本報(bào)記者 周尚伃

    7月10日，恒生指數(shù)下跌1.84%，報(bào)收25727.41點(diǎn)，再度失守26000點(diǎn)關(guān)口。科技、保險(xiǎn)股回調(diào)。各分類指數(shù)全線下跌，工商、金融分類指數(shù)跌幅居前。至此，恒生指數(shù)本周累計(jì)上漲1.4%，本月累計(jì)上漲5.32%，年內(nèi)累計(jì)下跌8.73%。

    對(duì)此，中信建投非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)香港交易所于2000年上市，主要股東為中國(guó)香港特區(qū)政府，其作為全球領(lǐng)先的交易所之一，具有其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與護(hù)城河。一是，在中國(guó)香港具有壟斷地位；二是，中國(guó)香港具有健全的司法制度、完善的監(jiān)管機(jī)制和國(guó)際化的資本市場(chǎng)；三是，中國(guó)與世界的重要且必要的連接器；四是，銳意革新，新經(jīng)濟(jì)與生物科技公司加速涌入中國(guó)香港市場(chǎng)；五是，不斷“上架”新產(chǎn)品，為投資者提供多樣化投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。這些優(yōu)勢(shì)是在長(zhǎng)期發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中不斷淬煉和健全的，難以撼動(dòng)。

    同時(shí)，中概股回流加速，港交所顯著受益，地位亦進(jìn)一步穩(wěn)固。若“公司未明確答復(fù)”的中概股均在港成功上市，在最樂(lè)觀的假設(shè)下，港股市場(chǎng)ADT將增厚101.2億港元，占2020年上半年ADT的8.7%；在基準(zhǔn)假設(shè)下，港股市場(chǎng)ADT將增厚20~40億港元，占2020年上半年ADT的1.7%~3.4%；在悲觀假設(shè)下，港股市場(chǎng)ADT將增厚6.4億港元，占2020年上半年ADT的0.55%。

    中信建投非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，港交所是值得配置的核心資產(chǎn)，股價(jià)主要的短期催化劑在于：一是，中概股回流；二是，恒指關(guān)于納入WVR及第二上市公司的改革；三是，與MSCI的加強(qiáng)合作，且相關(guān)業(yè)務(wù)正在不斷推進(jìn)。

    若以中期的角度來(lái)看，隨著新經(jīng)濟(jì)公司的陸續(xù)上市，優(yōu)化整體市場(chǎng)的組成結(jié)構(gòu)，中國(guó)香港市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資者及大陸投資者的吸引力顯著擴(kuò)大，港股的流動(dòng)性與換手率進(jìn)一步提升，從而提升港交所的盈利能力，帶動(dòng)業(yè)績(jī)與估值同步提升。

    若以長(zhǎng)期的視角，港交所的價(jià)值是基于中國(guó)香港的國(guó)際金融中心地位與其作為東西方的重要連接器。隨著中國(guó)金融開(kāi)放的進(jìn)一步提升，國(guó)際資金配置中國(guó)資產(chǎn)的需求以及中國(guó)資金配置海外資產(chǎn)的需求均在加強(qiáng)，匯聚在中國(guó)香港市場(chǎng)的“流量”日益增多，港交所是這個(gè)趨勢(shì)下稀缺的核心資產(chǎn)，值得長(zhǎng)期配置。

（編輯 張偉）