整體觀點(diǎn)：

    首先，在行業(yè)集中度加速提升過(guò)程中，強(qiáng)者逾強(qiáng)更為突出，行業(yè)整體銷(xiāo)售或業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)小幅回落情況下，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸出的一二線龍頭房企無(wú)論銷(xiāo)售還是業(yè)績(jī)也將大概率跑贏行業(yè)整體而維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其次，從業(yè)績(jī)鎖定性層面考慮，優(yōu)質(zhì)房企已售未結(jié)充裕，業(yè)績(jī)及股息保持穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期仍較高。而當(dāng)前社會(huì)流動(dòng)性進(jìn)一步提升，利率下降是大概率事件，具備穩(wěn)定及較高的股息率水平的地產(chǎn)股將更受增量資金青睞。

    另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度在全球領(lǐng)先，海外資金加大流入投資中國(guó)預(yù)期上升，險(xiǎn)資等放寬股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資比例也將持續(xù)推進(jìn)，無(wú)論是海外成熟投資者還是險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金，對(duì)于藍(lán)籌價(jià)值股的配置意愿歷來(lái)較高，帶來(lái)風(fēng)格切換或地產(chǎn)板塊估值提升預(yù)期增加。

    行業(yè)銷(xiāo)售從3月下旬以來(lái)出現(xiàn)明顯的回升，疫情影響消退迅速。并且行業(yè)銷(xiāo)售回升彈性較大，這一趨勢(shì)一直延續(xù)到二季度。行情當(dāng)前景氣度理想，行業(yè)指標(biāo)持續(xù)改善，提振市場(chǎng)信心。并且全年銷(xiāo)售維持歷史高位預(yù)期高，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

    受疫情影響，政府均采取積極的財(cái)政政策及寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，充裕的流動(dòng)性對(duì)于開(kāi)發(fā)商經(jīng)營(yíng)、房?jī)r(jià)以及購(gòu)房需求的釋放均帶來(lái)正面影響。房地產(chǎn)板塊近一年整體走勢(shì)偏弱，跑輸大盤(pán)。

    當(dāng)前板塊估值水平跌至歷史底部位置，向下空間及風(fēng)險(xiǎn)較低。我們繼續(xù)看好1）國(guó)企改革背景下出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)持續(xù)改善提升的優(yōu)質(zhì)國(guó)企標(biāo)的。其具備資源及融資優(yōu)勢(shì)，國(guó)企改革帶來(lái)提效增利，做強(qiáng)做優(yōu)值得期待。2）經(jīng)營(yíng)能力良好規(guī)模較大，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中剩者為王，銷(xiāo)售及市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，并且估值及股息率極具吸引力的一二線龍頭個(gè)股。

    建議重點(diǎn)關(guān)注保利地產(chǎn)（600048）、萬(wàn)科A（000002）、金地集團(tuán)（600383）、榮盛發(fā)展（002146）、華夏幸福（600430）、大悅城（000031）、城建發(fā)展（600266）、華發(fā)股份（600325）、藍(lán)光發(fā)展（600466）等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行、房地產(chǎn)銷(xiāo)售回落、政策調(diào)控超預(yù)期。