【平安證券】

    宏觀：新中國成立70周年以來，中國經濟總量與人均收入均顯著增長。不過，無論是GDP總量的增長，還 是人均GDP的增長，絕大部分都發生在改革開放的40年內。隨著經 濟體量的擴張，中國經濟增長對進出口的依賴程度已經顯著下降。在未來二三十年內，中國人口老齡化程度將會快速攀升，這將導致中國經濟中長期增長率不可避免地顯著下降。自改革開放以來，隨著價格市場化的推進，中國經濟的貨幣化程度不斷提高。M2/GDP比率持續上升，與中國銀行業主導金融機構、資本市場不夠發達的格局密切相關。受近年來中國政府金融去杠桿、控風 險行動的影響，中國的M2與GDP比率在2017、2018年已經持續下降。當前中國金融系統性風險主 要集中在房地產相關風險、地方債相關風險與影子銀行相關風險。

    鋼鐵：2017年山東鋼鐵工業主營業務收入、利潤分別占山東工業的3.94%、3.86%， 實現工業總產值占全省4%，位居山東31個制造業行業第13位，是山東重要的基礎性產業。優勢主要體現在：山東區域經濟發達，鋼材消費市場廣闊；城鎮化率離目標仍有差距，城鎮化建設空間較大；山東域內鐵礦石、煤炭資源相對豐富，資源保障 比較完善；區位優勢突出，交通網絡發達。山東鋼鐵產業將逐漸形成“內陸+沿海”兩大鋼鐵產業帶，域內鋼鐵產業將得到有 效整合和競爭力提升，利好域內龍頭鋼企進一步做大做強。綜合產能規模、裝備水平和盈利能力等因素，我們認為域內國有鋼企龍頭山東鋼鐵集團和民營鋼企龍頭日照鋼鐵集團綜合競爭優勢更為突出，有望獲 得更大的發展空間。

    【天風證券】

    交運：吉祥航空；回歸快車道，吉祥的進擊之路。民航仍將處 于高景氣區間，上海市場有望成為亮點。低成本全服務，戰略清晰。寬體 機引進攻守兼備。機隊規模仍將持續擴張，發展重回快車道。公司未來兩 年繼續保持較高增速水平，考慮到隨著航線網絡的豐富，寬體機投放選擇 更加靈活，且伴隨著民航運價市場化政策的不斷突破，預計公司單位收益 品質將保持穩定，成本端則受益于寬體機利用效率的提升及政策利好而度 過陣痛期，后續將持續優化，拉動業績不斷增長。在布油價格60美元/ 桶的假設基礎上，我們預計2019年-2021年公司歸母凈利潤分別為13.7 億、18.0億、20.7億，EPS分別為0.70元、0.91元、1.05元。維持“買 入”評級及目標價16.34元，目標價對應2019-2021年EPS的PE估值分 別為23.4X、17.9X、15.5X。風險提示：宏觀經濟超預期下滑，油價暴漲， 匯率貶值，安全事故。

    有色：天齊鋰業；氫氧化鋰再下一城有望進入大眾體系。公司發布公告： 公司澳洲奎納納項目與NorthvoltETTAB簽訂長期供貨協議，平均單一 年度氫氧化鋰產品基礎銷售數量約為澳洲奎納納地區項目達產后年產能 的6%-10%。氫氧化鋰再下一城。有望進入歐洲大眾供貨體系。公司配股 已獲批，財務壓力有望降低。我們維持公司2019-2021年的EPS預測 分別為0.35元/股、0.68元/股和1.80元/股，對應25日收盤價28.89 元，動態P/E分別為82倍、42倍和16倍。公司配股方案已獲批準， 資金壓力有望得到緩解；公司全球鋰鹽行業龍頭地位得到SKI、LG和大 眾的認可日漸穩固，因此維持公司的“買入”評級。

    【東吳證券】

    機械設備：持續首推【杰瑞股份】。我們認為市場對于國內頁巖氣開發持續性、經濟性，以及設備市場的海外拓展仍有較明顯的預期差。此外建議關注【中海油服】、【石化機械】、【海油工程】等，整體油服板塊作業量均有較大幅度提升，訂單回暖逐漸傳導至業績改善。此外港股推薦【華油能源】等。

    【中國銀河】

    汽車行業：8月狹義乘用車零售156.4萬臺，同比-9.9%，環比+5.4%，提升較弱。8月渠道庫存上升0.9萬臺，改變了去年8月渠道庫存下降的特征。8月零售環比增長5.4%是歷年最低值，進一步驗證了我們對二季度國五清庫期造成較強透支效應的判斷。我們預計產業鏈將緩慢消化成本上漲帶來的負面影響，由于2018H2新能源汽車銷量基數較高，2019H2銷量數據將面臨一定壓力。行業補庫存階段將利好供應鏈頭部企業，我們建議關注優質零部件標的華域汽車（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整車企業我們建議優先關注行業龍頭：上汽集團（600104.SH）、廣汽集團（601238.SH）。