■本報記者 邢萌

    近幾日，A股信托股表現不俗。6月20日，信托板塊全面爆發，A股僅有的兩只信托股安信信托、陜國投A均告漲停，經緯紡機、愛建股份、五礦資本等概念股也均有不小的漲幅。唯一登陸H股的信托股山東國信漲幅超4%。而6月21日，安信信托繼續漲停，陜國投收盤上漲4.86%，而盤中陜國投曾一度上漲超過7.5%。

    對此，資深信托研究員袁吉偉對《證券日報》記者表示，此輪信托股上漲，或受美聯儲降息、中美貿易形勢緩和等因素影響，投資者對資本市場預期得到改善。

    國泰君安證券近日發布的信托業中期策略給予信托行業“增持”的評級，并表示：行業在凈值化轉型、資產端調整方面有挑戰，而牌照優勢以及非標投融資需求較強為行業轉型提供基礎，行業轉型進程及優質公司盈利表現有望好于市場預期。

    信托股

    連續兩日起舞

    信托概念股除江蘇國信、中油資本外，均跑贏大盤。其中漲幅最高的是陜國投，今年以來已累計上漲超過77%。陜國投2019年一季報顯示，其一季度實現營業收入5.5億元，同比增102.94%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，同比增97.75%。或許是其業績表現上佳，股價表現也較為良好。

    其次是五礦資本，今年以來上漲超過42%，浙江東方上漲超過40.65%。

    國泰君安近日發布的信托業中期策略給予了信托行業“增持”的評級，并認為，信托業務收入改善可期：2019年一季度末信托行業“融資+投資”信托占比進一步提升至43.5%（2018年末41.6%），19年一季度末平均報酬率0.074%，增幅6%，扭轉持續下降趨勢。同時，2018年新成立融資業務的息差擴張效應有望在2019年體現，預計主動業務報酬率有望回升。以及整體看，預計信托行業固有業務投資收益率大概率同比提升。

    “我們預計上市類信托公司2019年凈利潤平均增長25%。行業內業績分化加大，主動管理規模占比較高，渠道和資產端能力較強的公司長期業績表現將明顯好于行業平均。”上述研究報告表示。

    山東國信

    身陷估值低困境？

    值得注意的是，除了安信信托和陜國投外，我國內地的信托公司中，還有山東國信在港股上市。

    中國資本市場上共有三家上市信托公司，滬市的安信信托、深市的陜國投A以及港市的山東國信。但或許是所處資本市場不同，山東國信相對其他信托股，面臨估值偏低的境地。

    山東國信于2017年12月8日正式在港交所掛牌交易，掛牌價為4.56港元，打破了信托行業23年無公司上市的空白，成為繼安信信托和陜國投A之后的國內第三家上市信托公司，也是唯一在港股上市信托公司。公開數據顯示，2018年，山東國信實現營業收入16.95億元，同比增長2.8%，凈利潤8.72億元，同比下降2.5%。

    6月21日，山東國信收盤價為0.97港元，但與4.56港元的掛牌價相距甚遠。

    對此，有金融分析人士指出，港股整體活躍度不如A股，易造成估值低、不達預期。近年來，除山東國信外，曲線上市仍是信托公司踏入資本市場的主要途徑。普益標準認為，隨著金融監管趨嚴，資管新規出臺后，市場資金日趨緊張，擴大資本可以增強公司的抗風險能力，多家信托公司試圖邁向資本市場，鑒于近來信托公司上市計劃頻頻折戟，預計未來這股上市熱潮可能會有所減退。“且由于當前信托公司盈利模式不穩定及業務經營透明度不強，IPO之路依然艱難，預計未來曲線上市仍是主要方式。”

    普益標準表示，為此，一方面信托公司應主動調整業務結構，大力發展主動管理業務，提升資產質量和競爭力，為成功上市做好充足的準備。另一方面，響應政策號召，服務民營經濟。信托公司積極踐行政策號召，服務實體經濟，積極紓解民企融資問題，這有助于信用風險邊際的改善，降低信托不良率。