《實施細則》主要從報告管理、交易行為管理、信息系統管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監督檢查等六個方面提出具體規定。

    本報記者 田鵬

    近日，為促進程序化交易規范發展，維護證券交易秩序和市場公平，在證監會統籌指導下，滬深北交易所起草了程序化交易管理實施細則（征求意見稿）（以下統稱《實施細則》）。《實施細則》結合程序化交易行為特點，對異常交易情形作了進一步明確。

    滬深北交易所發布的消息顯示，交易所將根據《證券市場程序化交易管理規定（試行）》（以下簡稱《管理規定》）和《實施細則》相關監管要求，適時以適當方式發布程序化異常交易行為監控標準。《證券日報》記者從業內獲悉，目前，滬深交易所已經對程序化交易制定了針對性的異常交易監控標準，內部已經試運行，并將持續征求境內外投資者意見。

    博時基金量化部總經理趙云陽對《證券日報》記者表示，《實施細則》的發布，更好地維護了以投資者為本的理念，規范性地引導參與交易的投資者合理、合規和有序地進行投資交易，盡量規避極端異常交易對市場的波動沖擊。

    明確四項

    異常交易情形

    從內容上來看，《實施細則》主要從報告管理、交易行為管理、信息系統管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監督檢查等六個方面提出具體規定。

    其中，首次對程序化異常交易行為提出具體規定，明確了瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交四項異常交易情形，并對相關情形的時間區間要求及行為要素作了細化。

    這意味著，除了目前交易所股票實時監控細則規定的5大類14種異常交易行為外，還額外明確了四類重點監控的程序化異常交易情形。根據交易所交易規則，投資者發生異常交易行為的，交易所將依規采取書面警示、暫停交易等自律管理措施。

    從近期異常交易行為監管來看，交易所在制定《實施細則》過程中，也在持續加強量化交易異常交易行為監管。具體來看，包括加強異常交易和異常報撤單行為監管，對觸發異常監控標準的投資者，采取電話問詢等措施，切實規范量化交易行為。

    茂源量化相關負責人表示，《實施細則》的推出，有利于量化交易的參與者切實履行自己的義務，公平有序地參與市場交易，持續提高自身的內控和管理水平。同時，正確引導程序化交易行為，可以起到促進價格發現、為市場提供流動性的積極作用，為廣大投資者提供更加公平、透明的交易環境。

    監控標準

    優化完善進行中

    需要注意的是，本次考慮到程序化異常交易行為屬于首次規定，對市場的影響以及對投資者交易行為的規范意義有待進一步觀察。因此，交易所方面表示將適時以適當方式發布程序化異常交易行為監控標準。

    對于監管為什么沒有進一步明確異常交易行為監控標準，《證券日報》記者從某大型券商相關人士處了解到，異常交易監控標準的公開有一個過程。從歷史經驗推測，可能將延續此前的標準公開路徑，先將程序化異常交易行為的監控標準向證券公司發布，并預留一定過渡期，由證券公司做好客戶異常交易行為管理工作，規則基本成熟后再向市場公開發布。

    據悉，滬深交易所曾于2019年向全體證券公司發布了股票異常交易監測監控參考要點，明確了股票異常交易的定量指標，要求證券公司做好客戶的異常交易行為監控。同時，交易所每年會舉辦多次證券交易合規培訓，通過異常交易典型案例等形式傳達監管要求。

    隨后，上交所于2019年6月份發布《科創板股票異常交易實時監控細則（試行）》；深交所于2020年6月份發布《創業板股票異常交易實時監控細則（試行）》，開展異常交易標準試點工作。而隨著監管實踐不斷成熟，交易所在總結評估監管經驗的基礎上，持續優化完善監控標準，形成了股票異常交易實時監控細則，并于2023年落實全面注冊制時向全市場公開發布。

    市場人士表示，相信與傳統做法類似，交易所會在廣泛聽取意見建議的基礎上，結合實際監控情況，持續優化完善具體標準。同時將通過合規培訓等形式幫助券商、私募等主體更好理解程序化交易監管的具體要求，督促規范交易行為，維護好市場秩序。

    此外，記者從交易所方面獲悉，監管仍將持續加強對程序化交易，尤其量化高頻交易的監控監管，依規堅決處置程序化異常交易和違法違規行為，不斷提升程序化交易監管的精準性、透明度和有效性，切實維護證券交易秩序和市場公平，保護投資者合法權益。