本報記者 朱寶琛 見習記者 楊潔

    中國證券投資基金業協會黨委委員、副秘書長黃麗萍在9月3日舉行的第四屆中小投資者服務論壇上表示，在法規層面，上市公司治理中的主要問題已經得到充分關注，但在實踐中，仍存在治理失靈和中小投資者保護失靈問題，其癥結與大股東與中小股東權利失衡、董監事會功能弱化、獨立董事不獨立等委托代理機制失靈密切相關。

    黃麗萍稱，基金作為最主要的機構投資者，代表基金持有人持有大量上市公司股份。由于持股的高度分散性，基金具有中小投資者屬性，受成本收益不高、委托代理機制復雜等因素制約，基金參與上市公司治理的積極性一直不高。近年來，資本市場改革取得顯著成效，上市公司質量和內在價值對投資回報的影響顯著提升，基金公司更加重視價值投資、長期投資，對參與上市公司治理的必要性有了更多共識。

    黃麗萍認為，ESG投資作為一種投資價值觀和方法論，從理念和行動上改善了基金參與上市公司治理、保護投資者利益的狀況。綜合董事會獨立性、董事會決策機制、合理分紅制度、中小股東平等參與、員工激勵、利益相關者保護，以及上市公司控制權變更、利益漏出、大股東或高管變現、高比例股權質押等異常現象，能夠比較好地刻畫上市公司治理水平。

    黃麗萍認為，鑒于大部分上市公司在公司治理形式上差別不大，絕大部分均能夠達到合規要求，找到更多有效治理的實質性指標或治理失靈的風險指標就變得更加重要。公司治理失靈總會有異常的征兆。在上市公司控制權變更、關聯交易、大股東或高管變現、股權激勵、高比例股權質押等行為中，往往隱藏著有悖于中小股東利益的不合理行為。在履行環境、社會責任方面，如果無法做到與股東利益相協調，同樣會造成治理失衡，加劇上市公司治理失敗的風險，損害上市公司長期價值。

    “上述公司治理困境超出了股東利益至上和資本多數決原則所能解決的范圍，而ESG提倡的利益相關者理論在一定程度上對上述治理困境作出了回應，但需要法律法規和監管規章的兼容，以及市場選擇的認可。”黃麗萍說，2017年以來，基金業協會持續推動投資端發展基于中國資本市場特質的ESG價值觀和評價指標，挖掘ESG投資價值基礎；持續推動投資端發展綠色、ESG投資工具，推動本土化投資實踐，取得積極成效。

    黃麗萍表示，下一步，協會將積極加強基礎研究和制度引導，適時完善綠色投資指引，規范ESG投研制度、投資方法和產品運作，積極探索綠色基金、ESG基金備案綠色通道，推動投資端力量積極參與上市公司治理、加強中小投資者權益保護，為建設“規范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場，和實現“十四五”和“30·60”戰略目標作出新的貢獻。

（編輯 孫倩）