本周一至周三，創業板掀起的一波“三連陽”，令市場對創業板的樂觀情緒陡然上升。僅短短三日，創業板指數上漲近百點，漲幅高達5%，若算上周四早盤的沖高2%，創業板指數漲幅在四個交易日內曾一度摸高至7%。相比之下，滬指開年的“十一連陽”漲幅也才4.79%，不敵創業板的來勢洶洶。

    投資者最關心的問題莫過于沉寂已久的創業板這次啟動是否意味著風格轉換及行情的起點，又或者只是曇花一現？

    市場上亦存在著正反兩種聲音。樂觀的機構如安信證券認為，這輪成長反彈剛開始，中期看創業板指已處于熊牛頭，并羅列了堅定看好成長股行情的多個理由：1、對中國經濟來說，新消費、新科技、新服務是不可阻擋的中期趨勢。2、政策焦點已經轉向補短板，孕育新動能，扶持創新。3、過去的一個階段經濟是在復蘇而非收縮，并非只會有個別龍頭公司盈利復蘇，新興行業復蘇呈現一定的后周期性，但彈性將更大。4、創業板三季度內生增速已經呈現企穩復蘇趨勢。中小板年報預告出得比較全，可以看出去年第四季度單季預告凈利潤同比增速預計為34.08%，較第三季度的同比增速23.59%明顯提升，預計增速也將強于主板等等。

    悲觀的機構則認為，2018年的市場主線仍然是低估值的大盤藍籌股，即所謂的價值股，以成長股為代表的創業板僅是超跌后的反彈，難言新行情的起點。

    不難看出，目前市場上的正反兩種聲音更多是代表了大盤的價值股和中小盤的成長股未來誰有行情的爭論。

    在探討這個問題之前，需要先弄清楚的是，到底什么是價值股？什么是成長股？兩者之間的界定有時候其實并不明確，不能簡單以大小盤論成長。現在的大盤價值股如果沒有過去的較好成長很難走到今天這樣的市值，誰說大盤股就沒有成長性了？貴州茅臺（行情777.22+1.05%，診股）不正是在2016年市值3000億元又開啟了業績、估值雙提升的成長之路嗎？如今的市值已高達9700億元。再如，在供給側改革順利推進之后，以鋼鐵、煤炭、水泥為代表的價值股近年來業績出現大幅增長，由于估值低廉，股價隨之大幅上漲。在一定意義上，它們也可以稱得上是階段性的“成長股”。

    撇開大小盤的因素，筆者更傾向于建議從行業角度，重點考慮行業的基本面改善情況、未來空間、當前滲透率等因素，來界定成長股，而不建議簡單去研究所謂的大小盤股“蹺蹺板”效應。就投資機會而言，近兩年行情的機會主要是圍繞金融、消費等大白馬所展開，其實投資邏輯也十分簡單：經過2015年市場大幅波動后，投資者選股更加看重上市公司業績，而白馬股通常是行業龍頭，業績增長穩定且估值低廉，自然獲得資金青睞，估值出現修復。

    從上述投資邏輯來看，在經歷長期調整后，在創業板、中小板中也不乏“業績存在高增長預期、估值調整到位”的優質成長股，未來有望獲得估值修復。諸如近期反彈幅度靠前的傳媒等成長性行業都呈現持續景氣回升趨勢，便是符合前述投資邏輯，且中期邏輯符合消費升級方向。但這并不意味著當下可以盲目去追漲創業板、中小板個股。客觀來看，2018年即使創業板、中小板有機會，也不等同于系統性機會，個股出現分化或是大概率事件。投資者還需要學會的是如何甄別出“偽成長股”，從而等待合適時機、以一個合適的價格對“真成長股”進行買入。長期來看，不能忽視的是，中國經濟未來大的趨勢是，新興消費、新興制造、新興科技、新興服務占比更高，這些行業增速更快，相信這些領域中也將誕生出未來的白馬股。