本報記者 冷翠華

    歷時4年多的保險業(yè)“償二代”二期工程正式落地。保險公司從編報2022年一季度償付能力報告開始，就需要執(zhí)行《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡稱“規(guī)則Ⅱ”）。

    “償二代”是指中國保險業(yè)第二代償付能力監(jiān)管制度體系，全稱“中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系”。

    監(jiān)管規(guī)則切換后，部分險企的償付能力充足率可能會明顯下滑。銀保監(jiān)會表示，將根據(jù)實(shí)際情況確定過渡期政策，允許相關(guān)險企在部分監(jiān)管規(guī)則上分步到位，最晚于2025年起全面執(zhí)行到位。

    “這意味著，險企執(zhí)行規(guī)則Ⅱ，最多有3年過渡期。險企可以通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加資本金等方式滿足償付新規(guī)的要求。”一家險企的精算負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示。

    保險業(yè)全面優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則

    保險公司屬于負(fù)債運(yùn)營，通常先收取保費(fèi)、再提供相應(yīng)服務(wù)。保險公司必須保持償付能力充足率，確保其擁有足夠的償還債務(wù)能力。

    根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，償付能力達(dá)標(biāo)險企必須同時滿足三項(xiàng)監(jiān)管要求：一是核心償付能力充足率不低于50%；二是綜合償付能力充足率不低于100%；三是風(fēng)險綜合評級在B類以上。

    銀保監(jiān)會表示，近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)金融形勢以及保險經(jīng)營環(huán)境、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險特征不斷變化，“償二代”實(shí)施過程中遇到一些新情況，制度執(zhí)行過程中也暴露出一些問題，需要進(jìn)一步改革優(yōu)化。“償二代”二期工程自2017年9月份啟動，到如今正式落地已歷經(jīng)4年多。規(guī)則Ⅱ一共包含20個指引文件，包括定量資本要求、定性監(jiān)管要求以及市場約束機(jī)制。

    與此前的監(jiān)管規(guī)則相比，“償二代”二期工程主要有哪些方面變化？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，規(guī)則Ⅱ普遍收緊和細(xì)化了償付能力的相關(guān)要求，對認(rèn)可負(fù)債的各項(xiàng)要求進(jìn)行了精細(xì)化管理，對計(jì)入核心資本的未實(shí)現(xiàn)盈余進(jìn)行了總量和結(jié)構(gòu)限制，并對最低資本的各類風(fēng)險進(jìn)行了穿透管理。

    國盛證券分析師趙耀認(rèn)為，從負(fù)債端來看，針對重疾風(fēng)險顯著上升情況，規(guī)則Ⅱ增設(shè)了重疾惡化因子。因此，重疾險的最低資本要求有所增加。針對專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品的長期性特征，對長壽風(fēng)險的最低資本要求給予10%的折扣。

    規(guī)則Ⅱ還要求，將長期壽險保單的預(yù)期未來盈余根據(jù)保單剩余期限分別計(jì)入核心資本或附屬資本。而此前長期保單的預(yù)期盈余是全部計(jì)入核心資本。因此，海通證券分析師孫婷預(yù)計(jì)，“各家險企的核心償付能力充足率會因此大幅下降。”

    從資產(chǎn)端來看，規(guī)則Ⅱ完善了長期股權(quán)投資的實(shí)際資本和最低資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，大幅提升了風(fēng)險因子。銀保監(jiān)會表示，對具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資（子公司），實(shí)施資本100%全額扣除，促使保險公司專注于主業(yè)，防止資本在金融領(lǐng)域野蠻生長。規(guī)則Ⅱ還規(guī)定，保險公司不得將投資性房地產(chǎn)的評估增值計(jì)入實(shí)際資本，引導(dǎo)保險資金更大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    針對保險資金運(yùn)用存在的多層嵌套等方面問題，規(guī)則Ⅱ要求，按照“全面穿透、穿透到底”的原則，識別資金最終投向，基于實(shí)際投資的底層資產(chǎn)計(jì)量最低資本，準(zhǔn)確反映其風(fēng)險實(shí)質(zhì)。根據(jù)最近10年的數(shù)據(jù)，對所有風(fēng)險因子進(jìn)行全面校準(zhǔn)。

    中小險企資本補(bǔ)充需求大

    根據(jù)銀保監(jiān)會最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)險企的整體償付能力充足。截至2021年二季度末，納入統(tǒng)計(jì)范圍的險企平均綜合償付能力充足率為243.7%，平均核心償付能力充足率為231%。有95家險企的風(fēng)險綜合評級為“A類”，76家為“B類”，5家為“C類”，2家為“D類”。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“償二代”二期工程正式落地后，險企綜合償付能力充足率將出現(xiàn)不同程度下降，綜合償付能力和核心償付能力充足率之間將有更顯著區(qū)別。壽險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，受到的影響也將有較大差異。

    西部證券分析師羅鉆輝表示，頭部險企得益于良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及風(fēng)險管控，在規(guī)則切換后，綜合償付能力充足率仍可保持充足；業(yè)務(wù)和投資相對激進(jìn)的中小型險企綜合償付能力充足率降幅相對更大，或許會申請過渡期。

    國泰君安分析師劉欣琦也持有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，在償付新規(guī)下，部分中小險企后續(xù)可能會因此出現(xiàn)資本不足的問題，需要進(jìn)一步補(bǔ)充資本。

    中國債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年險企合計(jì)發(fā)行資本補(bǔ)充債券539億元，較2020年發(fā)行的780億元明顯下降。從發(fā)債主體來看，中小險企占比較大。“以往的發(fā)債份額中，大中型險企是主力。2021年保險行業(yè)發(fā)展模式有所調(diào)整，保費(fèi)增速驟降，大型險企對資本的消耗速度大大縮水，這是當(dāng)年險企發(fā)債規(guī)模整體下降的主要原因。”普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對記者分析稱。

    規(guī)則Ⅱ?qū)﹄U企配置地產(chǎn)會產(chǎn)生怎樣影響？規(guī)則Ⅱ要求，長期股權(quán)投資需足額計(jì)提資產(chǎn)減值；以物權(quán)或通過項(xiàng)目公司持有的投資性房地產(chǎn)改為成本模式計(jì)量。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將導(dǎo)致險企實(shí)際資本和償付能力充足率下降。前述險企精算負(fù)責(zé)人指出，此前個別中小險企將投資性房地產(chǎn)的公允價值增值部分計(jì)入實(shí)際資本，使其償付能力虛高，在房地產(chǎn)“去杠桿”壓力下風(fēng)險隱患較大。按照規(guī)則Ⅱ的要求，以成本模式計(jì)量投資性房地產(chǎn)的認(rèn)可價值，險企的償付能力充足率將會因此降低。