（原標(biāo)題：美股持續(xù)走牛背后的四大動(dòng)因）

    美國(guó)股市自2009年以來(lái)，大方向基本處于上漲的態(tài)勢(shì)，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲幅超8倍，位列全球主要指數(shù)漲幅榜第一。美國(guó)三大股指領(lǐng)跑全球，推動(dòng)其持續(xù)走牛的因素有哪些？

    證券時(shí)報(bào)記者張娟娟

    美股近13年來(lái)領(lǐng)漲全球

    2008年金融危機(jī)后，全球股市開啟了長(zhǎng)達(dá)13年的震蕩上漲行情。2009年初至2021年7月9日，17只全球主要指數(shù)累計(jì)漲幅均超過(guò)60%（注：由于各國(guó)通貨膨脹率不同，文中將各國(guó)股指換算成美元后作對(duì)比），其中美國(guó)三大股指漲幅均超過(guò)了2.9倍，位居全球前列，納斯達(dá)克指數(shù)以8.32倍漲幅高居榜首。

    A股滬深300指數(shù)2009年以來(lái)累計(jì)漲幅接近1.8倍，考慮人民幣兌美元在2009年以來(lái)升值超5%，換算成美元后，滬深300指數(shù)漲幅超過(guò)1.9倍。雖然印度SENSEX30指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到443%，僅按絕對(duì)漲幅來(lái)看，印度指數(shù)漲幅僅次于納斯達(dá)克指數(shù)，但考慮到印度盧比兌美元累計(jì)貶值超35%，換算美元后區(qū)間累計(jì)漲幅降至2.89倍，漲幅低于美國(guó)三大指數(shù)。

    從年化收益率來(lái)看，納指年化收益率超過(guò)20%，道瓊斯指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù)的年化收益率超過(guò)13%，投資回報(bào)相當(dāng)高。正因股市的良好表現(xiàn)，有研究報(bào)告顯示，在過(guò)去100年中，股票是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，另一資產(chǎn)是房產(chǎn)。

    優(yōu)秀公司成就美股指數(shù)牛市

    美國(guó)股指表現(xiàn)拔尖，作為有著120多年歷史的市場(chǎng)指數(shù)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)（以下均簡(jiǎn)稱“道指”，下文中美股主要以道指為分析對(duì)象）由30只成份股組成，這30家公司基本是美國(guó)各領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。因此，道指既是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是全球股市的風(fēng)向標(biāo)。

    道指30只成份股最新市值合計(jì)10.9萬(wàn)億美元，占全部美股市值比近17%。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷更替，道指也不停更新成份股。2009年以來(lái)，道指共調(diào)倉(cāng)8次，2020年及2021年道指均調(diào)整了3只成份股，變動(dòng)較大。不過(guò)，仍有18只成份股入駐道指超13年，3股入駐超過(guò)30年，分別是卡特彼勒、迪士尼及摩根大通。

    能獲道指青睞的股票，市場(chǎng)表現(xiàn)均較為出色。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，上述入駐超13年的18只成份股2009年以來(lái)平均漲幅高達(dá)577%，平均年化收益率超過(guò)18%，家得寶、微軟公司及美國(guó)運(yùn)通區(qū)間累計(jì)漲幅均超過(guò)10倍。與之對(duì)比的是，同期美股其它股票（只統(tǒng)計(jì)2009年以前上市的）平均漲幅僅有275%，不足道指成份股漲幅的一半。

    或因經(jīng)濟(jì)形態(tài)變遷，或因市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如人意，導(dǎo)致部分成份股被踢出道指。統(tǒng)計(jì)顯示，在被踢出前后，這類股票大多跑輸同期道指。踢出前10日，道指上漲2.26%，踢出股同期平均下跌1.87%；剔出后10日，踢出股平均下跌3.01%，道指同期下跌1.84%。

    隨著新經(jīng)濟(jì)崛起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在道指比重下滑。根據(jù)道指的編制方式，按照股價(jià)加權(quán)計(jì)算各行業(yè)權(quán)重發(fā)現(xiàn)，新經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)權(quán)重被上調(diào)，傳統(tǒng)類型企業(yè)的權(quán)重被大幅下調(diào)。

    最新權(quán)重對(duì)比2009年初發(fā)現(xiàn)，權(quán)重上調(diào)的有醫(yī)療保健、信息技術(shù)、金融、可選消費(fèi)及材料等5個(gè)行業(yè)，上述5個(gè)行業(yè)最新權(quán)重總和達(dá)到73.16%，較2009年初增加近32個(gè)百分點(diǎn)。

    具體來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)權(quán)重由2009年初的14.07%上調(diào)至當(dāng)前的21.86%，醫(yī)療保健行業(yè)權(quán)重由2009年初的9.82%上調(diào)至當(dāng)前的17.09%。傳統(tǒng)行業(yè)中，日常消費(fèi)行業(yè)權(quán)重由2009年初的17.29%下調(diào)至當(dāng)前的7.16%，能源行業(yè)的雪佛龍及埃克森美孚的總權(quán)重由2009年初的14%下降至當(dāng)前的1.96%。