7月中旬以來，紅棗期貨猶如坐上了上漲的快車，價格迭創新高，至今累計最大漲幅超50%，甚至吸引了嗅覺敏銳的“蒜老板”跨界囤貨，這背后原因是什么呢？

    減產預期推升棗價

    “農產品看供給”，小眾農產品尤其如此。

    3個多月前，我國紅棗主產區之一——新疆阿克蘇迎來低溫降雨天氣，棗樹的開花期推遲，7月以來當地天氣繼續為棗樹坐果帶來威脅。雪上加霜的是，由于近幾年棗樹種植收益不佳，疏于管理，導致南疆部分地區棗樹落果。

    另據當地棗農介紹，由于2016年以來主產區新疆的棗樹種植收益越來越低，本年度新疆阿克蘇和阿拉爾非優勢產區出現了明顯的改種棉花等農作物的現象。有分析人士預計，今年新疆總體種植面積預估減少7%—8%左右。

    天氣等因素影響下，市場對新季紅棗減產預期升溫。方正中期期貨研究院院長王駿進一步對中證君分析，我國紅棗產量全球占比98%以上，缺口無法通過海外進口來滿足。

    7月中旬以來，紅棗期貨一改沉悶走勢，迎來顯著上漲。紅棗期貨主力CJ2201合約價格由7月13日盤中低點9940元/噸一度上漲至15005元/噸，上漲幅度達50.96%。

    2021年以來紅棗期貨2201合約走勢圖

    在此之前，市場對紅棗基本面的關注點一直處于“供大于求”的現狀。“上半年紅棗價格一直偏弱運行，期貨指數從11000元/噸降到8400元/噸，指數創出歷史新低，使得紅棗投資者的空頭情緒從空間和時間上都得到有效地釋放，因此減產行情稍有眉目，紅棗期貨就吸引了市場關注，反映了農副產品的特性——供給驅動。”國投安信期貨高級分析師董甜甜告訴中證君。

    “現在，新疆地區紅棗種植戶普遍預期今年紅棗收購價格會上漲。”有調研人士表示，今年紅棗的減產幅度將在8月下旬或者9月上旬初步確定。

    期貨盤面上，紅棗期貨遠月合約價格上漲，與近月價格價差持續擴大。“這給了紅棗產業良好的賣出套期保值和庫存管理機會，產業資金分批進場鎖定銷售利潤。7月中旬以來，紅棗期貨價格的上漲伴隨著明顯的量倉提高。”新疆果業集團套保中心主任黃李強對中證君說道。

    減產幅度仍是未知數

    伴隨紅棗期貨價格大幅上漲，期現貨投資者聞風而動。

    黃李強在市場接觸中了解到，一些從事棉花、大蒜貿易的收購商收購紅棗現貨并做空遠月期貨，博取未來期現價差回歸的利潤。

    不過在他看來，跨界的貿易商沒有自身銷售渠道，采購的紅棗也沒有被終端市場所消化，只是以另一種庫存的形式存在，這部分紅棗最仍將流入市場。

    “目前，現貨商購買的紅棗主要以符合期貨交割的一級、二級紅棗為主，而目前紅棗現貨市場銷售較好的主要是三級、四級紅棗，并且三級、四級紅棗現貨價格目前仍在6-7元/公斤，并沒有出現明顯的上漲。”黃李強介紹。

    實際上，紅棗減產仍是未知數。新疆果業集團近期發文稱，經實地調研后了解，新季灰棗減產幅度小于此前市場傳言的水平。

    “減產是較為確定的，但幅度大概率沒有市場傳聞的40%之多。”董甜甜認為。

    “從目前了解的情況來看，新疆紅棗主產區阿克蘇地區減產幅度在25%左右，喀什地區減產幅度在15%左右，其中麥蓋提縣基本上沒有減產。平均減產幅度在20%上下。”黃李強近日調研后得出這一結論。

    據分析人士介紹，因為棗樹為無限花序，7月上旬出現多于常年的落果現象后棗樹可開花再次結果。“三茬花加強施肥、澆水等田間管理后可彌補部分減產數量。近期部分棗農反饋三茬花坐果情況還算理想，再沒有出現7月底的極端天氣造成的落果現象。”王駿表示。

    期現價差背后蘊藏風險

    現貨市場上，目前紅棗價格維持在10000元/噸-10500元/噸，走勢相對平穩。

    市場成交方面，以紅棗最大的銷區廣州如意坊為例，據介紹，該地目前每日走貨量在2-3車左右，只有往年同期的30%左右。

    期貨方面，目前紅棗期貨2109-2201合約價差在4405元/噸以上。

    “市場期現價差如此之大，說明紅棗期貨價格被嚴重高估。不僅如此，由于陳棗原料符合交割要求，并且市場原料庫存尚有20萬噸以上，遠月期貨價格如此之大將會吸引擁有原料的紅棗現貨企業在期貨市場集中交割而不是在現貨市場銷售，以目前的原料水平計算，預計有10萬噸的陳棗原料加工的紅棗在新季合約交割；另一方面，由于紅棗現貨價格并沒有明顯上漲，將會抑制沒有期貨交割能力的企業采購高價原料，原料開秤價格難以維持在高位，因此新季合約將會面臨新季原料和舊季原料雙重拋售壓力。”黃李強說。

    陳棗注冊倉單的可能性是一項不確定因素。據了解，紅棗標準倉單自N年11月1日起接受注冊，倉單有效期至N+1年9月份最后一個交易日（含該日）。需要注意的是生產日期在11月1日之前的紅棗不得在當年11月1日（含該日）后注冊。09合約接的倉單，在月底需注銷成為現貨，不得更換紙箱修改生產日期再去注冊新倉單，這不符合食品安全法規定。但陳棗還未加工的，可存放置11月份進行生產加工，注冊倉單。

    董甜甜預計，新作紅棗期價大概率運行于13000-15000元/噸之間，未來的關注熱點將逐漸落在托市收購政策、需求恢復等話題上。她提醒，供給因素驅動的農副產品行情往往容易矯枉過正，期貨投資者需加強對于頭寸的風險管理。