營收。2020年、2021年及2022年前五個月，公司實現營業收入分別為0元、6026萬元、1.61億元。利潤方面，受研發及行政支出影響，公司虧損持續擴大。上述報告期內，凈虧損分別為6.35億元、14.62億元及2.93億元，累計虧損23.91億元。

    值得注意的是，思路迪的核心產品恩沃利單抗為思路迪、康寧杰瑞和先聲藥業三者的共有資產。

    在生產及銷售環節，思路迪非常依賴康寧杰瑞和先聲藥業的助力。招股書指出，截至最后實際可行日期，公司的恩沃利單抗均由康寧杰瑞提供。目前，公司正在江蘇徐州建設自主生產設施，以建立自主生產能力，以及與外包公司合作生產。公司預計，2024年前，將完成內部生產設施建設。

    銷售方面，2021年及2022年前五個月，公司通過先聲藥業提供的渠道銷售恩沃利單抗，占比達到100%及99.1%。

    與此同時，先聲藥業還是思路迪的投資方。招股書顯示，泰格醫藥、先聲藥業、深圳倚鋒、Guofeng及Hillhouse均為資深投資方。

    對此，游曉剛向記者表示，對于投資方先聲醫藥、泰格醫藥等公司而言，思路迪與其屬于業務互補關系，若公司成功上市，后續更加有利于三家企業的業務聯系。

（編輯 才山丹）