2019年2月，習近平總書記在主持中央政治局第十三次集體學習時指出，要建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎性制度，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監管。

    “規范、透明、開放、有活力、有韌性”，既是資本市場發展頂層設計的高度濃縮，也為全面深化改革、建設中國特色現代資本市場確立了目標和方向。

    綱舉目張。圍繞這12個字的頂層設計，一系列政策措施密集落地，市場基礎制度改革穩扎穩打推進：多層次資本市場體系日趨完善，對實體經濟的包容能力、精準服務能力顯著增強；股票發行注冊制改革試點分步驟推進，市場基礎功能得以更好發揮；市場法治建設持續推進，違法違規成本顯著提升、投資者保護水平不斷提高；市場互聯互通持續深化，證券基金期貨機構外資股比限制全面放開，高水平制度型雙向開放的成色越來越足。

    資本市場全面深化改革促進市場活力不斷釋放、韌性不斷提升。2021年，A股直接融資勢頭保持強勁，IPO數量和募資金額雙雙刷新歷史紀錄；股票市場抵御重重挑戰，實現了平穩運行，外資持續流入A股市場，以真金白銀表達著“看好中國、做多中國”。海外投行人士紛紛點贊資本市場的“中國腳步”，認為我國市場將在全市場注冊制改革的牽引下，繼續深化改革開放，向著更為市場化、法治化、國際化的方向邁進。

    全面深化改革高效推進

    資本市場在新時期的新使命，根植于國家經濟發展所立足的新階段。伴隨著中國經濟成為世界第二大經濟體，中國資本市場也站上了追求高質量發展的歷史新方位。

    欲窮千里目，更上一層樓。“建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的部署為建設中國特色現代資本市場明晰了方向，鼓舞了干勁。一系列政策措施陸續出臺，翻開了中國資本市場深化改革、優化基礎性制度的新篇章。

    全面注冊制改革，讓股票發行更加市場化，資本市場基礎功能更好發揮。2019年，科創板試點注冊制落地；2020年，創業板存量市場引入注冊制；2021年，北京證券交易所設立同時實施注冊制。三年來，注冊制改革不僅在實踐中經受住了檢驗，還為市場帶來了一系列可喜變化——發行上市條件的包容性明顯增強，對實體經濟特別是科技創新企業的服務能力顯著提升，多層次市場的板塊架構和功能更加完善。

    以注冊制改革為牽引，圍繞“建制度”主線，市場基礎制度優化和法治建設穩步推進。發行、交易、退市、持續監管等一系列改革統籌實施，以新證券法實施為契機，刑法修正案（十一）、《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》等先后發布，市場違法違規成本顯著提升，投資者合法權益得到更加立體化的保障。

    市場高水平制度型雙向開放蹄疾步穩。在市場開放方面，互聯互通存托憑證業務擴圍，QFII新規落地實施，投資范圍擴大至商品期貨、商品期權、股指期權；行業準入方面，證監會全面放開了證券、期貨、基金管理公司的外資股比限制，多家國際知名機構加快了在中國投資展業步伐。

    “活力”“韌性”成色漸足

    全面深改釋放了資本市場的活力，增強了資本市場的韌性。面臨國內國際各種不確定性因素，我國資本市場實現平穩運行有序發展，隨著改革推進，市場發生了更加積極的結構性變化，對各類市場主體的吸引力不斷提升。

    數據是最好的例證。

    在投資端，近年來，我國資本市場吸引力不斷提升，外資對人民幣資產的配置不斷增加。國家外匯管理局數據顯示，2018年到2021年，外資累計凈增持境內債券和股票超過7000億美元，年均增速34%。Wind數據顯示，2021年北向資金大舉增配A股4321.7億元，刷新2019年3517.43億元的凈買入紀錄，創滬深股通開通以來的新高。2022年以來，北向資金凈買入額已達到了215.98億元。

    在融資端，直接融資“活水”加速“潤澤”實體經濟。Wind數據顯示，去年超過520家企業通過IPO上市，募資總額超過5400億元，A股IPO數量、融資額雙雙創出歷史新高。同時，年內股權再融資合計募集資金規模達約1.28萬億元，為中國經濟高質量發展添磚加瓦。2022年以來，截至2月21日，共有42家企業實現首發上市，募資金額合計1236億元，募資比去年同期增長1倍以上。同期，有40余家企業通過增發或配股，實現了876億元融資。市場人士評價，A股IPO、再融資保持常態化，股權債權融資穩定發力，為宏觀經濟發展貢獻了積極的資本市場力量。

    活力漸顯的我國資本市場，也增強了運行的韌性。北京師范大學經濟與工商管理學院金融系主任胡海峰，通過對新冠肺炎疫情發生后全球股票市場表現的分析，比較了疫情下全球資本市場韌性的差異。其研究結果顯示，中國股票市場在全球疫情期間的下跌幅度相對較小，中國資本市場的韌性在所有市場中躋身前十。

    投行點贊資本市場“中國腳步”

    一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場活力初現。世界投行機構紛紛點贊我國資本市場邁出的“中國腳步”。

    “改革釋放出來的活力，讓券商趕上了好時候。”高盛高華證券有限責任公司董事長及高盛中國投行聯席主管范翔表示，在中國金融市場開放的過程中，投行的角色就是不斷加強境內外市場的互聯互通。“不管是境外企業回來還是境內企業出去，包括推進注冊制改革等重大改革，我們都作為見證人和‘運動員’參與其中，對改革有著切身的體會。”

    瑞銀證券董事長錢于軍認為，中國資本市場將持續擴大開放，并且不斷進行深化改革，這是瑞銀集團對中國資本市場抱有的信念，也是瑞銀來到中國市場投資、發展的初衷。15年來，這一信念不僅被驗證，而且中國資本市場在某些領域的改革發展，以及擴大開放的速度、廣度和深度都超越了預期。他說，這兩年，科創板、港股通、債券通、滬倫通、QFII新規等，都為瑞銀證券各條線的業務帶來了很多新機遇。瑞銀證券也將繼續發力，積極探索如何更好地服務實體經濟，實現可持續發展。

    隨著資本市場改革向縱深推進，投行也在憧憬全面注冊制時代的到來。中金公司首席執行官黃朝暉表示，近年來，我國資本市場的戰略地位不斷提升，資本市場提質擴容，注冊制改革穩步推進，投行業務處于重要戰略機遇期。同時，全面注冊制對投資銀行的站位、項目甄別、估值定價及承銷等能力均提出了更高的要求。面對新形勢，投資銀行要打造適應全面注冊制的核心能力，更好地服務國家戰略及資本市場改革。

    劈波斬浪，風正帆懸。向著“規范、透明、開放、有活力、有韌性”的總體目標，中國資本市場正穩健前行。可以預期，隨著全面注冊制改革落地，我國資本市場邁向高質量發展的步伐將更加堅定。