今年應(yīng)對復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外曲面，關(guān)于財政政策和貨幣政策誰應(yīng)該發(fā)揮更大的作用的討論非常多。一般大家都能達(dá)成的共識是財政政策和貨幣政策必須要能夠協(xié)調(diào)，但要做到財政政策和貨幣政策互相協(xié)調(diào)，我們首先必須要清楚地了解財政政策和貨幣政策的政策目標(biāo)和政策所面臨的局限。

    對于貨幣政策來講，有兩個很重要的目標(biāo)和目標(biāo)上的矛盾，一個是國內(nèi)和國外目標(biāo)之間的矛盾，也就是匯率形成機(jī)制和利率形成機(jī)制，以至于比較可控的匯率，和可控的利率之間的這種矛盾。另外一個矛盾是資產(chǎn)價格和通貨膨脹之間的矛盾，現(xiàn)在其實(shí)整體的CPI還是比較平穩(wěn)的，但是資產(chǎn)價格上升的幅度比較快，那么貨幣政策在發(fā)揮作用的時候，可能會引起一部分資金未必能夠流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而會刺激整個房地產(chǎn)領(lǐng)域和資產(chǎn)價格的進(jìn)一步上升，所以這是貨幣政策可能面臨的兩種矛盾。

    對于財政政策來講，可能面臨另外兩種矛盾，一個是公平和效率之間，就是短期可以刺激經(jīng)濟(jì)，但是在中長期，這種刺激經(jīng)濟(jì)的效率是不是足夠的高，會不會導(dǎo)致債務(wù)的形成和今后財政壓力的加大這種矛盾。第二種就是央地之間的平衡，尤其是跟剛性泡沫相關(guān)，就是地方政府很多時候用授信增進(jìn)舉債，進(jìn)行了大量的地方政府經(jīng)濟(jì)活動，但是這種財政上壓力最后是由中央政府來承擔(dān)的，這其實(shí)是我們在討論關(guān)于赤字貨幣化和負(fù)利率問題的一個大環(huán)境和背景。

    在這種大環(huán)境之下，貨幣政策和財政政策在相互了解了對方的政策目標(biāo)和政策局限之后，會更加有利于雙方有效地配合，能夠?qū)崟r達(dá)到共同的目標(biāo)和盡可能地減小外部環(huán)境對于各自政策的推動過程中的這種限制。

    第二點(diǎn)，回到債務(wù)的形成，我們看到因?yàn)樵谶@段時間經(jīng)濟(jì)恢復(fù)生產(chǎn)服務(wù)的過程中，其實(shí)整個國內(nèi)的債務(wù)水平仍然是在上升期，里面既有疫情導(dǎo)致的一些經(jīng)濟(jì)活動停頓和居民家庭財務(wù)壓力增大的原因，也有整個目前的競爭模式和增長方式這種原因。所以我們必須要考慮到，現(xiàn)在任何一種政策會不會引發(fā)債務(wù)的進(jìn)一步提升，債務(wù)對于中長期的可持續(xù)發(fā)展其實(shí)還是形成很大的一種壓制，這點(diǎn)必須要考慮到。就是說所有目前的資金政策在短期能夠復(fù)產(chǎn)復(fù)工促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，但更要考慮在中長期會不會導(dǎo)致資產(chǎn)價格的進(jìn)一步飆升，會不會導(dǎo)致金融穩(wěn)定進(jìn)一步的不確定性，會不會不利于今后財政狀況，以及會不會導(dǎo)致今后金融風(fēng)險的加大。所以我們在制定任何財政政策和貨幣政策的過程中，必須要平衡短期的目標(biāo)和中長期的財政目標(biāo)，必須要考慮政策短期的收益和帶來的潛在的中長期的風(fēng)險以及成本之間的這種平衡。

    第三點(diǎn)，我們中國過去40年成功的經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)驗(yàn)里面，究竟有多大程度上是因?yàn)槲覀儶?dú)特的經(jīng)濟(jì)增長模式，多大程度上是因?yàn)轫槕?yīng)和遵循了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。我覺得必須要客觀地評價我們在目前取得的成績和面臨的挑戰(zhàn)，這樣才可以制定出這個真正符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的新的經(jīng)濟(jì)學(xué)范式。