此次新冠肺炎疫情發(fā)生后，中國政府各項經(jīng)濟穩(wěn)定措施“組合拳”強勁有力，穩(wěn)定了經(jīng)濟秩序，成功防止了系統(tǒng)性經(jīng)濟風險的發(fā)生，匯市、股市、樓市總體平穩(wěn)有序。

    任壽根

    從風險經(jīng)濟學的角度看，在一國風險環(huán)境復雜的情況下，如果又出現(xiàn)風險沖擊，則兩者交織在一起會出現(xiàn)風險疊加效應，對一國經(jīng)濟體系會產(chǎn)生巨大沖擊，所以該國首先要處理的是要避免發(fā)生系統(tǒng)性經(jīng)濟風險。此次新冠肺炎疫情發(fā)生后，雖然同時又面臨復雜的風險環(huán)境復雜，但中國政府各項經(jīng)濟穩(wěn)定措施“組合拳”強勁有力，穩(wěn)定了經(jīng)濟秩序，成功防止了系統(tǒng)性經(jīng)濟風險的發(fā)生，匯市、股市、樓市總體平穩(wěn)有序。

    2020年疫情發(fā)生后，疫情所產(chǎn)生的風險，尤其是經(jīng)濟風險有多大，成為普遍關(guān)注的問題。有不少分析將此次疫情的風險影響與2003年的SARS疫情相比，甚至認為這次疫情可能比2003年的SARS疫情風險影響更大。

    從風險經(jīng)濟學的角度看，風險環(huán)境越復雜，經(jīng)濟面臨下行的壓力就越大。從區(qū)域角度看，風險環(huán)境主要由國際經(jīng)濟環(huán)境和一國國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境構(gòu)成。對于大國經(jīng)濟而言，由于它在國際經(jīng)濟中所占的份額大，因而它對國際風險環(huán)境的構(gòu)成的影響力就大。當一國風險環(huán)境惡化到一定程度就會導致系統(tǒng)性經(jīng)濟風險。在這次疫情中，國際國內(nèi)風險環(huán)境更為復雜，主要體現(xiàn)在五個方面：第一，外部經(jīng)濟環(huán)境復雜。2020年全球經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)折階段，由高速增長轉(zhuǎn)向低速增長，甚至有的發(fā)達經(jīng)濟體已處于停滯增長和（00001）衰退階段，這主要是過去十年經(jīng)濟泡沫累積所產(chǎn)生的結(jié)果。第二，全球經(jīng)濟受到經(jīng)濟周期規(guī)律的影響或制約，而且處于多個經(jīng)濟周期的重疊時期。第三，通貨膨脹出現(xiàn)抬頭跡象。據(jù)中國國家統(tǒng)計局2月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年1月份，中國居民消費價格（CPI）同比上漲5.4%，其中，食品價格上漲20.6%，食品中漲幅大的主要是豬肉和鮮菜，其價格分別上漲116.0%和17.1%。第四，樓市泡沫在城市間不同程度地存在。2020年2月20日，胡潤研究院與其他機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布報告，指出2019年全球房價漲幅最高的前50名城市，中國上榜城市最多，有27個城市進入前50，包括大理、西安、石家莊、成都、濟南、廣州、蘭州、無錫、福州、南昌和寧波10個城市等，一線城市中僅廣州進入名單，其他城市基本是省會城市等。第五，中國國內(nèi)以制造業(yè)為代表的實體經(jīng)濟在疫情發(fā)生之前不同程度地存在經(jīng)營方面的壓力，尤其是中小微企業(yè)面臨的壓力加大。

    所以，防止此次疫情發(fā)生系統(tǒng)性風險的難度更大，諸多問題交織在一起。中國政府在戰(zhàn)疫中既要考慮短期刺激，同時又要考慮后續(xù)風險以及防范風險環(huán)境進一步惡化。諸多企業(yè)經(jīng)營者以及投資者個人非常關(guān)心疫情對中國經(jīng)濟會否產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。那么，2020年疫情是否會產(chǎn)生系統(tǒng)性風險呢？

