■擇遠

    1月11日晚間，滬深證券交易所分別發布了上市公司回購股份實施細則。這是進一步規范上市公司回購股份行為，切實維護投資者合法權益的重要舉措，是我國資本市場基礎性制度改革的重要成果。

    通過觀察，筆者注意到，一方面，實施細則通過增加股份回購情形、拓寬回購資金來源、適當簡化實施程序，為上市公司更靈活、更便捷實施股份回購“鋪路搭橋”。另一方面，針對可能出現的違法違規行為，構建市場約束和監管介入相結合的雙重預防機制，最終推動形成長效、共贏和可持續的市場機制。

    值得關注的是，兩個交易所發布的實施細則，均明確上市公司應當合理安排回購股份的數量和資金規模，并在回購方案中明確擬回購股份數量或者資金總額的上下限，且上限不得超出下限的一倍。另外，實施細則還明確，回購股份擬用于注銷的，不得變更為其他用途。

    筆者認為，這給“忽悠式”回購戴上了“緊箍咒”，使得未來的回購具有更好的目的性。

    上市公司回購股份，在業界看來，向市場傳遞的是公司股價被低估的信號。特別是在市場波動較大時，回購是對公司價值的認同，有助于穩定股價。同時，如果上市公司股票回購規模擴大，意味著大量回購資金將流入市場，這就有助于改善市場資金面。

    但是，市場上也不乏一種現象：有的上市公司在股價大跌之時發布股票回購計劃，其中不乏豪言壯語者，推出巨額回購計劃。但是，在股價企穩之后，曾經的豪言壯語者又找各種借口終止計劃，到最后使得回購計劃不了了之。在這些上市公司眼里，宣布推出回購計劃，或許只是權宜之計，只是把回購當做穩定股價的“利器”，給投資者畫了一個很大的“餅”，而這個“餅”卻是摸不著、吃不到的。

    究其原因，其一，因為股票回購需要掏出真金白銀，有的推出回購預案的公司并不具備實施條件，沒有足夠的資金進行回購。其二，不乏有的上市公司根本就沒把當初的回購計劃當回事，甚至是跟風之舉。

    這種“忽悠式”回購行為，不光侵害了投資者的利益，也危害著市場的健康穩定運行。因此，對投資者而言，一定要提高警惕，要區分回購類型并結合公司基本面綜合判斷。同時，也需要監管部門加以嚴厲監管。特別是那些股份回購預案的信息披露內容不完整、不審慎，存在后續執行缺乏約束力、執行效果差、容易誤導投資者、引發市場質疑的，更要加以嚴格監管、嚴厲查處。如果存在違法違規行為，要加大懲罰力度。

    正如上交所相關負責人所言：將強化回購自律監管，防范和嚴肅查處利用回購實施利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規行為，充分發揮新股份回購制度的正向作用，推動資本市場穩定健康發展。