2019年新年第一個交易日，A股出現(xiàn)下跌走勢。影響行情走弱的因素是多方面的，其中長假期間統(tǒng)計局公布的去年12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）與昨日公布的財新中國制造業(yè)PMI都低于50%，是兩年半以來的首次，對市場產(chǎn)生了一定的壓力。

    PMI指數(shù)在這一次跌破50%之前，已有兩年多時間處于50%之上，最近幾個月處于一個下跌周期內。因此，去年12月PMI進入收縮狀態(tài)并不是意外急跌，而是延續(xù)性下跌。

    從歷史上看，PMI指數(shù)與股市的關系并不是嚴格對應的。PMI指數(shù)低于50%視為經(jīng)濟總體收縮，高于50%則視為經(jīng)濟總體擴張。歷史上，PMI指數(shù)在2008年至2009年間曾經(jīng)有7個月低于50%，2012年曾經(jīng)有兩個月低于50%，2015年至2016年曾有7個月低于50%。2008年PMI指數(shù)回落主要是受國際宏觀形勢影響，而2015年則主要是受通縮影響。PMI指數(shù)起起伏伏，與A股K線圖對比兩者重合度和關聯(lián)度并不高。

    這其中比較重要的原因是PMI指數(shù)作為經(jīng)濟領先數(shù)據(jù)，可以提前預測經(jīng)濟的方方面面。政府在經(jīng)濟過熱的時候會進行調控，比如前兩年的房地產(chǎn)；在經(jīng)濟不佳的時候，會出臺刺激政策，比如2008年推出的4萬億計劃。以此改變經(jīng)濟運行軌跡，讓經(jīng)濟發(fā)展整體上處于相對穩(wěn)定增長的狀態(tài)。

    去年12月PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下2016年3月以來新低，原材料價格和出廠價格分項回落至2016年1月之前的水平，這和原油等大宗商品價格下跌有關。一方面，這可以節(jié)省外匯，減少成本；另一方面，這兩年化工、鋼鐵、煤炭等行業(yè)盈利甚好，產(chǎn)品價格下跌，對這些行業(yè)會有影響。

    除了工業(yè)品，與居民消費有關的食品價格也下跌不少，特別是蔬菜價格低迷，直接影響到菜農(nóng)收入。收入受到影響的人還不少，PMI就業(yè)指數(shù)首次跌至48%，歷史上PMI就業(yè)指數(shù)回落至48%以下主要是在2008年和2015年。

    實際上，穩(wěn)定政策的核心，應該放在穩(wěn)定居民收入和穩(wěn)定就業(yè)上來，如果能創(chuàng)造出新的就業(yè)崗位，能讓居民有穩(wěn)定的收入預期，消費就能穩(wěn)定下來，經(jīng)濟就能穩(wěn)定下來，這是一個內在的循環(huán)。不少經(jīng)濟體都以追求就業(yè)率為重要目標，中國將穩(wěn)就業(yè)放在首位，就是出于這種考慮。

    影響股市因素眾多，比如外圍市場影響、資金面影響，還有政策面影響等，需要綜合考慮，特別是要關注不理想的數(shù)據(jù)出臺后政府可能采取的應對措施，以及這些應對措施可能產(chǎn)生的效果，這樣才不至于被短期數(shù)據(jù)襲擾。