    第一，會否發(fā)生系統(tǒng)性風險與疫情大小及其持續(xù)時間密切相關(guān)。這次疫情感染人數(shù)越多、感染地域越廣、持續(xù)時間越長，產(chǎn)生系統(tǒng)性風險的概率就越大。控制疫情擴散的根本出發(fā)點是拯救生命，同時還產(chǎn)生了另一個重要效應，即防范系統(tǒng)性風險的出現(xiàn)。所以，中國政府果斷采取對武漢封城、舉全國之力派超過3萬名醫(yī)護人員馳援武漢、全國性地延長復工復學時間，有效地防止了疫情的廣泛擴散，遏制了疫情大面積、大范圍傳播。這里需要指出的是，任何措施都有利弊、都有收益和成本，站在國家的角度，就是必須盡快解決此次疫情，防止疫情大面積、大范圍感染，所以采取延長復工復學時間不得已而為之。

    第二，會否發(fā)生系統(tǒng)性風險與與政府是否迅速出臺超常規(guī)措施穩(wěn)定經(jīng)濟秩序密切相關(guān)。經(jīng)濟學界一直存在凱恩斯主義與反凱恩斯主義之爭。凱恩斯主義認為，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)衰退或意外沖擊，政府應果斷出手干預。而反凱恩斯主義認為，經(jīng)濟波動應任由市場調(diào)節(jié)，反對政府干預。模仿經(jīng)濟學贊成凱恩斯主義的政策主張，認為政府主體與市場主體并不是對立的，它們均為經(jīng)濟體系的行為主體，強調(diào)在意外沖擊發(fā)生后，政府應當擔任示范主體或示范人的角色，迅速采取有效措施干預，干預的時間越早、行動越迅速，意外沖擊產(chǎn)生的不良反應就會越小。疫情意外沖擊發(fā)生后，中國政府果斷迅速出臺超常規(guī)政策穩(wěn)定經(jīng)濟秩序，這極大地降低了疫情對整個經(jīng)濟體系產(chǎn)生的沖擊波。

    第三，會否發(fā)生系統(tǒng)性風險與投資者的信心如何密切相關(guān)。疫情發(fā)生后，中國人民銀行、財政部等經(jīng)濟管理部門及時發(fā)聲，傳遞重要信息，維護市場信心。

    第四，會否發(fā)生系統(tǒng)性風險與人民幣匯率穩(wěn)定密切相關(guān)。如果一國短期內(nèi)出現(xiàn)貨幣大幅貶值，則通常會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。一國貨幣貶值有利有弊，比如對出口有利，但往往會導致資本大規(guī)模流出從而引發(fā)金融風險。國內(nèi)有一種聲音，推崇人民幣貶值甚至是趨勢性貶值。這種觀點只看到了人民幣貶值的好處，卻忽略了人民幣貶值的弊端。疫情發(fā)生后，中國應首先穩(wěn)住的就是匯率。疫情發(fā)生后，美元出現(xiàn)升值趨勢，美元指數(shù)接近100關(guān)口，美元對日元、歐元以及其他一些貨幣升值，人民幣也受到一定的影響，但總體上平穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅貶值的情況。

    第五，會否發(fā)生系統(tǒng)性風險與股市是否穩(wěn)定密切相關(guān)。2020年春節(jié)期間，國外股市出現(xiàn)恐慌，存在不同程度的下跌，對節(jié)后A股構(gòu)成重要考驗。春節(jié)后開盤首日，A股出現(xiàn)大幅下跌，如果接下來的幾天，繼續(xù)出現(xiàn)類似于首日的大跌，其產(chǎn)生的影響可想而知。但春節(jié)后開盤的第二天出現(xiàn)反彈，后續(xù)走勢出現(xiàn)穩(wěn)定修復態(tài)勢，一些板塊和個股更是出現(xiàn)大漲甚至是暴漲。這充分表明A股未出現(xiàn)崩盤，而是恰恰相反，出現(xiàn)較好的局面，有效防范了股市對經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊。

    第六，會否發(fā)生系統(tǒng)性風險與樓市是否穩(wěn)定密切相關(guān)。盡管2019年以及疫情發(fā)生后，中國國內(nèi)少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)倒閉的情況，但疫情發(fā)生后，中國總體上未出現(xiàn)樓市崩盤以及由此產(chǎn)生的銀行危機情況。

    （作者系經(jīng)濟學博士后、管理學博士后）