■楊德龍

    12月份以來A股市場呈現出大幅縮量、不斷調整的走勢，市場的縮量是底部的一個特征，它一方面表明投資者信心不足，入場意愿不強。很多個股的成交額已經縮到了日成交額1000萬元以下，“地量見地價”，實際上這是市場底部的特征。

    另一方面它也表明市場投資者結構在發生重大的變化，散戶投資者占比在減少，而以外資、養老金、險資、基金為代表的機構投資者占比在上升，而機構的換手率是明顯低于散戶的，這也是市場出現縮量調整的一個重要原因。

    2018年行情即將收官，很多投資者在2018年市場下跌過程中遭受了較大的損失，很多個股跌幅超過50%，今年下跌的狀況堪比2008年。有人說逢“八”的年份都要小心，1998年是東南亞金融風暴，2008年是全球金融危機，2018年是A股大幅下跌的年份，基本上十年出現一個下跌的周期。

    確實今年的市場走勢是比較差的，這也給投資者提供了一些經驗和教訓，就是無論什么時候，都要抓住優質的股票，堅持價值投資，遠離垃圾股。今年各個板塊均出現下跌，但是有業績支撐的白馬股下跌的幅度明顯是偏小的，而一些績差股和題材股則出現了大幅的回調，很明顯“業績為王、基本面選股”是未來大家必須堅守的底線。

    有些投資者還是沒有改變投資理念，選擇一些題材股來進行炒作，這無疑是造成巨大虧損的一個重要原因。現在A股市場的投資生態已經發生了重大變化，價值投資逐步地深入人心，回歸基本面是最重要的一個改變。大家要清醒地認識到這一點，要重視上市公司基本面的研究，要學會看懂財務報表，這樣才能夠避免在市場大起大落中被“割韭菜”。

    2019年即將到來，展望新的一年，隨著一些利空的因素逐步地邊際改善，市場的賺錢效應會逐步的出現。雖然現在還不具備產生一輪大牛市的基礎，但是市場將會出現恢復性上漲，重新站上3000點整數關口。

    當前要樹立信心，抓住基本面較好的股票，等待市場回升的機會，不要再隨意“割肉”，不要因為為了規避短期的波動而絕望。“流淚播種者必然歡呼收割”，在今年流淚的投資者可能在未來幾年能夠翻身，能夠解套盈利。所以大家在這個時候要有信心，在市場的底部大家都是痛苦的，很多人都是流著眼淚來過元旦，但是我們要相信光明就在未來。

    2008年巴菲特抄底高盛和通用電氣最終短期內也虧損了50%，但是在2008年抄底之后一年內的時間，巴菲特就賺了一倍。近兩年巴菲特大量地買入蘋果公司的股票，因為他看好蘋果是個偉大的公司，看好蘋果公司具有良好的財務報表和充足的現金流。但是今年蘋果公司股價從高位也出現了大幅回落，巴菲特在蘋果公司上的浮盈可能已經沒有了，但是這并不會改變股神長期以來的聲譽，從長期看，他的價值投資仍然能夠帶來巨大的回報。

    2019年我相信A股市場將會帶來一些改變，將會帶來更多的賺錢效應和結構性行情，現在需要做的就是，布局優質個股，等待市場完成調整，出現恢復性上漲。

    （作者系前海開源基金首席經濟學家）