根據中證協發布的經營數據，2020年證券公司共實現資產管理業務凈收入299.60億元，同比增長8.88%，顯示證券行業服務居民財富管理能力進一步提升，財富管理轉型初見成效。這一數據已經創下近三年新高，僅略小于2017年的310.21億元。

    值得提及的是，市場的分化格局正在進一步加劇。從已發布的28家上市券商年報來看，中信證券和廣發證券2020年資管業務手續費凈收入分別為80.06億元、65.98億元，與排名第三的海通證券（33.72億元）拉開了較大距離，兩家合計占比更是超過40%。

    與此同時，也有不少券商2020年資管業務突飛猛進。例如，華安證券2020年資管業務手續費凈收入同比大漲175%；廣發證券和中信證券兩大頭部機構也分別同比增長68.72%、40.29%，在較大基數的情況下仍展示強大的增長力；紅塔證券、中金公司、海通證券3家的資管業務手續費凈收入也同比增長超40%。

    多軍競戰

    兩大龍頭來割據

    今年2月，中證協發布來證券公司2020年經營數據，期內證券公司共實現資產管理業務凈收入299.60億元，同比增長8.88%。中證協認為，這一數據結合代理買賣證券、金融產品代銷、投資咨詢服務等收入的同比上漲，表明證券行業服務居民財富管理能力進一步提升，財富管理轉型初見成效。

    證券時報記者對比歷史數據發現，2020年券商資管凈收入已創近三年新高，且同比增長幅度8.88%也遠遠高于過去幾年。在最近五年里，僅次于2017年的310.21億元。可見，盡管券商資管總規模在資管新規的指引下不斷壓降，但經營狀況整體向好。

    都有哪些券商在分割這300億的市場收入呢？證券時報記者以上市券商年報中的“資管業務手續費凈收入”為口徑，粗略勾勒整體競爭格局。

    據Wind統計，目前已有數據統計的28家上市券商，共實現資管業務手續費凈收入352.74億元，相比于2019年的276.13億元，同比增長27.74%。其中，中信證券2020年共實現資管業務手續費凈收入80.06億元，超過排名第二的廣發證券近14億元，穩居第一，同時實現了40.29%的高速增長；廣發證券雖然以65.98億元的成績居于第二，但同比增幅更勝一籌，高達68.72%；海通證券、華泰證券、東方證券則暫列第二梯隊，分別為33.72億元、29.80億元、24.65億元，同比增幅分別為40.79%、7.49%、36.95%。

    高度集中

    存優去劣正當時

    可以發現，當前券商資管的高度集中現象非常明顯。

    一方面，僅中信證券和廣發證券兩家券商2020年就合計實現了146.04億元的資管業務手續費凈收入，在全部28家券商中占比高達41.4%。而放寬一些來看，排名前十的券商2020年共實現資管業務手續費凈收入300.07億元，占比甚至提升至85.07%。

    另一方面，頭部機構的資管業績增長也更加可觀。在排名前十的上市券商中，共有6家2020年資管業務手續費凈收入同比增幅超過20%，廣發證券、中金公司、海通證券、中信證券四家頭部券商的同比增長均超過40%。與此同時，排名最后十位的上市券商2020年資管業務手續費凈收入卻有6家同比下降。

    據中信建投統計，截至2019年末，國內共有97家證券公司及其資管子公司開展私募資產管理業務，資產管理規模CR5和CR10分別為34.93%、51.13%，集中度高于信托行業和公募基金行業，低于保險資管行業。第一大券商資管公司——中信證券的資產管理規模市占率達到12.04%。

    中信建投研究發展部非銀金融首席分析師趙然認為，證券公司及其資管子公司的主要優勢在于依托券商本源業務的資產儲備，標準化資產和股權資產的投研能力都很強，集合資管產品的收益率可享受資本市場長期發展的紅利；劣勢則在于主要面向高凈值的合格投資者進行非公開推介，需要依托其他金融機構和第三方機構進行產品代銷，且大集合資管面臨公募化改造壓力。

    基于上述優劣勢，證券公司及其資管子公司可以定位為“面向中高風險偏高資金和委外資金提供資產增值服務”。該分析師建議繼續壓降通道型單一資管產品規模，加快大集合資管產品的公募化改造；積極申領公募牌照，充分挖掘經紀業務客戶的變現能力；加大與投行業務線、私募/另類投資子公司的業務協同力度，獲取獨家的一級市場資產資源，積極探索衍生品、REITs等創新品種；并加大與券商投研部門的協同力度，提升自身主動管理能力。

    戰略曝光

    群雄逐鹿待分解

    除了最新的資管業績，上市券商2020年年報還透露了哪些戰略方向和具體舉措？

    中信證券在年報中提到，2020年資管業務遵循多管齊下策略，重點開拓長期資金、凈值化產品、含權產品，取得較好效果，客戶和資金結構取得一定程度的優化。截至報告期末，中信證券資產管理規模合計約1.37萬億元，資管新規下私募資管業務（不包括養老業務、公募大集合產品以及資產證券化產品）市場份額約13.50%，排名行業第一。

    中信證券表示，2021年將圍繞“立足機構、做大零售”的客戶開發戰略，提升客戶開發能力和綜合金融服務水平；推進投研團隊專業化建設和精細化管理，不斷豐富產品種類；做大做強養老業務，夯實機構業務領先地位，不斷補全零售業務短板，持續推進大集合公募化改造和營銷工作；并持續推進資產管理業務數字化建設，全面建設新一代業務平臺。

    廣發證券則表示，2020年廣發資管對大集合產品進行了有序整改，截至2020年末已完成6只大集合產品的公募化改造。同時產品線布局得到進一步完善。截至2020年12月末，廣發資管的合規受托資金規模在證券行業排名第九，主動管理資產月均規模排名第六。

    “2020年，各家券商資管依托自身資源稟賦，積極推進各類產品發行，行業整體受托客戶資產管理業務凈收入呈現同比增長趨勢，但隨著銀行理財子公司等市場參與者的增加，行業競爭進一步加劇，市場格局進一步分化。”廣發證券同時提到。

    作為最先嘗試公募化資管戰略的券商，東方證券2020年資管業務手續費凈收入為24.65億元，在28家上市券商中排名第五，在一眾頭部券商中分外顯眼。數據顯示，截至2020年底，東證資管受托資產管理規模2985.48億元，按照中證協口徑，2020年東證資管的受托資產管理業務凈收入更是行業排名第一。

    東方證券對此表示，東證資管專注提升“專業投研+專業服務”雙輪驅動的核心競爭力，在傳遞價值投資理念、引入長期資金和建立長期考核機制等方面進行了有益實踐。未來將加大多元化發展布局，一方面繼續完善公司產品線，拓寬公司投研能力圈；另一方面進一步開拓鞏固市場，持續優化客戶結構。同時，配合產品布局和戰略發展，提升“東方紅”品牌的知名度和美譽度，加快構建具有吸引力和市場競爭力的人才制度體系，全面加大金融科技投入，打造“數據+技術”雙輪驅動的信息技術架構，并牢守合規風控底線。

    而2020年增速最快的華安證券透露，2020年其資產管理業務從資產端、資金端和產品端多點突破，取得了業務凈收入增速領先行業平均水平、主動管理產品數量和規模翻倍的經營成果。據悉，2020年華安證券資管區域布局圍繞北京、上海等中心城市初具雛形，資管子公司設立工作正在穩步推進中。2020年8月，華安證券董事會審議通過了《關于設立資管子公司的議案》，注冊資本金暫定為10億元，注冊地為上海，成立后將承接總部證券資產管理業務。