■馬方業(yè) 王思文

    近日，中美貿(mào)易摩擦再生變數(shù)，美國財(cái)政部再出損人又害己之招，誣陷中國為“匯率操縱國”，從而引發(fā)全球金融市場及中國A股市場的動(dòng)蕩。對此，證監(jiān)會(huì)副主席李超在接受新華社采訪時(shí)表示，我國資本市場的韌性在增強(qiáng)，抵御外部沖擊的能力在提高，美國的極限施壓對A股市場的影響趨于弱化。

    我們認(rèn)為，當(dāng)前投資者更應(yīng)該看清世界、參透中國，更深刻地加深對大改革大開放大發(fā)展背景下的中國資本市場的認(rèn)識(shí)，以擦亮眼睛、超越牛熊、面向未來的姿態(tài)，堅(jiān)定對中國資本市場和A股的信心。

    那么，對中國資本市場和A股的信心與底氣從何而來呢？

    一是金融已成為中國作為大國必配必有的重器。今年2月22日，習(xí)近平總書記在中共中央政治局第十三次學(xué)習(xí)時(shí)指出，要正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。習(xí)總書記用“活、穩(wěn)、興、強(qiáng)”四個(gè)字全面深化了對金融本質(zhì)和規(guī)律的認(rèn)識(shí)：金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。更為重要的是，他強(qiáng)調(diào)，金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度。

    可以說，金融在國家改革發(fā)展大局中的重要地位日益凸顯，而作為金融業(yè)重要有機(jī)組成部分的資本市場，必須擔(dān)負(fù)起歷史賦予的新使命。近期科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的平穩(wěn)落地，無疑向著打造更為規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場邁出堅(jiān)實(shí)一步。一旦科創(chuàng)板形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)作用于其他層次的資本市場，那么，我們完全可以期待中國資本市場走向更為健康發(fā)展的軌道。

    二是中國金融業(yè)開放已啟動(dòng)了“快行鍵”。今年7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)適時(shí)宣布了11條金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的政策措施，令人振奮。

    新一輪改革開放的重要內(nèi)容就是對外資金融更大程度的準(zhǔn)入。今年以來A股屢屢受到國際資本的關(guān)注，從MSCI加速擴(kuò)容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，無不彰顯我國金融開放的力度與成果。令人高興的是，明晟公司已于8月8日宣布，MSCI指數(shù)提高A股納入因子至15%。接下來的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，A股還將迎來富時(shí)羅素的納入因子提升和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的首次集中納入。全球三大指數(shù)巨頭齊集A股市場指日可待，千億元級別的增量資金將跑步入場。

    同時(shí)我們注意到，橋水基金等多家全球頭部投資機(jī)構(gòu)在近日喊話，建議進(jìn)入中國市場；全球最大公募Vanguard開始“聯(lián)姻”螞蟻金服進(jìn)軍基金投顧業(yè)務(wù)。更要提到的是，證監(jiān)會(huì)副主席李超在8月8日重申與強(qiáng)調(diào)，美國極限施壓對A股影響趨于弱化，將推動(dòng)一攬子措施落地，引導(dǎo)更多中長期資金入市。

    所有的這一切表明，中國金融開放的大門只能是越來越大，外資入駐A股的強(qiáng)烈意愿與外資實(shí)實(shí)在在的流入，體現(xiàn)的是國際投資者對A股當(dāng)前投資價(jià)值的高度認(rèn)可。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著A股市場國際化程度的提高和進(jìn)入A股的意愿越來越強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)未來10年外資流入A股的規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到3萬億元。這對未來中國股市的健康發(fā)展無疑是非常重要的力量。

    三是從全球視角看，A股市場是當(dāng)前最具性價(jià)比的權(quán)益市場。

    首先，年中的中央政治局會(huì)議對下半年經(jīng)濟(jì)形勢和政策給出明確指引，整體保持定力，同時(shí)也有局部性加力；積極財(cái)政政策方面，7月份新發(fā)專項(xiàng)債近3000億元，年內(nèi)4800余億元余額正在路上；貨幣方面，松緊適度，“精準(zhǔn)滴灌”。因此，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，流動(dòng)性寬裕，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持房住不炒，不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。這些均十分有利于中國資本市場中長期的健康發(fā)展。故A股市場的未來是堅(jiān)韌的而非脆弱的。

    其次，從估值來看，A股市場估值重回歷史相對低位。據(jù)中金公司策略團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)：當(dāng)前滬深300市盈率9.7倍，市凈率1.1倍，明顯低于歷史均值的12.8倍和1.9倍。其中建筑、鐵路、汽油行業(yè)的市凈率已經(jīng)處于歷史最低水平。目前上證綜指的市盈率是13倍，低于美國三大股指20倍以上的市盈率水平。同時(shí)A股的杠桿資金約1.2萬億元，較歷史高點(diǎn)下降了近80%。

    第三，從業(yè)績來看，我國上市公司群體已展現(xiàn)出“向質(zhì)量要效益，以創(chuàng)新拓未來”的決心與態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，已公布半年報(bào)或業(yè)績快報(bào)的381家上市公司總體業(yè)績向好，2019年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤總額均同比增長近18%。

    另外，2018年年底回購新政出臺(tái)以來，上市公司回購股份熱情持續(xù)高漲。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年前7個(gè)月滬深兩市超過150家公司披露回購方案。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，整個(gè)市場的回購力度已經(jīng)超越2018年，在規(guī)模上創(chuàng)下歷史新高。這些對提高上市公司質(zhì)量、提振市場信心十分有益。

    還要強(qiáng)調(diào)的是，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制近期已平穩(wěn)順利落地，理性的破局與良好的開局，已經(jīng)開始激發(fā)資本市場的活力。隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，未來資本市場向好值得期待。

    大盤指數(shù)的波動(dòng)也是資本市場生命的一部分。中美貿(mào)易摩擦絕不是A股市場的核心矛盾。大盤指數(shù)點(diǎn)位也不是年齡，過去就回不來了。指數(shù)點(diǎn)位更像水庫的水位，豐水期的時(shí)候高一些，枯水期時(shí)又會(huì)降下來，有漲有落，都是正常的。盡管近期A股市場出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但可以說股市大盤總體上到了下行風(fēng)險(xiǎn)小、上行空間大的底部區(qū)域。愿投資者調(diào)整情緒，用一盞智慧之燈照亮前行之路，積極抱緊中國核心資產(chǎn)。