去年小“火”了一把的配股融資，今年又有重歸平靜的跡象。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，證監(jiān)會2018年共審核通過8家公司的配股申請。這一數(shù)據(jù)在2014年至2017年分別是10家、11家、9家和20家。除2017年的暴漲外，其余年份配股申請均保持較為相近的數(shù)量。新發(fā)布的配股預(yù)案數(shù)量同樣有所回落。2018年以來，發(fā)布配股預(yù)案的公司有17家，而在2017年這一數(shù)據(jù)是29家。

    開源證券投行部資深人士在接受上證報采訪時表示：“配股權(quán)實際上是一種短期看漲期權(quán)。去年配股市場火，是因為大家覺得股價處于階段性低位，配股可以看漲。但是后續(xù)價格持續(xù)下跌，甚至跌破發(fā)行價，便無法實施配股了。”

    9家公司終止配股

    今年以來，新推出的配股方案數(shù)量大幅減少，終止的配股方案數(shù)量卻在增加，其中，終止的方案基本是去年發(fā)布的存量配股方案。

    年初至今，共有9家公司“叫停”自家配股事宜，而這一數(shù)據(jù)在2015年至2017年分別只有1單、3單和5單。合眾思壯、美康生物、久其軟件等公司的配股計劃從啟動到終止均未超過半年，而宜華健康一年內(nèi)甚至兩次“叫停”配股。

    有的公司即使配股方案已獲監(jiān)管審核通過，仍毅然終止配股。例如，廈門港務(wù)配股申請于今年3月19日獲審核通過。7月26日廈門港務(wù)發(fā)布公告稱，結(jié)合公司目前的實際情況，綜合考慮內(nèi)外部各種因素，公司決定終止此次配股方案。

    今年獲通過的配股方案企業(yè)中，目前僅陜國投A、南山鋁業(yè)實施了配股計劃。萊茵生物、浙江東日、華微電子、貴研鉑業(yè)等公司的配股方案雖獲通過，卻仍未實施。

    在上述終止配股的公司中，國信證券的配股計劃開始地最早。早在2015年5月，國信證券股東大會便已通過配股議案，此后該議案連續(xù)兩年延期，最終于今年5月終止。

    有些公司終止前次配股方案后，隨即發(fā)布新的配股方案。宜華健康5月3日終止2017年配股方案后，9月4日便發(fā)布2018年度配股預(yù)案。公司表示，此舉主要由于前次審批時間相隔較遠(yuǎn)，分屬不同年度，且募投項目發(fā)生了變化。然而，后一次配股方案最終也未能成行。

    或因大股東手頭緊

    對于終止配股的具體原因，上市公司的解釋大多比較籠統(tǒng)。可結(jié)合今年以來的“股東質(zhì)押風(fēng)波”來看，期間或存在一定關(guān)聯(lián)。

    合眾思壯5月11日披露2018年度配股預(yù)案，擬以每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售。配股募集資金總額不超過30億元，扣除發(fā)行費用后，11億元將用于償還有息債務(wù)，19億元用于補充公司流動資金。公司控股股東郭信平承諾以現(xiàn)金全額認(rèn)購本次配股方案中的可配股份。

    僅過了一個多月，合眾思壯便于6月30日宣布終止該方案。資料顯示，彼時“恰逢”公司實控人郭信平質(zhì)押率高企。配股終止后，郭信平先后進行了2次質(zhì)押和4次補充質(zhì)押。根據(jù)最新公告，郭信平個人的質(zhì)押率已達(dá)到91%。

    北京某券商投行人士表示：“通常情況下，股權(quán)質(zhì)押率高的股東資金都比較緊張，股東自己有債務(wù)壓力，不可能再抽出資金參與配股認(rèn)購。”

    上述開源證券投行部人士也表示：“配股需要大股東有錢才行。現(xiàn)在有錢的大股東不多，敢配股的上市公司也不多，誰也不知道股市是否見底，大多數(shù)人現(xiàn)在沒有信心。”

    根據(jù)規(guī)定，配股成功的要求包括：A股股東認(rèn)購股票的數(shù)量應(yīng)達(dá)到該次A股配股擬配股數(shù)量的70%，因此大股東是否承諾參與配股、所配股比例顯得尤為關(guān)鍵。

    在股價比較低的情況下，如果大股東自身資金不是特別寬裕，無法認(rèn)購相應(yīng)份額，配股便很難發(fā)行成功。“如果其他人配股參與較多，可能會稀釋大股東持股比例，這是上市公司不愿看到的。”

    另尋門路“補血”

    配股不成，上市公司要想“補血”，只能另尋他路。

    10月22日、29日，宜華健康先后發(fā)布公告，全資子公司達(dá)孜賽勒康、親和源分別籌劃引入戰(zhàn)略投資者對其進行增資擴股，前者預(yù)計增資金額將超過8億元且不超過20億元，后者增資金額將超過10億元且不超過25億元，這兩次增資均不會導(dǎo)致公司喪失對兩家子公司的控股權(quán)。

    廈門港務(wù)7月26日宣布終止配股方案。8月25日，公司便發(fā)布了發(fā)行超短期融資券的公告：為滿足公司的資金需求、降低資金成本，擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行不超過15億元超短期融資券。

    盡管上市公司面對配股熱情降低，但市場人士依然認(rèn)可這種融資方式。

    上述北京某券商投行人士表示：“配股和定增不是此消彼長的關(guān)系，因為雙方的條件不一樣。不是說不做定增，就可以做配股。其實很多時候，上市公司愿意配股，但自身條件達(dá)不到。目前證監(jiān)會比較鼓勵做公開發(fā)行，不鼓勵做非公開發(fā)行，所以從審核上來講，配股的審核比較快。”

    上述開源證券投行部人士也認(rèn)為，相對來說，配股實施的風(fēng)險比較小，失敗的概率比較低，定增失敗的概率卻比較高。