股票市場(chǎng)是上市公司融資和股票交易的重要渠道。股票價(jià)格水平體現(xiàn)上市公司的經(jīng)營狀況，影響上市公司的融資能力，進(jìn)而影響企業(yè)現(xiàn)金流情況。成熟的股票市場(chǎng)有利于社會(huì)資金的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置。在我國股票市場(chǎng)，個(gè)人投資者占股票投資者的相當(dāng)一部分，股票市場(chǎng)的穩(wěn)定關(guān)系著億萬家庭的資產(chǎn)情況和生活幸福。再者，股票市場(chǎng)反應(yīng)人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，而預(yù)期又反作用于投資行為，最終會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。無論是從投融資、社會(huì)穩(wěn)定還是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的角度，股市都是我國經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，關(guān)系重大。

    前一段時(shí)間A股上市公司破市凈率的公司超過250家，創(chuàng)出新高，成交量持續(xù)萎縮，市場(chǎng)悲觀情緒到了極點(diǎn)，在某種意義上而言，這是股市見底的信號(hào)。在經(jīng)歷了10月19日股指大漲之后的第一個(gè)工作日之后，10月22日上證指數(shù)漲幅超過4%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策底已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)活力逐漸復(fù)蘇。

    之前有關(guān)部門也曾經(jīng)出臺(tái)過保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市投資的政策，但明確提出保險(xiǎn)資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，尚屬首次。銀保監(jiān)會(huì)目前對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)投資比例是，要求保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例不超過30%。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清此次提出設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一方面是對(duì)于化解此類風(fēng)險(xiǎn)的重視，另一方面也是表示了對(duì)A股未來的信心。

    對(duì)于A股市場(chǎng)而言，保險(xiǎn)資金入市可帶來增量資金，提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

    保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)格和理念的特點(diǎn)有三方面：其一是以資產(chǎn)負(fù)債匹配為基礎(chǔ)，其二是多元投資、長(zhǎng)期投資、穩(wěn)健投資和安全投資，其三是追求投資收益的持續(xù)和穩(wěn)定。我國股票市場(chǎng)正是從幼稚走向成熟、非理性走向理性的階段，股票價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資風(fēng)格，有利于減小市場(chǎng)波動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

    截至9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額是15.87萬億元，投資于股票和基金的規(guī)模合計(jì)約為2.19萬億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例為13.75%，還有較大空間。未來保險(xiǎn)公司投資于權(quán)益類產(chǎn)品的現(xiàn)有資金加增量資金不僅可以促進(jìn)具備內(nèi)在價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票價(jià)格回歸，同時(shí)也為市場(chǎng)帶來信心，帶動(dòng)更多理性投資人進(jìn)入市場(chǎng)。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，增加了投資靈活性，且可帶來穩(wěn)健收益。對(duì)于投資者而言，保險(xiǎn)資金進(jìn)入A股市場(chǎng)會(huì)促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)和投資人理性投資、價(jià)值投資。

    保險(xiǎn)資金與價(jià)值投資契合度相當(dāng)高，都追求穩(wěn)健、長(zhǎng)期收益。在達(dá)成保險(xiǎn)資金管理目標(biāo)的同時(shí)，也作用于市場(chǎng)，引導(dǎo)其他機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者更加謹(jǐn)慎、理性、關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值。隨著市場(chǎng)制度逐步完善和投資者逐漸成熟，A股市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現(xiàn)和投資功能。

    毋庸置疑，保險(xiǎn)資金入市會(huì)為股市帶來重大利好，這也反應(yīng)在近兩日的股票價(jià)格方面。保險(xiǎn)資金更青睞債權(quán)投資，很重要的原因在于債權(quán)類風(fēng)險(xiǎn)低于股權(quán)類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的要求是第一位的，保險(xiǎn)資金來源于投保人繳納的保費(fèi)，在特定情況下，保險(xiǎn)公司要給予投保人的賠付金額，是名副其實(shí)需要?jiǎng)傂詢陡兜摹Ｒ舱捎诖?，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資金投資有明確比例、行業(yè)等要求。

    截至9月末，保險(xiǎn)資金投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例約為13.75%，還遠(yuǎn)未達(dá)到有關(guān)規(guī)定的30%。這實(shí)際上仍然與保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)有關(guān)，保險(xiǎn)公司的第一要?jiǎng)?wù)便是管理風(fēng)險(xiǎn)。近日監(jiān)管層多位領(lǐng)導(dǎo)相繼發(fā)聲，不難看出目標(biāo)是為了化解A股股權(quán)質(zhì)押的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，著力點(diǎn)在于股票市場(chǎng)。但對(duì)于保險(xiǎn)公司自身而言，在保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市過程中，也需要防范可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)。

    保險(xiǎn)資金是以追求收益的持續(xù)穩(wěn)健為目標(biāo)。雖然現(xiàn)在股票市場(chǎng)估值已經(jīng)到了相當(dāng)?shù)牡臀?，但由于?duì)未來前景的不明朗和悲觀的預(yù)期，即使具有投資價(jià)值的上市公司也有可能股價(jià)向下波動(dòng)。保險(xiǎn)資金可能要面臨短期股市繼續(xù)調(diào)整的可能性。上市公司風(fēng)格迥異，魚龍混雜，不乏有很多優(yōu)質(zhì)的上市公司，但要注意避免盈利能力差、經(jīng)營不善的企業(yè)。

    這就對(duì)保險(xiǎn)公司提出更高要求：其一，保險(xiǎn)資金嚴(yán)格遵守投資規(guī)定，以保險(xiǎn)資金的安全穩(wěn)健為目標(biāo)，做到有效內(nèi)部監(jiān)管和自律。其二，進(jìn)一步提高投資專業(yè)水平，合理資產(chǎn)配置，選擇符合要求的優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)。

    總之，無論是化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，還是提振股市信心、引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，都需要監(jiān)管部門、投資機(jī)構(gòu)共同的努力，使得保險(xiǎn)資金在滿足自身投資要求的同時(shí)，解決上市公司股權(quán)質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)雙贏的結(jié)果。