隨著創(chuàng)業(yè)板指反彈，市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的預(yù)期開(kāi)始增強(qiáng)，“藍(lán)籌為王”還是“成長(zhǎng)制勝”？私募策略現(xiàn)分歧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，價(jià)值認(rèn)可邏輯依舊是近期市場(chǎng)主流邏輯，藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股是并行的投資主線，部分單純靠講故事和資金推動(dòng)股價(jià)的現(xiàn)象難以持續(xù)，既有業(yè)績(jī)又有持續(xù)成長(zhǎng)能力的“真成長(zhǎng)”才能走得更好。

    成長(zhǎng)股預(yù)期增強(qiáng)

    “2月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板有所回升而主板有所回落，這可以看作市場(chǎng)價(jià)值重估階段性休息，也是市場(chǎng)運(yùn)行的正常轉(zhuǎn)換。當(dāng)藍(lán)籌股變得不那么便宜的時(shí)候，市場(chǎng)自然會(huì)對(duì)成長(zhǎng)股有所預(yù)期。”重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心表示。

    新價(jià)值投資研究總監(jiān)范波認(rèn)為，成長(zhǎng)股走強(qiáng)的原因主要有兩個(gè)：一是經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整，中小創(chuàng)龍頭公司整體估值已經(jīng)不高，部分公司市盈率只有20多倍，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻有30%左右的水平，自然會(huì)產(chǎn)生一定吸引力；二是今年以來(lái)，風(fēng)口略有轉(zhuǎn)向，從工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)到“獨(dú)角獸”，基本比較靠近“新經(jīng)濟(jì)”方向。

    在長(zhǎng)紅資本總裁丘建棠看來(lái)，近期成長(zhǎng)股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，歸根結(jié)底還是因?yàn)榍捌谙碌霈F(xiàn)價(jià)值低估，加上春節(jié)前后市場(chǎng)從大盤(pán)藍(lán)籌轉(zhuǎn)為“培育”和“挖掘”市場(chǎng)的“獨(dú)角獸”，代表著“新經(jīng)濟(jì)”的創(chuàng)新行業(yè)龍頭公司顯示出更多持續(xù)高成長(zhǎng)的潛力，部分創(chuàng)新行業(yè)細(xì)分龍頭年增長(zhǎng)率超過(guò)50%，而當(dāng)前估值普遍在35倍左右，按2018年和2019年的預(yù)期業(yè)績(jī)估算，估值已經(jīng)相當(dāng)?shù)?，吸引眾多資金回流成長(zhǎng)類(lèi)上市公司。

    “‘獨(dú)角獸’企業(yè)綠色通道開(kāi)啟，這為‘創(chuàng)藍(lán)籌’的行情提供了有利的政策環(huán)境。此外，創(chuàng)業(yè)板指估值在歷史較低水平，技術(shù)上存在反彈需求。特別是一些被錯(cuò)殺的‘創(chuàng)藍(lán)籌’股票由于業(yè)績(jī)穩(wěn)定，增速較高，又有‘新經(jīng)濟(jì)’概念，因此成為創(chuàng)業(yè)板反彈先鋒。”冬拓投資研究員劉金亭表示。玄武投資總裁李先軍也認(rèn)為，大盤(pán)藍(lán)籌在持續(xù)上漲后存在回調(diào)壓力，繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)需要更多資金推動(dòng)，客觀上難以持續(xù)；反觀小盤(pán)成長(zhǎng)股，由于前期震蕩走低，一些成長(zhǎng)性較好的個(gè)股已經(jīng)具備配置價(jià)值，預(yù)計(jì)后續(xù)這類(lèi)個(gè)股股價(jià)還將逐步回升。

    風(fēng)格切換現(xiàn)分歧

    “從最近一兩個(gè)月的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)有風(fēng)格切換的跡象，因?yàn)榇蟊P(pán)藍(lán)籌漲了兩年多，估值相對(duì)歷史平均來(lái)說(shuō)已經(jīng)不便宜了。而成長(zhǎng)股前期下跌，估值見(jiàn)底，資金切換到有性?xún)r(jià)比的成長(zhǎng)股，也是合理的選擇。”范波表示。在劉金亭看來(lái)，2月9日以來(lái)，上證50成交略顯低迷，創(chuàng)業(yè)板指成交量溫和放大，表明市場(chǎng)資金在不斷流向創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)風(fēng)格或許已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)換。

    丘建棠則認(rèn)為，大盤(pán)藍(lán)籌板塊不會(huì)調(diào)整太深，價(jià)值的認(rèn)可邏輯依舊是市場(chǎng)主流，經(jīng)歷了2015年-2017年的震蕩，投資者對(duì)上市公司的估值研判已經(jīng)相當(dāng)理智，不會(huì)重復(fù)過(guò)往大盤(pán)藍(lán)籌和創(chuàng)新小盤(pán)股嚴(yán)重“蹺蹺板”的效應(yīng)。“‘真成長(zhǎng)’上市公司會(huì)持續(xù)得到估提升，加速吸納資金進(jìn)場(chǎng)沉淀，‘偽成長(zhǎng)’的上市公司在整體反彈過(guò)后，可能依舊歸于冷清和低迷，不能過(guò)于樂(lè)觀地認(rèn)為市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)喜好系數(shù)方面發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)核心邏輯依舊沒(méi)變，仍圍繞著上市公司基本面的變化去體現(xiàn)股價(jià)。”丘建棠表示。

    “如果說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變，我們覺(jué)得是市場(chǎng)從價(jià)值重估階段走向價(jià)值發(fā)現(xiàn)階段，而非市場(chǎng)人士常講的成長(zhǎng)與價(jià)值之間的轉(zhuǎn)變。”陳心表示。

    “未來(lái)風(fēng)格不應(yīng)再區(qū)分大藍(lán)籌或者成長(zhǎng)股，而更應(yīng)注重公司本身的成長(zhǎng)潛力和價(jià)值，僅靠講故事和資金推動(dòng)股價(jià)的個(gè)股很難持續(xù)上漲，真正優(yōu)質(zhì)的個(gè)股無(wú)論盤(pán)子大小都會(huì)逐步走強(qiáng)。”李先軍表示。

    聚焦雙主線

    “從大的投資邏輯出發(fā)，藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股是并行的投資主線，只是在引導(dǎo)市場(chǎng)資金的流向方面存在著周期的偏差。就2018年而言，藍(lán)籌板塊已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一年半的持續(xù)上漲，從整體的估值看需要休整，而情緒殺跌又導(dǎo)致‘真成長(zhǎng)’的細(xì)分龍頭公司普遍遭受錯(cuò)殺。”丘建棠表示。

    大唐財(cái)富首席策略分析師郭現(xiàn)孟認(rèn)為，其實(shí)市場(chǎng)對(duì)于藍(lán)籌股與成長(zhǎng)股的劃分并不特別準(zhǔn)確，大盤(pán)里有高成長(zhǎng)個(gè)股，小盤(pán)里也有，因此高成長(zhǎng)是核心配置方向。“比如優(yōu)質(zhì)的TMT類(lèi)股票，許多公司盈利情況很好，但是受制于市場(chǎng)投資風(fēng)格的壓制，很多基金在TMT上的倉(cāng)位配置較之兩年前已經(jīng)大幅降低，傳媒類(lèi)和消費(fèi)品類(lèi)個(gè)股也有這種現(xiàn)象。”他表示。