自2020年4月以來，貸款市場報價利率（LPR）已連續(xù)19個月保持不變。在我國當前的利率體系中，LPR屬于市場利率范疇，但因其對市場主體融資成本特別是銀行貸款成本具有重大影響，因此具有較強的政策信號意義，受到市場廣泛關(guān)注。近期，年內(nèi)第二次降準已全面落地，市場普遍認為LPR下調(diào)動能也已加大。

    自7月15日全面降準以來，LPR連續(xù)5次保持不動，一個直接原因是此次降準帶動的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使下調(diào)LPR。另外，在凈息差收窄至歷史低位附近背景下，商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。而在12月15日年內(nèi)第二次全面降準落地后，兩次降準累計為金融機構(gòu)直接降低資金成本每年約280億元。市場普遍認為，積蓄LPR下調(diào)的動力已足夠充分，短期內(nèi)LPR存在“降息”可能性。

    LPR由中期借貸便利（MLF）利率和加點幅度兩部分組成，有市場人士認為，當前這種準備金率下降、MLF利率保持不動的階段較有利于壓縮LPR加點幅度。加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。影響LPR的一些因素在過去的一段時間里已出現(xiàn)了變化，只是LPR的報價結(jié)果還沒邁過“雙五門檻”，因此前期LPR暫未發(fā)生改變。

    雖然MLF利率和LPR都已數(shù)月未變，但并不妨礙實際貸款利率穩(wěn)中有降。前期一系列壓降銀行負債成本的政策給降低貸款實際利率提供了空間。前10個月，貸款成本持續(xù)下降，繼續(xù)讓利實體經(jīng)濟。相較年初，普惠型小微企業(yè)貸款年化利率下降0.17個百分點；民營企業(yè)貸款年化利率下降0.03個百分點；制造業(yè)貸款年化利率下降0.13個百分點。

    明年貨幣政策仍以穩(wěn)為主，流動性將保持合理充裕，將更加注重對實體經(jīng)濟的支持，降低企業(yè)融資成本。中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。央行近期在部署明年工作時亦強調(diào)，做好跨周期和逆周期政策設(shè)計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。種種跡象顯示，政策層面的寬松和銀行邊際資金成本下行已為LPR報價下調(diào)創(chuàng)造了條件，12月份LPR下調(diào)的概率不小，從而在降低企業(yè)貸款利率方面起到代替政策性“降息”的作用。