“五一”假期后首周只有兩個(gè)交易日，A股走勢(shì)明顯軟弱，只有資源類股、小票、題材股等走勢(shì)較強(qiáng)。上周五，貴州茅臺(tái)一度逼近前期調(diào)整低點(diǎn)1900元，顯搖搖欲墜之態(tài)。貴州茅臺(tái)是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌的靈魂，如果不能止跌，那么其他消費(fèi)白馬就容易陪跌。

    資源類股強(qiáng)勢(shì)體現(xiàn)的是通脹預(yù)期，這種情況下多數(shù)A股自然容易承壓，畢竟市場(chǎng)有“通脹無(wú)牛市”的共識(shí)。上周二美聯(lián)儲(chǔ)前主席、現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)耶倫因口誤釋出“憂慮通脹并贊成加息”的言論，雖然她后來(lái)收回這些冒失言論，可仍然深深觸動(dòng)了投資者心中最脆弱的那根神經(jīng)。

    上周五夜間，美國(guó)公布的4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增26.6萬(wàn)，與預(yù)期的增99.8萬(wàn)相差極多。此外，4月失業(yè)率等數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期，只是薪資情況還好。上述這份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的預(yù)期淡化，金融市場(chǎng)頓時(shí)發(fā)生劇烈震蕩。

    匯市方面，數(shù)據(jù)公布后，美元當(dāng)即暴跌，使本就已顯著升值的人民幣匯率進(jìn)一步暴升。上周四與周五，兩天人民幣居然大漲1%左右。

    人民幣升值不僅與美元下跌相關(guān)，另與上周五上午公布的中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)相關(guān)。4月以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)4月出口額增32.3%，大幅強(qiáng)于預(yù)期的增24.1%；4月進(jìn)口額同比增43.1%，略弱于預(yù)期的增44.0%。因進(jìn)口未超預(yù)期而出口大超預(yù)期，故順差數(shù)據(jù)大超預(yù)期。4月中國(guó)貿(mào)易順差為428.5億美元，預(yù)期是277.0億美元。總之，這組中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)大致反映了“外需強(qiáng)而內(nèi)需中性”這一現(xiàn)實(shí)。

    大宗商品方面，上周五銅有色金屬價(jià)格大漲，只是原油明顯弱。債市方面，美債收益率先是大降，其后回升，最終變化并不大。股市方面，美股三大股指齊漲，且代表科技股的納指很難得地不再滯后于代表大藍(lán)籌的標(biāo)普500及道瓊斯工業(yè)指數(shù)。

    今年來(lái)美國(guó)的通脹預(yù)期一直較強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)諸多委員在不同場(chǎng)合均釋出鴿派氣息，口徑出奇地一致。美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)慣常的觀點(diǎn)是，即使有通脹壓力，也相信只是“暫時(shí)的”。另外，在為其“維持寬松政策”辯護(hù)方面，美聯(lián)儲(chǔ)所提出的最關(guān)鍵理由就是“就業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)未恢復(fù)”。既然上周五美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅弱于預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)斷然不會(huì)緊縮。

    因外圍緊縮預(yù)期緩和，A股本周將獲喘息機(jī)會(huì)，近期備受打壓的科技股、“抱團(tuán)股”應(yīng)有些表現(xiàn)。不過(guò)，投資者仍宜將A股當(dāng)成平衡市看待，中短期內(nèi)只能指望通過(guò)持有較好品種來(lái)跑贏大盤(pán)，不宜有過(guò)分樂(lè)觀的預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱，那可能也只是暫時(shí)現(xiàn)象，因目前美國(guó)疫苗已普及，且其刺激政策力度極大，所以美國(guó)就業(yè)指標(biāo)早晚有機(jī)會(huì)恢復(fù)。

    由我們央行最近的舉措來(lái)看，其雖無(wú)明顯的回籠動(dòng)作，謹(jǐn)慎心態(tài)應(yīng)該還是比較明顯，主要表現(xiàn)在央行在逆回購(gòu)等對(duì)沖性操作方面一直比較克制。由美國(guó)較弱的就業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及人民幣匯率暴漲來(lái)看，接下來(lái)我們央行的操作空間也許會(huì)較之前幾周更寬裕，只是5月我們政府債的發(fā)行量比較大，故正反兩因素又會(huì)抵消掉一部分。