在今年“5·15全國投資者保護宣傳日”，證監會開展主題為“心系投資者攜手共行動——筑牢注冊制改革基礎，保護投資者合法權益”的投保活動；相關部門發布投資者保護典型案例，推薦注冊制投教產品；三大交易所、上市公司協會發布“加強投資者關系管理，助推上市公司高質量發展”倡議書……各機構通力合作加速夯實“大投保”格局，護航全市場注冊制改革。

    筑牢基石

    “大投保”格局更加完善

    中國結算最新數據顯示，4月末投資者數量達到2.037億。市場人士認為，投資者是市場發展之本，加強對投資者合法權益的保護，就是保護市場健康平穩發展。近年來，“法律保護、監管保護、自律保護、市場保護、自我保護”的投資者保護大格局得到進一步完善。

    從法治建設方面看，新證券法中增設“投資者保護”專章，刑法修正案（十一）和《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》等陸續出臺，期貨和衍生品法將于8月施行。在中國上市公司協會黨委書記、執行副會長柳磊看來，自新證券法施行以來，監管部門用足用好新證券法賦予的監管職權，不斷加大對資本市場違法違規案件的打擊力度。同時，穩步提升執法效率，執法重心更加側重于上市公司財務造假、信息披露違法和社會關注度高的大要案件，及時回應市場關切，有力維護市場秩序，保護投資者合法權益。

    投保工作貫穿于資本市場改革發展各項任務中，事關投資者保護的各項基礎制度得到不斷完善。比如，證監會2022年第1號公告《證券期貨行政執法當事人承諾金管理辦法》旨在加強投資者保護，讓受損的投資者利益得到更好賠付；自5月15日起施行的《上市公司投資者關系管理工作指引》將加強上市公司與投資者之間的有效溝通，促進上市公司完善公司治理。此外，專門化、廣覆蓋的證券期貨領域投保組織體系更加完善，由監管部門、投保機構、交易場所、行業協會等共同參與，市場主體切實履責的投保工作機制基本形成，“12386”熱線、中國投資者網等投資者服務平臺建成運行。

    投資者教育活動是“大投保”的重要組成部分。5月初，由證監會舉辦的第三屆全國防范非法證券期貨宣傳月活動拉開帷幕，證監會也于5月15日啟動為期2個月的“防非護財產、捐步助鄉村”健步走活動。

    “系列舉措齊發力，‘大投保’格局日臻完善，投資者的知情權、參與權、收益權等權利得到進一步保障，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者的理念更加深入人心。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說。

    筑牢防線

    立體追責體系初步形成

    業內人士認為，完善投資者保護體系的重要一環是補齊證券民事賠償救濟短板，與行政、刑事責任機制形成立體化的制度合力，大幅提高違法成本，筑牢投資者保護防線。

    目前，行政處罰、民事追償和刑事懲戒的立體追責體系初步形成，全鏈條追責能力顯著提高。普華永道中天會計師事務所合伙人張國俊表示，以公司法、證券法、證券投資基金法等法律為核心，以刑法、企業破產法為支撐，以行政法規、司法解釋、部門規章、規范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結算公司、行業協會自律規則為配套的具有中國特色的資本市場法律體系已經形成。“近期《關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定（二）》等制度出臺，將更好促進全覆蓋執法、全鏈條追責，完善刑民行立體追責體系。”上海久誠律師事務所律師許峰說。

    進一步暢通投資者依法維權追償渠道，支持訴訟、先行賠付、代表人訴訟等多元行權維權機制落地實施。“2021年，在投資者權益保護方面，最值得稱道的是中國式集團訴訟的成功實踐。”中國人民大學法學院教授劉俊海說，證監會推動首單證券糾紛特別代表人訴訟案落地，康美藥業一審判決，標志著資本市場法治建設和投資者保護進入新階段。

    投保基金公司5月15日發布的《證券期貨稽查執法投資者保護評價報告（2022）》顯示，2021年行政處罰數量較上年度有所上升，被調查投資者對2021年稽查執法與行政處罰信息公開的滿意度維持在較高水平，對稽查執法各方面中稽查執法制度建設的滿意度最高。該報告建議，強化立體式追責，防止上市公司、投資者受到二次傷害。

    完善制度

    投保與注冊制改革同向發力

    從2019年“心系投資者攜手共行動”，到2020年“學習貫徹新《證券法》，保護投資者合法權益”，到2021年“守初心、擔使命，為投資者辦實事”，再到今年“筑牢注冊制改革基礎，保護投資者合法權益”，每年的“5·15全國投資者保護宣傳日”都注重把投資者保護融入資本市場改革發展中。在市場人士看來，在即將推進全市場注冊制的大背景下，加大投資者保護力度更顯重要。

    適應注冊制改革帶來的制度創新，投保廣度需要進一步拓寬。“持續推進以注冊制改革為龍頭的資本市場全面深化改革，努力構建融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。”證監會副主席王建軍表示。

    青島證監局日前明確提出，進一步提高投保工作精度，適應注冊制改革帶來的制度創新、理念更新、產品變化，向投資者充分闡釋新制度、講解新理念、解讀新產品；投資者數量增加必然要求擴大投保供給，投資者需求差異必然要求分類分層保護，投保工作廣度需要進一步拓寬。

    此外，從國際最佳實踐看，境外市場注冊制的實施都伴有一系列投資者保護制度和機制。比如集團訴訟、公平基金制度、責令回購制度等，形成了對財務造假等資本市場“毒瘤”的有力震懾。對此，中國人民大學財政金融學院教授、中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍建議，結合中國實際，積極推進代表人訴訟常態化，不斷完善適當性管理、糾紛在線訴調對接等各項投資者保護制度，為全面推行注冊制改革創造良好的環境和條件；完善投資者權利行使、保障和救濟的制度機制，推動投資者保護制度體系更加系統、均衡、精細和務實。

    可以預見，以全面注冊制為牽引，投資者保護工作將向更高層次進發。證監會近期召開的2022年投資者保護工作會議要求，2022年投保工作要圍繞“穩增長、防風險、促改革”的目標，進一步健全投資者保護的制度機制、監管體系，以更加精準務實的舉措，不斷提升投資者權益保護的有效性，更好地服務資本市場高質量發展；進一步暢通投資者依法維權追償渠道，完善投資者保護基礎制度，引導督促市場經營機構主動做好投保工作，培育理性投資者隊伍，夯實投保工作基礎保障。