昨日，國債期貨全線收高，三大主力合約均創逾一年新高，“債牛”勢頭再現。

    其中，10年期主力合約漲0.47%，收報100.355元；5年期主力合約漲0.25%，收報101.26元；2年期主力合約漲0.10%，收報100.925元。

    同時，銀行間主要利率債收益率下行幅度擴大。10年期國債現券210009的收益率下行4.78BP報2.835%，跌破3%重要關口，10年期國開活躍券210205的收益率下行4.25BP，報3.26%。

    業內人士認為，月末效應后資金面轉寬裕、央行公開市場操作連續加量、降準效應延續等因素是國債期貨大漲的推動力。

    債市能否持續走牛？盡管10年期國債收益率跌破3%重要關口，但是對于后市資金利率下滑的可持續性，市場存在分歧。

    國元證券宏觀固收首席分析師楊為敩認為，受月末效應影響，資金面此前一度緊張。而當前月末效應已經過去，資金面也已轉向寬裕，國債期貨大漲的可持續性存疑。

    臨近7月末，央行連續兩日開展300億元7天期逆回購操作，維護市場流動性平穩。資金面明顯寬裕起來——從貨幣市場利率來看，DR007加權利率在此前連續3日上漲后，昨日下行10.13BP，報2.2898%。

    中信證券明明團隊認為，資產配置難和避險邏輯主導了降準后的債券市場。中長期看，利率走勢取決于降準后是否還有有利于資金面、流動性的相關政策出臺。立足于當前債市，財政政策短期仍然難以有較大發力訴求，流動性擔憂緩解和資產配置難會推動利率下行。

    關于未來的宏觀政策取向，楊為敩偏向于“偏緊”的預期。他認為，未來一段時間，通脹壓力可能會加碼。“盡管7月實施降準，但8月央行公開市場操作或許會回籠大量資金，疊加財政投放，資金凈投放量并不多。”楊為敩說。

    江海證券首席經濟學家屈慶表示，在經濟增速承壓的背景下，穩健的貨幣政策、保持流動性合理充裕是對實體經濟的很好支持。

    業內人士向上海證券報記者透露，8月起，地方債發行節奏或將加快，資金面可能偏緊。屆時央行是否會彌補這部分流動性，還將取決于經濟基本面的表現。