伴隨著6月27日深交所的公告，創(chuàng)業(yè)板公司金亞科技（300028.SZ）正式進入了強制退市程序。

    與此前一樣因欺詐發(fā)行而退市的欣泰電氣有所不同，上市已達9年的金亞科技一度是創(chuàng)業(yè)板的明星企業(yè)。

    在公司實際控制人周旭輝主導的一系列資本運作下，金亞科技先后向電子競技、室內定位等領域發(fā)起轉型。期間，多家賣方機構依據(jù)上述轉型方向對金亞科技進行力推，而諸多公募基金進入其前十大股東行列。

    但是，頻繁的轉型沖動并未能為金亞科技帶來業(yè)績轉化。據(jù)其財報披露，金亞科技在2013至2017年連續(xù)五年間，扣非后歸屬母公司的凈利潤為負。

    加之證監(jiān)會對其欺詐發(fā)行、信披違規(guī)問題的調查處理，昔日的明星股光環(huán)已經(jīng)漸漸沒落，而眾多機構投資者也在其立案調查后黯然離場。

    “電競”到“室內定位”

    如今行將退市的金亞科技，早在三年前就已在資本市場“成名”。

    由于主營的機頂盒制造業(yè)務增長乏力，金亞科技向電視游戲、電子競技為代表的游戲文化領域發(fā)起轉型。

    雖然2014年金亞科技就曾宣布轉型電視游戲業(yè)務，但真正讓其受到關注的事件，無疑是其對WCA主辦權的控盤。

    2015年2月，金亞科技通過收購實現(xiàn)了對知名賽事WCA（世界電子競技大賽）主辦方寧夏銀川圣地國際旅游投資有限公司60%股權的收購，并一度成為了電競概念股的龍頭。

    但轉型的沖動卻并未能夠帶給金亞科技利潤上的兌現(xiàn)。2015年至2016年兩年間，前述收購分別為其帶來虧損4768.49萬元、8707.55萬元。

    “當時WCA在電競領域確實有IP價值，但后來隨著競賽項目的變化和手游生態(tài)的崛起，這種賽事越來越多，傳統(tǒng)賽事的品牌價值也就被逐漸稀釋了，”上海一家中型券商電子行業(yè)研究員表示，“加上資本的蜂擁，這兩年電競也從藍海變成紅海了。”

    就在轉型電競的同時，金亞科技亦悄然對2014年年報進行造假，其通過兩個賬套，虛增2014年利潤0.8億元和銀行存款2.18億元。

    后來有分析人士指出，2014年底的業(yè)績不佳是金亞科技“資本運作”的轉折點。

    “2014年的業(yè)績下滑難以支持股價了，而結合財務造假、轉型電競等一系列動作，當時金亞科技應該有著較為強烈的市值管理訴求，”一位接近證監(jiān)稽查的投行人士表示，“但是由于基本面并沒有得到改善，這個資本游戲最終玩不下去了。”

    電競投資的失利和短期概念的退潮并未能阻止金亞科技的再次“轉型”沖動，周旭輝掌舵的金亞科技隨后又對室內定位技術進行了押注。

    2016年1月，金亞科技2000萬投資四川中電昆辰科技有限公司，以獲取其來自于成都電子科技大學室內微波定位技術商業(yè)化的可行性。

    隨后，金亞科技接連投資鷹眼時代、驚夢互動等一系列企業(yè)，試圖將室內定位技術應用于軍工、VR等領域。

    不過，該類應用受困于應用場景的限制，該類業(yè)務也并未對金亞科技的業(yè)績帶來扭轉，金亞科技的營收從1.43億元萎縮至0.23億元，而扣非后歸屬母公司的虧損額則從-0.34億元擴大至-1.90億元。

    機構“捧月”與離場

    在轉型電競及財務造假前后，由于金亞科技仍以“電競第一股”形象出現(xiàn)在市場中，其也一度受到諸多買方、賣方機構的追捧。

    據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，彼時曾有渤海證券、方正證券、川財證券、海通證券等不少于8家券商發(fā)布有關金亞科技的推薦報告。

    在分析師們的大力推薦下，大量機構投資者開始追加對金亞科技的投資。

    2014年底時，僅有中歐基金的三只基金和兩只信托產(chǎn)品躋身金亞科技前十大股東；而到2015年底，金亞科技前十大股東中，除周旭輝外其余9席均為機構投資者，其中匯添富旗下三只基金合計持有金亞科技1633.44萬股，占總股本比例達到4.70%；此外，亦有平安信托、招商基金、鵬華基金、易方達基金、廣發(fā)基金等產(chǎn)品躋身前十大股東。

    “當時電競概念股是稀缺概念，所以不少機構是因為需要配置新題材而買入金亞科技。”深圳一家公募機構基金經(jīng)理表示。

    不過2015年底，證監(jiān)會對金亞科技啟動立案調查后，次年初，有關金亞科技或成為首只創(chuàng)業(yè)板退市股的消息也在機構間流傳，促使眾多機構四散出逃。

    “2016年初，坊間就傳聞監(jiān)管層在對金亞科技做退市處理，雖然后來第一只退市股是欣泰電氣，但當時這個消息的傳播仍然讓不少機構做了盡快離場的決策。”一位曾投資金亞科技的私募機構投資經(jīng)理表示。

    機構的離場宛如退潮。

    截至2016年6月底的前十大股東名錄顯示，除富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級證券投資基金和山海中灣贏泰私募證券投資基金外，其余股東席位均為自然人；而在當年第三季度，上述最后兩家機構也退出了金亞科技的前十股東之列。

    公開機構股東數(shù)據(jù)也證了這一趨勢。早在2015年6月底，金亞科技機構投資者持股占比達33.36%，其中公募基金占比就高達27.78%，而僅僅一年之后，機構投資者的持股占比僅剩0.75%。

    不過在機構紛紛“跑路”之時，不少個人投資者進場豪賭。據(jù)2018年一季報顯示，周海珍、張秀芬、張繡、侯菊蕙成為其前十大新進股東。

    “大多數(shù)機構還是有風控的，不會碰這種票，但總有散戶不信邪，一些人的邏輯是認為監(jiān)管不會讓金亞那么容易退市，”前述私募機構投資經(jīng)理稱，“現(xiàn)在來看，預期還是應驗了。”