■邢萌

    近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于完善中國特色現代企業制度的意見》提出，發揮資本市場對完善公司治理的推動作用。支持上市公司引入持股比例5%以上的機構投資者作為積極股東。在答記者問時，中國證監會有關負責同志表示，鼓勵機構投資者積極行使股東權利。

    通常來說，積極股東是指通過行使股東權利主動參與公司治理、監督公司經營管理、推動公司價值提升、追求長期投資回報的投資者，持股比例多在5%以上。對于保險公司、公募基金等機構投資者來說，要當好積極股東，就要摒棄“用腳投票”惰性思維，強化“用手投票”主動擔當，發揮專業機構優勢，深度參與公司治理，在公司價值持續提升中獲取長期投資收益。

    可以說，在險資等中長期資金大舉入市的背景下，監管部門鼓勵機構投資者積極行使股東權利，彰顯出對機構投資者的更高期待，希望機構投資者既“投資”也“投智”，在給上市公司帶來資金的同時也要注入專業治理經驗，推動上市公司高質量發展。筆者認為，機構投資者當好積極股東具有多重意義。

    首先，有利于優化上市公司治理結構，制衡監督控股股東、管理層權力，保護中小投資者合法權益。

    當前，我國上市公司類型眾多、股權結構多樣，情況各異。部分上市公司存在“一股獨大”現象，股權高度集中的控股股東，可能通過操縱決策侵占公司資產，損害公司發展根基；也有部分公司股權相對分散，管理層擁有更大的自主權，可能利用信息優勢謀求個人短期利益，透支公司長期價值。

    這種形勢下，機構投資者以積極股東身份介入，能夠保護中小投資者合法權益——在股權集中的公司，機構投資者有望打破控股股東決策壟斷，遏制權力越界，防范利益輸送，維護公司健康運行；在股權分散的公司，機構投資者則將發揮治理專長，約束管理層短視行為，規范經營決策，完善監督機制，推動公司穩健發展。

    其次，有利于打破上市公司對于短期業績的過度依賴，促進高質量發展。現實中，部分上市公司由于面臨行業競爭、市場變化等挑戰，存在過度追求短期業績、犧牲長期發展潛力等問題。作為積極股東，機構投資者秉持長期價值投資理念，更關注公司長期發展前景，能夠引導公司制定和實施中長期發展戰略，避免短期投機行為，促進業績持續穩健增長，為股東創造更大價值。

    最后，有利于增強上市公司投資價值，提升市場信心。機構投資者主動參與上市公司治理，傳遞出看好公司發展前景的信號，疊加積極股東長期持股行為利于公司股價穩定，有利于上市公司吸引更多中長期資金流入。

    監管部門鼓勵機構投資者當好積極股東，不僅在于引導機構投資者在做好投資主業的基礎上，進一步為提高上市公司質量作出貢獻，也希望以此推動形成機構投資者在上市公司長期價值提升中獲取持續回報的共贏局面。

    當然，當好上市公司積極股東并非易事，即便是專業的機構投資者也需要付出不小的代價。但無論如何，更多機構投資者當好積極股東，有利于增強公司治理水平和經營質量、保護中小投資者權益、提升上市公司投資價值，而這一良好局面的形成，值得市場各方不懈努力。