上周A股市場經歷慘烈下跌，滬指全周下跌332點，單周跌幅達到9.6%，再現2015至2016年股災3.0超9%的周線大陰棒。昔日持續走牛的上證50下跌更為劇烈達10.8%，連近期剛有所反彈的創業板指亦連續兩周跌幅超5%。

    此輪下跌遠超市場調整預期原因在于：一方面融資盤和機構抱團持倉股會帶來集中拋壓，由于融資盤助漲助跌和機構鎖倉特性，前期市場出現了連續逼空，可是一旦價格轉熊，其助跌的功能也會放大。融資盤和機構止損盤殺跌更堅決，更迫切，對很多股票形成巨大拋壓。特別是作為融資擔保品和機構集中持倉的藍籌股，最近兩天跌幅巨大，和這個有一定關系。另一方面大股東質押風險，大股東很多是2年前高位質押的，大多數八股都有高位質押盤，最近兩年市場價值投資風向轉變，八股跌幅巨大，引爆了這種大股東質押風險。他們要不就是追加保證金，要不就增加只要擔保品。如果沒有，那么就面臨平倉。如果大股東平倉，對于本來缺乏流動性的股票雪上加霜。在流動性困境下多殺多，只能向下殺跌，尋求流動性，就很容易引起股價再度崩潰。

    當然這次股災可能和2015年還不一樣，去杠桿并沒當年一刀切清理信托融資配資的力度那么大，但也造成較大市場負反饋影響。而且這次，貌似管理層還沒有意識到問題嚴重，安撫力度或者救市措施出臺并不算強烈，所謂IPO出現節前空檔期，并不代表IPO暫停，可能只是假期時間安排而已。不過往年一直存在的“春節前一周紅包”效應，像根據2008-2017年近十年上證綜指走勢統計，在春節前一周10次中有8次均是取得正收益的（除了2008年、2014年熊市期間），而相關監管輿論近期也略轉暖意;另外就是市場妖股似乎蠢蠢欲動，鄉村振興的智慧農業五連板、回購股份的海蘭信和高送轉的美聯新材三連板，次新股天永智能、淳中科技、嘉友國際、華菱精工的重新封板，以及老妖股中毅達的兩連板等等，表明場內一些不甘寂寞的資金在做超跌反彈，且主要集中在打造幾只人氣龍頭股行情當中，但指數破位殺跌后，高位藍籌股和小盤股集體殺跌，部分抄底資金再度被套，市場中虧錢效應大增。目前市場是否止跌，還需看外圍市場走穩情況，以及反彈領漲龍頭及板塊效應如何，具體我們下期再分析。