本報(bào)記者 蘇向杲

    近日，金融界聯(lián)合多家金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起投教宣傳年活動(dòng)。作為投教宣傳年系列活動(dòng)重要組成部分——“財(cái)富云課堂”第一期在京召開。

    本期“財(cái)富云課堂”邀請到中國政法大學(xué)教授齊湘泉、北京易準(zhǔn)律師事務(wù)所主任呂志錄兩位專家，他們對信托公司資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行了解讀與展望。

    今年6月1日，《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（業(yè)界稱“三分類新規(guī)”）正式實(shí)施。在業(yè)內(nèi)人士看來，三分類新規(guī)的核心是壓降影子銀行風(fēng)險(xiǎn)突出的融資類信托業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)以及進(jìn)行監(jiān)管套利的通道業(yè)務(wù)，促進(jìn)信托公司回歸本源，鼓勵(lì)發(fā)展服務(wù)信托和標(biāo)品信托業(yè)務(wù)。

    就資金池業(yè)務(wù)，呂志錄表示，“集合運(yùn)作”并不完全等同于資金池業(yè)務(wù)，資金池業(yè)務(wù)的本質(zhì)在于單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品無法實(shí)現(xiàn)成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控，無法進(jìn)行產(chǎn)品估值和測算投資收益，即，其會混淆不同投資者之間的資金及損失情況。

    呂志錄還提到，資金池信托的主流模式是多對多模式，對于信托公司來說，該模式能夠通過主動(dòng)管理獲取利差。但對投資者來說，由于投資項(xiàng)目不明確，底層資產(chǎn)無法穿透，一旦資金池投資的項(xiàng)目出現(xiàn)問題，投資者會遭受損失。

    呂志錄接著說，在新監(jiān)管規(guī)則下，信托公司發(fā)行的集合信托計(jì)劃應(yīng)該避免成為資金池業(yè)務(wù)，應(yīng)對每一期信托單元進(jìn)行“單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算”。

    呂志錄進(jìn)一步表示，資金池業(yè)務(wù)違背了信托公司“受人之托，代人理財(cái)”的本質(zhì)，極易形成投資者剛兌預(yù)期。從監(jiān)管層面看，判斷是否屬于資金池業(yè)務(wù)，可從期限錯(cuò)配、混同運(yùn)作、分類定價(jià)、信息披露四個(gè)方面著手。

    呂志錄表示，若投資者投資資金池業(yè)務(wù)等相關(guān)信托，若出現(xiàn)損失，還面臨維權(quán)難題。

    他表示，對于信托公司盡職義務(wù)的認(rèn)定與賠償責(zé)任，若受托人出現(xiàn)“違反信托目的”、“違背管理職責(zé)”或“處理信托事務(wù)不當(dāng)”三種情形，致使委托人的投資遭受損失，《信托法》第22條規(guī)定委托人可請求賠償。但投資者往往面臨針對‘違反信托目的’的舉證難度較大。

    “因此，一方面要加強(qiáng)投資者教育；另一方面，需要監(jiān)管部門，信托公司等各方共同努力，保護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)信托業(yè)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。”呂志錄說道。

（編輯 何帆）