證監(jiān)會已于近日正式啟動貨銀對付（以下簡稱DVP）改革，就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場公開征求意見。證券時報記者從證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人及市場人士處了解到，此次改革不涉及經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)，保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。

    DVP是國際市場普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達(dá)成后錢券足額交收。在本金風(fēng)險防范方面發(fā)揮了重要作用。《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照DVP原則為證券交易提供凈額結(jié)算服務(wù)。

    目前，中國資本市場實行“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，T日證券過戶為無條件過戶，證券過戶和資金交收不掛鉤。經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度已達(dá)到DVP效果；機構(gòu)自營和托管業(yè)務(wù)未納入第三方存管，其結(jié)算制度仍需完善。此次改革在保持現(xiàn)有交易結(jié)算制度基本不變的基礎(chǔ)上，通過設(shè)置“可售交收鎖定”標(biāo)識的方式建立證券與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，形成覆蓋全部業(yè)務(wù)的違約處置安排。

    完善資金交收違約處理安排，明確結(jié)算參與人向中國結(jié)算申報將相應(yīng)證券打標(biāo)識的流程是此次貨銀對付改革的重點之一。工商銀行資產(chǎn)托管部有關(guān)負(fù)責(zé)人對證券時報記者表示，相關(guān)安排為托管銀行這類結(jié)算參與人強化對客戶的風(fēng)險管理提供了制度依據(jù)，進一步強化了結(jié)算參與人的風(fēng)險管理能力，降低了結(jié)算參與人的結(jié)算風(fēng)險。

    此次改革不涉及經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)，保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。設(shè)置標(biāo)識的證券在T+1日可以正常賣出或用于申報各類非交易業(yè)務(wù)，只要結(jié)算參與人在T+1日及時完成資金交收，其全部業(yè)務(wù)也不受影響。

    證券時報記者從多家券商處了解到，目前中國市場大部分投資者的交易結(jié)算已實現(xiàn)貨銀對付的本金風(fēng)險防控效果，改革對市場基本無影響。包括公募基金及各類理財產(chǎn)品管理人、QFII和RQFII管理人、證券公司自營業(yè)務(wù)等在內(nèi)的機構(gòu)投資者無需調(diào)整現(xiàn)有交易習(xí)慣和交易策略。

    申萬宏源證券執(zhí)行委員會委員陳秀清對證券時報記者表示，從日前發(fā)布的貨銀對付改革相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則來看，本次改革通過設(shè)置標(biāo)識建立了證券交收與資金交收之間更清晰的關(guān)聯(lián)，在增強結(jié)算體系風(fēng)控能力的同時尊重了市場各方現(xiàn)有的交易結(jié)算習(xí)慣，特別是個人投資者的結(jié)算習(xí)慣。對于已通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度保證了結(jié)算風(fēng)險完全可控的經(jīng)紀(jì)、融資融券業(yè)務(wù)，本次改革不進行打標(biāo)處理，意味著包括1.9億個人投資者在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶證券交易完全不受影響，無需為此作任何調(diào)整。

    值得注意的是，此次DVP改革后，QFII和RQFII管理人仍按原方法收取結(jié)算備付金。對此，匯豐中國證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓表示，此次啟動匯銀對付改革，進一步夯實了資本市場的基礎(chǔ)制度，提升了市場整體的風(fēng)險防控能力，符合境外投資者對中國資本市場發(fā)展的期待，有助于讓更多的境外投資者了解中國資本市場、進入中國資本市場，乃至深度參與中國資本市場，從而更好地服務(wù)于推進資本市場高水平雙向開放的目標(biāo)。為市場投資者，特別是參與中國資本市場的境外投資者吃了一顆“定心丸”。