■一帆

    從5月22日到28日的5個(gè)交易日里，*ST吉恩、*ST昆機(jī)、*ST烯碳三家公司，因不同的原因相繼被滬深交易所強(qiáng)制退市。業(yè)界不由得驚呼：A股市場進(jìn)入退市常態(tài)化。

    稍有股市經(jīng)歷的人都曾感慨，亦或聽別人發(fā)出感慨：A股上市公司退市難。而退市這一制度的初次建立至今已經(jīng)有十七個(gè)年頭：

    2001年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，我國上市公司退市制度開始推行。

    11年后，滬深交易所發(fā)布完善上市公司退市制度方案，A股退市制度建設(shè)進(jìn)入到新的階段。

    2014年，《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》發(fā)布，市場初步形成了以主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市為基礎(chǔ)的多元化退市制度。

    進(jìn)入2018年，證監(jiān)會(huì)3月份就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，其中一個(gè)突出內(nèi)容是強(qiáng)化滬深交易所對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任，加大退市執(zhí)行力度。隨后，滬深交易所快速跟進(jìn)，分別就修訂《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》公開征求意見。

    而前述三家公司退市，則是滬深交易所遵循上述新規(guī)，履行退市決策主體責(zé)任的第一份實(shí)際操作案例。

    值得注意的是，今年深市首個(gè)強(qiáng)制退市公司*ST烯碳在接到交易所退市公告前經(jīng)歷了新增的聽證程序。5月24日，按照4月份修訂并發(fā)布的《自律監(jiān)管聽證程序細(xì)則》《上訴復(fù)核委員會(huì)工作細(xì)則》，深交所舉辦了首場關(guān)于股票強(qiáng)制終止上市審核聽證會(huì)。舉辦聽證會(huì)，可以公開向當(dāng)事人現(xiàn)場釋明作出股票終止上市決定的事實(shí)理由和規(guī)則依據(jù)，并給予當(dāng)事人充分陳述和申辯的機(jī)會(huì)，盡可能為上市委員會(huì)委員呈現(xiàn)更詳盡、準(zhǔn)確的審核依據(jù)，提升重大監(jiān)管決定作出的科學(xué)性和規(guī)范化水平。

    雖然聽證主體最終強(qiáng)制退市的命運(yùn)沒有改變，但是，通過這次深交所與市場主體面對(duì)面聽證交流，不僅強(qiáng)化了市場主體對(duì)監(jiān)管規(guī)則的理解，有效保障其知情權(quán)、參與權(quán)、表達(dá)權(quán)和監(jiān)督權(quán)，而且進(jìn)一步提升交易所一線監(jiān)管的透明度和公信力，不僅彰顯出退市制度的程序正義和法律尊嚴(yán)，而且顯露出退市制度這一剛性法律柔性的側(cè)面。

    而結(jié)合此前*ST博元因信息披露重大違法退市、欣泰電氣因欺詐發(fā)行退市，以及前述三家因業(yè)績不達(dá)標(biāo)終止上市來看，退市制度覆蓋的范圍更加廣泛，而擁有國資背景的*ST昆機(jī)也沒能憑借不凡的身份幸免，更令市場難以小覷此次退市制度的執(zhí)行力度，這也是業(yè)界稱之“退市常態(tài)化”的重要原因。

    眾所周知，上市公司退市制度是資本市場的重要基礎(chǔ)性制度。在退市機(jī)制不健全的市場環(huán)境中，財(cái)務(wù)造假、業(yè)績欺詐等侵?jǐn)_市場秩序的行為缺乏嚴(yán)格約束，“只進(jìn)不出”導(dǎo)致劣幣大行其道。只有通過制度健全并嚴(yán)格實(shí)施，打破固有的“剛性對(duì)付”，才能真正發(fā)揮出市場自身的作用，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益。