本報(bào)記者 包興安 見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    北京時(shí)間3月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%區(qū)間，為其自2018年12月以來(lái)的首次加息。加息消息公布后，美股三大指數(shù)短線回落，但隨后在尾盤(pán)反彈收漲。A股三大股指也集體高開(kāi)，上證指數(shù)高開(kāi)1.43%，深證成指高開(kāi)1.98%，創(chuàng)業(yè)板指高開(kāi)1.77%。

    光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息符合預(yù)期，市場(chǎng)已提前消化，目前尚未對(duì)金融環(huán)境和實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性壓力；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議調(diào)低經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，一定程度舒緩市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快收緊政策擔(dān)憂。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析：“此前市場(chǎng)預(yù)期加息最高將上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，但最終結(jié)果是市場(chǎng)預(yù)期的最低加息值，因此反而并不悲觀。”

    受疫情影響，美聯(lián)儲(chǔ)自2019年開(kāi)始實(shí)行降息和量化寬松政策，逐步將基準(zhǔn)利率降到0%-0.25%的零利率區(qū)間，全球進(jìn)入貨幣寬松周期。

    明明表示，隨著美國(guó)進(jìn)入加息周期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)流動(dòng)性盛宴結(jié)束，甚至有觀點(diǎn)對(duì)于美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向持悲觀態(tài)度。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)受加息影響有衰退可能，反而助推美國(guó)利率下降，這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)是利好消息，因此能短期刺激美股上漲，進(jìn)而帶動(dòng)全球股市上漲。

    周茂華認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)加息基本明確了年內(nèi)加息與縮表路線，政策不確定性有所消除，市場(chǎng)已提前消化，因此對(duì)資本市場(chǎng)短期影響有限。由于美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策節(jié)奏相對(duì)加快，國(guó)內(nèi)需要對(duì)其外溢效應(yīng)保持警惕，從目前國(guó)內(nèi)外環(huán)境看，國(guó)內(nèi)政策將保持獨(dú)立性，政策空間仍較大，對(duì)年內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)偏樂(lè)觀。

    周茂華說(shuō)：“一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表，面臨中美利差收窄，外圍金融環(huán)境收緊，將一定程度擠壓國(guó)內(nèi)政策寬松空間，但從目前國(guó)內(nèi)外環(huán)境看，國(guó)內(nèi)政策靠前發(fā)力，多部門(mén)政策協(xié)同配合，精準(zhǔn)施策，經(jīng)濟(jì)有望運(yùn)行在合理區(qū)間，國(guó)內(nèi)加快補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融業(yè)規(guī)范、高質(zhì)量發(fā)展。因此即便美聯(lián)儲(chǔ)靴子落地，歐美金融資產(chǎn)仍面臨高估值與高通脹等問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金‘避風(fēng)港’。”

    此次美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議的同時(shí)，還暗示了年內(nèi)將有多達(dá)6次-7次的加息計(jì)劃，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本輪美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期與前幾輪相比，加息步伐更快，縮表時(shí)間大幅前移。因?yàn)楫?dāng)前通脹高企，需要加息和縮表配合來(lái)有效提高實(shí)體融資成本，抑制總需求和通脹預(yù)期，而且當(dāng)前面臨收益率曲線倒掛風(fēng)險(xiǎn)，需要盡快縮表以加快長(zhǎng)端利率上行，由于過(guò)剩流動(dòng)性較為充裕，為縮表可能造成的沖擊提供了緩沖。

    羅志恒說(shuō)：“更快的緊縮周期或?qū)γ拦擅纻鶚?gòu)成下行壓力。債市方面，加息抬升短端利率，縮表抬升長(zhǎng)端利率。股市方面，權(quán)益資產(chǎn)可能面臨估值和盈利雙重壓力。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1990年代以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的四輪加息周期中，首次加息后1個(gè)月、3個(gè)月內(nèi)美股指數(shù)普遍下跌，市場(chǎng)需要時(shí)間消化風(fēng)險(xiǎn)。”

    周茂華認(rèn)為，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議都有望按部就班加息。美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策重心在于抑制高通脹，避免高通脹長(zhǎng)期化；同時(shí)，美國(guó)就業(yè)仍在改善，2月美國(guó)失業(yè)率（U3）3.8%，從其他指標(biāo)看，美國(guó)的就業(yè)仍具有改善動(dòng)能；就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望保持?jǐn)U張；此外，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表接近9萬(wàn)億美元?dú)v史高位。

    除了對(duì)股市影響外，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，盡管市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的消化相對(duì)充分，未來(lái)對(duì)縮表預(yù)期的進(jìn)一步消化，可能使得全球主要資本市場(chǎng)延續(xù)高波動(dòng)，黃金配置價(jià)值凸顯。對(duì)全球通脹形勢(shì)及政策正常化的定價(jià)不足，仍將是影響全球資產(chǎn)定價(jià)的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已有較大程度消化，但縮表影響的消化仍然不足，全球資本市場(chǎng)中短期或延續(xù)高波動(dòng)。這一背景下，黃金作為最佳的對(duì)沖資產(chǎn)之一，配置價(jià)值已有所顯露。

    周茂華認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在本次議息會(huì)議上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，反映美國(guó)通脹表現(xiàn)超預(yù)期，主要是國(guó)際地緣沖突，能源、大宗商品價(jià)格走高和全球供應(yīng)鏈恢復(fù)時(shí)間超預(yù)期，推升物價(jià)。從趨勢(shì)看，地緣沖突及疫情影響，全球供應(yīng)鏈恢復(fù)需要一段時(shí)間，能源及商品價(jià)格高位運(yùn)行，可能令歐美通脹持續(xù)時(shí)間比預(yù)期長(zhǎng)。

（編輯 白寶玉）