午夜精品网站-午夜精品亚洲-午夜精品一区-午夜精品一区二区三区免费视频-欧美一区二区aa大片-欧美一区二区不卡视频

證券日報APP

掃一掃
下載客戶端

您所在的位置: 網(wǎng)站首頁 > 評論頻道 > 股市熱評 > 正文

謹防“自我增強”的泡沫風險

2020-02-29 06:29  來源:證券時報

    桂浩明

    結(jié)構(gòu)性行情是近期股市運行中的一大特點,在這過程中,一些科技股的大幅度上漲更是給人們留下了深刻的印象。它們的走強,固然有各種各樣的理由,而相關(guān)基金的運行,以及由此產(chǎn)生的行情“自我增強”現(xiàn)象,尤其引人關(guān)注。

    “自我增強”模式的邏輯

    眾所周知,自去年四季度以來,市場上發(fā)行了一些專事投資信息產(chǎn)業(yè)的開放式基金,其中有些還是投資其中相對細分領(lǐng)域的ETF基金,譬如半導體ETF、芯片ETF等。由于生逢其時,這些基金運行不久就取得了很好的收益,凈值漲幅遠遠超大盤。

    這種狀況,對于廣大投資者來說是很有吸引力的,特別是信息產(chǎn)業(yè)專業(yè)性強,熱點變化也快,普通投資者不容易掌握,就愿意選擇由專業(yè)人士管理的基金。于是,相關(guān)基金不斷獲得凈申購,其規(guī)模持續(xù)擴大。與此同時,其他基金公司也研究這種成功的案例,迅速組建相應的新基金,或者是對已有股票型基金的持倉結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,參照那些信息產(chǎn)業(yè)ETF的樣本股來重新構(gòu)建投資組合。在這種情況下,信息產(chǎn)業(yè)的相關(guān)股票,不斷有新資金流入,資金流入越多,其股價自然就越高,這就又推高了基金凈值。基金凈值的上升,又會吸引更多的資金申購或者是模仿其組合。于是,也就形成了股票的持續(xù)上漲,這種行情模式,我們稱之為是“自我增強”,其本質(zhì)是一種基于凈值吸引資金、資金推高凈值的內(nèi)部循環(huán),也就是馬太效應。這種效應的強勢顯現(xiàn),構(gòu)成了當前具有普遍意義的結(jié)構(gòu)性行情。進一步說,一段時間來,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠引領(lǐng)市場,也是與這種“自我增強”模式的出現(xiàn)有關(guān)的。

    其實,這種模式并非什么新的發(fā)明,在2015年的時候也曾經(jīng)出現(xiàn)過。當時還有自帶杠桿的分級基金,這些基金的投資標的一般都不多,一旦上漲,其“自我增強”效果會更為明顯,這也是當年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠挑戰(zhàn)4000點的重要因素。當然,這種“自我增強”模式是有兩面性的,它雖然能夠吸引資金向優(yōu)勢品種集中,但在優(yōu)勢品種估值嚴重偏離正常水平,出現(xiàn)明顯泡沫的情況下,也很難自我糾正,對于ETF基金來說,尤其如此。在這方面,2015年從暴漲到暴跌的行情,其實也給人們留下了深刻的教訓。分級基金之所以后來被叫停,在某種程度上也是與此有關(guān)的。

    對“自我模式”

    要興利除弊

    無疑,現(xiàn)在股市的狀況與5年前不盡相同,同樣是創(chuàng)業(yè)板,其權(quán)重股與那時已經(jīng)全然不同。

    即便是同樣的信息產(chǎn)業(yè),現(xiàn)在畢竟有了5G,有了國家對國產(chǎn)芯片的扶持等等,內(nèi)涵也有了很大的變化。因此,就行情運行的現(xiàn)實基礎(chǔ)來說,的確比過去要扎實得多,可靠性也高。但是,也不能說現(xiàn)在就沒有問題,除了部分品種的股價已經(jīng)透支了未來多年的盈利,估值顯得過高之外,有一些公司雖然涉及了信息產(chǎn)業(yè),但在價值鏈上處于末端,缺乏競爭力,成長性存疑。在“自我增強”的模式下,隨著資金的不斷進入,客觀上也是在滋生泡沫。這方面的風險,雖然在市場情緒激昂的時候顯得并不突出,但隨著時間的推移,加上可能出現(xiàn)的意外因素的影響,一旦爆發(fā)還是有相當大的殺傷力的,所以從現(xiàn)在開始,就應該加以提防。

    客觀而言,對于股市行情中的“自我增強”模式,人們既要好好利用,同時也要興利除弊。特別是作為專業(yè)的投資人,基金公司需要有全局意識,在明顯感覺到市場風險已經(jīng)偏大的情況時,應該及時對投資人作出提示,在必要的情況下也可以暫停基金份額的申購,以阻止“自我增強”模式的無休止運行。另外,在制度設(shè)計上,根據(jù)對設(shè)定的投資標的分析,確定一個可以動態(tài)調(diào)整的基金份額上限,從而對“自我增強”模式進行必要的管控,更是一件值得考慮的事情。

    (作者單位:申萬宏源證券)

-證券日報網(wǎng)
  • 24小時排行 一周排行

版權(quán)所有證券日報網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證 10120180014增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證B2-20181903

京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號

證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

證券日報社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800

網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日報APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關(guān)注

官方微博

掃一掃,加關(guān)注

主站蜘蛛池模板: 九一九色蝌蚪 | 久久免费毛片 | 成人网欧美亚洲影视图片 | 国产美女免费视频 | 免费一级毛片不卡在线播放 | 九九热精 | 国产精品第二页在线播放 | 高清一级毛片 | 国产亚洲精品资源在线26u | 国产一级α片 | 男女交性高清视频全过程无遮挡 | 国产一级aa大片毛片 | 看一级毛片免费观看视频 | 国产精品永久免费10000 | 美美女高清毛片视频免费观看 | 李丽莎在线 | 精品国产三级a∨在线观看 精品国产香港三级 | 久久婷婷国产一区二区三区 | 久久两性视频 | 国产成 人 综合 亚洲绿色 | 国产成人性毛片 | 看全免费的一级毛片 | 久久成人免费播放网站 | 国产精品久久久久久久久免费观看 | 免费在线观看黄色的网站 | 九九在线精品视频xxx | 国产大片黄在线看免费 | 国产亚洲精品观看91在线 | 久久伊人中文字幕有码 | 久香蕉 | 国产香蕉尹人综合在线观 | 国产在线视频二区 | 国产精品日本 | 精品一区二区久久 | 激情三级视频 | 国产一级淫片免费播放 | 精品日本久久久久久久久久 | 久久天堂色 | 国产69精品久久久久妇女 | 精品视频在线看 | 久久精品免视着国产成人 |