本報記者 蘇向杲

    2月份，北向資金對保險股的持倉態度顯現重大變化。

    《證券日報》記者據東方財富Chioce數據統計，1月份，北向資金對A股五大保險股（中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險）均進行加倉。而2月份，北向資金持倉態度出現分化，減倉了壽險業務比重較大的中國平安、中國人壽與中國太保；同時，繼續大幅加倉產險業務比重較高的中國人保。

    對此，業內人士表示，這與今年1月份壽險業“開門紅”數據不及預期，而產險業務出現復蘇跡象有關。

    外資減倉壽險比重高的保險股

    自去年保險股出現重挫后，低估值優勢凸顯，促使外資1月份密集買入保險股。據《證券日報》記者統計，截至1月31日，外資對中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的持股量相較去年12月31日分別增加23%、6%、5%、4%、3%，整體呈加倉態勢。

    而2月份外資對保險股的持股策略則出現分化。截至2月28日，外資對中國人保、新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保的持股量較1月31日分別增長11%、8%、-1%、-4%、-5%。

    實際上，外資調倉策略與保險股1月份業績表現遙相呼應。數據顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險的1月份保費收入分別為2072億元、1365億元、1155億元、769億元、359億元，同比分別增長-5.34%、1.21%、17.89%、2.29%、3.57%。由此可見，中國人保與新華保險保費增速相對較快，剩余3家增速則較為緩慢。

    由于人保財險的保費在中國人保的總保費中占比較高，因此有效拉動了中國人保的保費增長。不過，平安產險和太保產險分別在中國平安與中國太保的總保費中占比較低，因此未能產生有效拉動。

    中國精算師協會創始會員徐昱琛告訴記者，1月份，受去年保費基數較高、宏觀經濟增速下行等因素影響，壽險保費增速持續承壓，未來保費增速能否反彈要看疫情是否會繼續沖擊保險業、居民消費水平能否恢復等關鍵因素。此外，車險業務雖已出現復蘇跡象，未來能否持續保持較高增速有待觀察。

    行業保費端改善仍需時日

    外資機構調倉雖有參考價值，但市場會更關注保險股未來走向。

    目前影響保險股走勢的諸多因素中，即將披露的上市險企2021年度業績無疑會對保險股短期走勢帶來影響。從券商預測來看，預計2021年上市險企凈利潤仍有可能出現低增速。

    國泰君安分析師劉欣琦認為，2021年，受制于權益市場疲弱導致的投資收益貢獻不及預期，以及750天國債收益率曲線下行趨勢小幅放緩導致準備金計提同比低于預期，預計各家上市險企歸母凈利潤增速有所放緩，除中國平安受制于投資端減值計提壓力較大，預計面臨負增長外，其余上市險企均將實現正增長，預計2021年的凈利同比增速排名分別為：中國人保（10.6%）、中國太保（9.3%）、新華保險（5.9%）、中國人壽（2.2%）、中國平安（-20%）。

    從影響保險股中長期走勢的因素來看，目前上市險企壽險業務增速仍未見明顯好轉，雖然產險業務增速出現反彈跡象，但對上市險企保費增速的拉動作用不明顯。基于此，多家險企管理層人士和相關研究機構認為，目前行業仍面臨諸多挑戰和困難需要克服，負債端（保費端）改善仍需時日。

    例如，新華保險董事長徐志斌在2022年度工作會議上表示，面對當前市場環境和前所未有的挑戰，必須充分認識壽險業需求側和供給側格局加速演變、危機中孕育生機的復雜形勢，做好應對準備。

    華金證券分析師崔曉雁認為，今年壽險業“開門紅”主打產品是以“年金+萬能”為主的規模型產品，價值率較低。此外，代理人流失、人均產能提升困難、終端需求疲弱等多重負面影響暫未出現拐點，渠道改革現成效、負債端預期改善仍需時日。

    盡管目前行業仍未出現觸底反彈的跡象，但不少業內人士認為，最壞的情況可能已經過去。昆侖健康保險資管部相關負責人告訴記者，保險股去年大幅回撤在于負債端數據不佳，同時資產端由于市場波動很大，地產和銀行股賬面浮虧較大。從今年來看，壽險業負債端最差的時候應該已經過去，資產端也在慢慢改善，所以今年保險股會有反彈機會。