由于市場對歐美經濟衰退的擔憂加劇，與經濟形勢聯系密切的大宗商品期貨價格在近期持續下行。業內人士表示，目前歐美經濟衰退預期正主導商品市場走勢，商品價格的驅動力已發生重要變化。

    大宗商品市場波動加劇

    在多國央行推行緊縮貨幣政策、歐美經濟衰退預期上升等多重因素影響下，6月以來國際大宗商品市場劇烈波動，多個品種價格持續下行。

    截至7月6日下午收盤，反映一攬子商品價格的文華商品指數在6月、7月的累計跌幅分別為18.55%、5.12%，當日還一度創下今年以來新低。

    分板塊看，有色金屬大幅下跌，被稱為“經濟晴雨表”的銅價跌幅最為明顯。當地時間7月6日，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨盤中一度下探至7291.5美元/噸，創下2020年11月以來新低。鋁、鎳、鋅等商品均于近日創下數月來新低。

    據南華期貨指數研究小組統計，6月以來大宗商品價格快速下跌，其中黑色金屬和有色金屬板塊率先回落，農產品板塊部分品種緊隨其后，能源化工板塊下跌則存在相對滯后的特點。

    歐美經濟衰退預期主導市場

    總體上看，本輪大宗商品價格普遍回落受多重因素影響，市場對于歐美經濟衰退的擔憂主導了市場走向。

    芝加哥商品交易所前戰略規劃總監、國際期貨市場資深人士黃勁文對上海證券報記者表示，商品期貨價格主要由傳統供需面、市場情緒和危機事件三方面主導，這三方面是互相影響的。前段時間，大宗商品價格主要受烏克蘭危機影響，影響的是商品供應面。此后，市場關注點逐漸轉向需求端，即經濟下行導致的需求下降。

    記者注意到，歐美央行推出激進式加息舉措，以及近期公布的多項美國經濟數據低于預期，令市場對歐美經濟衰退的擔憂再度上升。

    摩根大通在上周下調美國二季度GDP年化增速預期至1.0%（此前為預計增長2.5%），并下調三季度增速預期至1.0%（此前為預計增長2.0%）。亞特蘭大聯儲GDPNow預測模型最新公布的數據顯示，預計美國二季度GDP將萎縮2.1%。由于美國一季度GDP已萎縮1.6%，若二季度繼續萎縮，意味著美國經濟陷入技術性衰退。

    “近期美國、歐洲等地的通脹程度達40年來最高點。通脹對消費、購買力等方面的影響會一層層傳導，進而導致經濟衰退。”黃勁文表示，美國、歐洲等地的央行均表示，一定要遏制通脹。雖然大宗商品價格有所下跌，但目前尚無證據表明美聯儲三次加息后通脹水平有所下降。

    價格主要驅動力生變

    物產中大期貨副總經理、首席經濟學家景川表示，大宗商品市場自5月底開始出現較大規模下跌行情，其核心邏輯是商品價格的驅動力發生了變化。

    “疫情發生后，全球供應鏈受阻導致供給收縮，歐美地區‘貨幣財政化’帶來了巨大需求，大宗商品連續兩年行情火熱。今年以來，中國整體需求不足、全球供應鏈逐漸恢復等因素壓制商品價格。與此同時，歐美通脹程度高企，烏克蘭危機影響大宗商品供應，對價格形成支撐。因此，上半年大宗商品市場呈現高位震蕩反復的特征。”景川表示，美聯儲通過加息縮表遏制通脹，同時也削弱了歐美經濟，海外需求支撐力度減弱，全球大宗商品的驅動力發生逆轉，價格大幅回落。

    東吳證券認為，雖然供給面的利好因素仍然存在，但當前大宗商品價格的走勢符合歷史上后周期的特征，上漲已是“強弩之末”。但在這一階段，仍看好油價的繼續筑頂和金價的先抑后揚。

    卓創資訊宏觀研究員劉新偉表示，近期大宗商品價格或已完成筑頂。因擔憂經濟增長前景，國際能源相關產品價格出現高位回落行情，價格下跌并非一蹴而就，能源市場短期內仍存在炒作的可能性。