張歆

    給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬動(dòng)地球——這或許是古希臘物理學(xué)家阿基米德的浪漫愿景。但是，給科技創(chuàng)新一個(gè)支點(diǎn)，撬動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，這卻是正在被陽光照進(jìn)的現(xiàn)實(shí)。

    2020年7月份，資本市場對于創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)進(jìn)一步升維提速：科創(chuàng)板完成A股10年來最大規(guī)模IPO，中芯國際實(shí)現(xiàn)“A+H”上市；創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)上市委審議，且已有4家通過企業(yè)提交注冊；新三板精選層全速推進(jìn)，首批32家企業(yè)由創(chuàng)新型企業(yè)領(lǐng)銜。筆者認(rèn)為，資本市場與創(chuàng)新企業(yè)的握手，將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)引擎擴(kuò)圍升級，留住青山、贏得未來。

    首先，我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的攻關(guān)期，需要?jiǎng)?chuàng)新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新增長力。

    今年全國兩會(huì)期間，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平看望參加全國政協(xié)會(huì)議的經(jīng)濟(jì)界委員并指出，“面向未來，我們要把滿足國內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，加快構(gòu)建完整的內(nèi)需體系，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新及其他各方面創(chuàng)新，加快推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能制造、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，形成更多新的增長點(diǎn)、增長極”。

    筆者認(rèn)為，如今的全球經(jīng)濟(jì)競合，對于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的關(guān)注度和依賴度提升，無論是全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈合作的演進(jìn)，還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)催生的“跨賽道超車”機(jī)遇，都需要以技術(shù)創(chuàng)新為依托，創(chuàng)新能力正在成為新的“國之重器”。

    其次，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段，中國經(jīng)濟(jì)需要加碼對科技創(chuàng)新的資源投入，同時(shí)創(chuàng)新企業(yè)也希望回報(bào)投資者，在這個(gè)過程中，資本市場無疑是資源調(diào)配的最佳樞紐。

    “發(fā)揮資本市場樞紐功能”的提法出自2018年10月20日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（簡稱金融委）防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議。資本市場之所以被賦予“樞紐”定位，是因?yàn)槠湓谫Y源配置中有著引導(dǎo)撬動(dòng)作用，可以吸引資金、技術(shù)、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素廣泛參與。在落實(shí)“六穩(wěn)”“六保”要求，能夠強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，甚至是預(yù)先布局提前應(yīng)對。今年以來，我國經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜，金融委再次強(qiáng)調(diào)發(fā)揮好資本市場的樞紐作用。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿也在陸家嘴論壇表示，“資本市場要肩負(fù)起推動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的使命”“要充分發(fā)揮資本市場促進(jìn)創(chuàng)新資本形成的機(jī)制優(yōu)勢，大力推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固”。

    資本市場“令行則動(dòng)”。2019年以來，多層次資本市場改革不斷深化：科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制也穩(wěn)步前進(jìn)，新三板通過綜合改革成為更多創(chuàng)新型中小微企業(yè)的重要股權(quán)融資平臺。

    第三，鑒于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新具有高資本消耗、高風(fēng)險(xiǎn)的特性，資本市場擁抱創(chuàng)新活動(dòng)的重要性還在于，其可以為創(chuàng)新活動(dòng)承擔(dān)合理的試錯(cuò)成本。

    客觀說，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新企業(yè)技術(shù)迭代快，資金需求較高；同時(shí)其技術(shù)、市場的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。因此，長期以來風(fēng)控嚴(yán)格的信貸式間接融資對于創(chuàng)新企業(yè)的覆蓋率較低，創(chuàng)新企業(yè)更多的需要直接融資的支持。而風(fēng)投資金無論是體量還是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，都不足以支撐創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的全部發(fā)展訴求，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間市場化配置資源的資本市場無疑是最現(xiàn)實(shí)的選擇。當(dāng)然，資本市場也通過強(qiáng)化信息披露的注冊制、投資者適當(dāng)性管理等多維度政策降低市場風(fēng)險(xiǎn)，為投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富獲得感夯實(shí)基礎(chǔ)。

    授人以魚，不如授人以漁，投融資活動(dòng)也是如此。筆者認(rèn)為，近期市場“最關(guān)注”的中芯國際與資本市場的精彩對接，最寶貴的經(jīng)驗(yàn)不僅是A股市場有了“對標(biāo)國際最優(yōu)”的芯片細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍者，而是資本市場擁有了培養(yǎng)更多中芯國際的沃土，投資者擁有了分享“中芯國際們”成長的可能！