17日下午，央行宣布從4月25日起，下調部分金融機構人民幣存款準備金率一個百分點；同日，上述銀行機構將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

    降準與MLF兩種工具的替代流動性總量基本不變

    央行相關負責人表示，此次降準操作涉及的幾類銀行目前存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%，借用MLF的機構也都在這幾類銀行之中。其他存款準備金率已經處在較低水平的金融機構不在此次操作范圍。

    具體操作分兩步：第一步，從2018年4月25日起，下調上述幾類銀行人民幣存款準備金率1個百分點；第二步，在降準當日，持有未到期MLF的銀行，各自按照“先借先還”的順序，用降準釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數據估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

    央行表示，此次降準釋放的資金大部分用于償還MLF，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。

    華泰證券宏觀團隊認為，用降準的方式來置換MLF，是用長期限和低成本的資金置換短期險和高成本資金，從原理上是更利于壓低長端利率，進而引導市場發債利率下行，提高企業發債意愿。

    降低企業融資成本或將帶來更寬松的房貸環境

    央行此舉主要是為了增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，同時適當釋放增量資金。一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業銀行付息成本有所減少，有利于降低企業融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源。央行將要求相關金融機構把新增資金主要用于小微企業貸款投放，并適當降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務，上述要求將納入宏觀審慎評估（MPA）考核。

    易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，央行此次降準政策和很多市場預期不同，充分證明了當前宏觀經濟和產業經濟發展的特殊性。當前流動性不足的風險開始增加，從銀行體系的穩健運作及產業經濟的成本降低等角度出發，都需要有類似降準的做法。在當前資金面持續收緊的情況下，屬于“送春風”的效應。

    降準的直接效應就在于銀行的可用資金會增加，這樣會直接帶來流動性的增強和資金成本的降低，所以對于幾類銀行來說，未來在貸款等領域的自有度會上升，同時對于相關產業的支持力度也會加大。房地產市場也開始面臨一些資金面收緊的風險，尤其是銀行貸款方面，國家統計局今日公布的房地產數據略顯悲觀，但央行降準政策有助于實現更為寬松的房貸環境，開發商可獲取更低成本的資金，購房者貸款政策也會有所改觀。

    平安證券首席經濟學家張明認為，央行此舉可能與中美貿易戰有關。近期高頻數據顯示國內增長動力下行，疊加對中美貿易戰不利影響的關注上升，使得二季度本可能發生的金融監管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放松的時點提前。降準的具體影響有待觀察，但直接影響是利好債市，有助于穩定股市以及宏觀經濟。

    降準對穩定股市有正面作用大大提振投資者信心

    前海開源首席經濟學家楊德龍向中國財富網表示，央行降準向市場釋放了流動性，此舉在當前非常及時。一方面通過降準，可以向市場釋放4000億元的增量資金，緩解現在市場上資金短缺的壓力，促進經濟的增長。另一方面，在當前中美貿易摩擦的背景之下，降準可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF還使得商業銀行付息成本有所減少，有利于降低企業融資成本，這些都大大提振了投資者的信心。

    英大證券首席經濟學家李大霄表示，央行對部分金融機構降準以及置換中期借貸便利的操作，其目的在于增加長期資金供應，降低企業融資成本。釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源，解決小微企業融資難融資貴的問題，對于穩定經濟增長有正面作用，對于股票市場的穩定也有非常好的正面作用，屬重大利好消息。

    平安證券首席經濟學家張明也表示，盡管央行此舉具體影響還有待觀察，但直接影響是利好債市，有助于穩定股市以及宏觀經濟。其指出，近期高頻數據顯示國內增長動力下行，疊加對貿易戰不利影響的關注上升，使得二季度本可能發生的金融監管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放松的時點提前。

    后市有望反彈修復業內提示謹防追高套牢

    對于后市表現，楊德龍向中國財富網表示，近期A股市場調整主要是受到國際形勢和中美貿易摩擦的影響，經濟基本面并沒有發生變化，很多優質個股遭到錯殺。央行下調存款準備金率提振市場信心，后市有望展開反彈，逐步修復此前下跌的走勢。

    而從具體板塊來看，主要是三大板塊受益明顯。第一是資金敏感型品種，無論是銀行還是地產，都屬于資金敏感型品種，作為利息敏感品種的保險股也會小幅收益。第二是大宗商品類，尤其是有色金屬。第三是高分紅的新藍籌，其持有價值將有所突出，目前正是年報陸續披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。

    業內人士也表示，明日滬深兩市不出意外將大概率高開，但考慮到2008年以來歷次降準后上證均高開低走甚至大跌，提醒投資者需提防重復上演追高套牢的悲劇。例如今年2月4日央行公布降準后，第二天滬深股市反而雙雙收跌。