4月19日，樂視網(wǎng)公告控股子公司新樂視智家擬以90億元估值引入數(shù)名戰(zhàn)略投資者，其中包括騰訊、京東、蘇寧、TCL等產(chǎn)業(yè)巨頭的關(guān)聯(lián)企業(yè)。消息一出立刻引發(fā)市場關(guān)注，樂視網(wǎng)更于19日、20日連續(xù)漲停。

    然而，新樂視智家引入重量級股東并不能簡單視為樂視網(wǎng)的利好。相反，由于引入新股東導致樂視網(wǎng)持股比例被稀釋，且樂視控股所持股權(quán)即將被司法拍賣，加上樂視網(wǎng)已將所持新樂視智家34.9398%股權(quán)（稀釋前）質(zhì)押給融創(chuàng)方面，話語權(quán)進一步減弱，樂視網(wǎng)恐將失去對新樂視智家的控股權(quán)。而新樂視智家的“出表”，將直接導致樂視網(wǎng)營收、資產(chǎn)規(guī)模大幅萎縮。

    在分析人士看來，樂視系股權(quán)關(guān)系較為復雜，對融創(chuàng)的“拯救方案”應(yīng)理性看待。此次若新樂視智家“出表”，將導致樂視網(wǎng)的主要業(yè)務(wù)僅剩下盈利前景較差的網(wǎng)絡(luò)視頻和影視業(yè)務(wù)，不再擁有頗具想象力的“智能大屏”業(yè)務(wù)。這對今年一季度仍預虧超3億元的樂視網(wǎng)來說，無疑是雪上加霜。

    4月20日晚間，樂視網(wǎng)又發(fā)布公告稱，新樂視智家已更名為樂融致新。

    新樂視智家或?qū)?ldquo;被剝離”

    此次引入重量級投資者之前，新樂視智家（原樂視致新）曾于2017年一季度引融創(chuàng)入股。融創(chuàng)入股新樂視智家后，樂視網(wǎng)持股已由58.55%降至40.31%，此外，樂視控股持有新樂視智家18.38%的股權(quán)。樂視網(wǎng)將新樂視智家納入2017年前三季度報表合并范圍的理由是：公司還占據(jù)新樂視智家董事會席位的三分之二，能主導其財務(wù)及經(jīng)營決策，以此認定后者為控股子公司，并納入財報合并范圍。

    此次，新樂視智家引入外部投資者后，樂視網(wǎng)的持股比例將進一步降至33.46%。另外，樂視控股所持新樂視智家的股權(quán)即將進入司法拍賣程序，考慮到樂視網(wǎng)難以出錢參拍，以目前持股比例看，樂視網(wǎng)是否能繼續(xù)在新樂視智家董事會保留三分之二的席位，具有極大的不確定性。

    對此，樂視網(wǎng)坦言，存在失去對新樂視智家控股權(quán)的風險，可能致使后者無法計入上市公司合并報表范圍。據(jù)其測算，若剔除新樂視智家業(yè)務(wù)，2017年1月至9月，樂視網(wǎng)合并抵消后營收將從61.52億元降至25.47億元，降幅達58.6%。

    不僅如此，在樂視網(wǎng)所持有的新樂視智家股權(quán)中，逾86%已質(zhì)押給了融創(chuàng)方面。由于樂視網(wǎng)自身現(xiàn)金流已非常緊張，若無法到期還款，該部分股權(quán)也將落入融創(chuàng)手中。

    上述分析人士認為，對于新樂視智家，引入重磅投資者意味著開啟“新生”，而對于樂視網(wǎng)，剝離新樂視智家意味著失去“智能大屏”的發(fā)展空間。這對主營業(yè)務(wù)不斷下滑的樂視網(wǎng)顯然不是利好。

    更令人擔憂的是新樂視智家“出表”所引發(fā)的樂視網(wǎng)財務(wù)指標惡化。截至2017年三季度末，樂視網(wǎng)的凈資產(chǎn)為124.83億元，前三季度凈利潤為-16.52億元，預計全年虧損116.05億元至116.1億元，簡單扣減，樂視網(wǎng)截至2017年末的凈資產(chǎn)僅剩約24億元。

    此番新樂視智家“出表”，極可能進一步降低樂視網(wǎng)的凈資產(chǎn)水平，而公司今年一季度仍預虧3.07億元至3.12億元，若巨虧趨勢不改，很有可能出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負的情況。按創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，“最近一個年度的財務(wù)會計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負”的股票將暫停上市。

    警惕尚未明確的潛在風險

    對市值已萎縮至225億元的樂視網(wǎng)，不少市場人士依然表示擔憂。“樂視網(wǎng)仍未披露2017年年報，風險是否排除仍需經(jīng)審計的數(shù)據(jù)證實。近期深交所向公司下發(fā)了3封問詢函，公司對很多重點問題的回答模棱兩可，還應(yīng)審慎看待。”

    在3月30日下發(fā)的問詢函中，深交所要求樂視網(wǎng)結(jié)合2017年末凈資產(chǎn)情況、后續(xù)各項資產(chǎn)減值損失計提計劃及安排，核實公司是否可能觸發(fā)凈資產(chǎn)為負的情形。

    樂視網(wǎng)對此的回復則是，“截至目前，審計機構(gòu)尚未對公司計提減值出具意見。”并稱，預計公司2017年度減值計提總額將與2月27日披露的業(yè)績快報所列數(shù)據(jù)存在一定差異。對凈資產(chǎn)是否為負的問題，樂視網(wǎng)表示，根據(jù)截至目前取得的數(shù)據(jù)，截至2017年12月31日，尚未觸發(fā)凈資產(chǎn)為負。但也表示，財務(wù)數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計，最終以審計結(jié)果為準。

    另外，樂視網(wǎng)此前曾在眾多領(lǐng)域通過設(shè)立子公司、基金等方式開展業(yè)務(wù)。而今，這些業(yè)務(wù)都成了拖累公司的潛在風險。據(jù)披露，目前樂視網(wǎng)所持的15家公司股權(quán)被司法凍結(jié)，其中包括樂視小貸、樂視財富、樂視流媒體等。同時，樂視網(wǎng)共有13個銀行賬戶被凍結(jié)。

    樂視網(wǎng)表示，股權(quán)被凍結(jié)致使公司無法處置該部分股權(quán)，如相關(guān)訴訟判決生效后上市公司存在或有負債風險。同時，若上市公司無法及時償還債務(wù)導致被凍結(jié)的股權(quán)司法拍賣，則有失去子公司控制權(quán)的風險。

    樂視網(wǎng)于2016年設(shè)立的樂視并購基金也成為潛在風險點。截至目前，該基金實際總出資43.54億元，樂視流媒體認購全部劣后級份額10億元。按約定，樂視網(wǎng)對該基金負有連帶擔保責任，在基金存續(xù)期屆滿3年、5年之日，基金出現(xiàn)嚴重虧損且樂視控股與賈躍亭不能承擔回購義務(wù)的情形下，將有對公司未來業(yè)績和現(xiàn)金流帶來重大影響的風險。

    最新公告顯示，該基金投資的5個項目中，已有1個項目因樂視控股資金拆借而無法提供2016年正式審計報告，另有2個項目在2017年出現(xiàn)了虧損。