本報記者 李勇

    歷時8個月余，天神娛樂涉嫌信息披露違規一案調查結束。4月20日晚間，公司公告稱收到中國證券監督管理委員會大連監管局下發的《行政處罰事先告知書》，大連證監局擬決定對公司及部分前任高管人員進行行政處罰。

    不觸及重大違法退市情形    

    公告顯示，天神娛樂的信披違規，多為涉及前期并購基金的相關信息披露問題。監管部門認定公司及相關責任人在未按規定完整及時披露5只并購基金的重要事項、未按規定及時披露設立的并購基金相關重大進展以及未按規定披露控股子公司主要業務陷入停頓的重大事項等方面存在違法行為，擬決定對天神娛樂給予警告，并處以40萬元罰款，對3名相關責任人給予警告，合計處以16萬元的罰款。

    “根據《行政處罰事先告知書》，本次涉及的違法行為不觸及深圳證券交易所《股票上市規則》及《上市公司重大違法強制退市實施辦法》所規定的重大違法強制退市的情形。”天神娛樂在公告中表示，“目前公司各項生產經營活動正常，且已加強對相關法律規定的學習，未來將嚴格合規履行信披義務，不斷提高信息披露質量，維護上市公司股東的合法權益。”

    其實此次被監管部門處罰所涉及的并購基金等問題，已經給天神娛樂經營帶來惡果。自2014年依靠網游業務實現借殼后，天神娛樂一路快速擴張，并購基金也是公司外延式擴張的重要手段之一。但隨著市場環境的變化，公司激進擴張帶來的負面影響逐漸顯現。2018年，行業政策突變，游戲行業版號凍結，影視行業受稅務風波影響陷入低谷并一度停擺，天神娛樂經營形勢急轉直下。

    “弓張得太滿，遇事的時候就難以回旋。”有市場人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“都說退潮的時候，才知道誰在裸泳。當時的市場太好了，讓一些人忽視了潛在風險，沒有給自己留下冗余度，天神娛樂就是如此。”

    2018年，天神娛樂債務初現違約，各業務板塊經營下滑，業績不力又進一步引發商譽等大額資產減值，自此公司陷入嚴重的經營危機。截至目前，公司的債務問題仍然沒有得到徹底的解決。天神娛樂日前披露的業績預告顯示，受沉重的債務影響，2020年一季度公司業績仍然虧損。

    債務化解進程或將加速    

    “債務負擔過重，一方面，債務利息、逾期罰息、違約金等導致公司財務費用高企；另一方面，游戲競技、廣告營銷等板塊營運資金較去年同期進一步緊張，制約了相關業務的開展，導致經營業績下滑。”天神娛樂在業績預告中的解釋說明，前期激進擴張帶來的債務后遺癥，仍在吞噬著公司的業績。

    天神娛樂2月28日披露的業績快報顯示，2019年公司虧損11.51億元。由于兩年連虧，在2019年報正式披露后公司股票將被實施退市風險警示。如果2020年仍然不能擺脫虧損，公司將面臨退市。

    “現在已經快5月份了，留給公司的時間已經很緊迫，今年就必須要解決問題，不然真的就退市了。”前述市場人士說道。

    沉重的債務負擔是壓在天神娛樂肩上的一座大山。一家持有天神娛樂公司債券的機構投資經理告訴記者：“單從經營來看，天神娛樂正常一年能有收益2個多億，但問題是現在公司每年光利息費用就有4個億。”

    “就目前天神娛樂情況來看，債轉股或是最優選擇。”前述市場人士認為，通過債轉股，公司可以消除財務費用拖累，為業績扭虧打下基礎，而且資金面改善對新老業務都可以提供有力支撐，加速公司業績提升，公司經營環境也會得到極大改善。

    前述市場人士講到：“從現在算起，到年底也不過8個月左右，無論是市場化，還是法制化債轉股，都要在今年完成才行。”

    “處罰落地，公司的債務化解進程也料將加速。”前述市場人士表示，“調查期間，公司的資本運作都會受到限制，在最終結果沒有出來之前，因為不能判斷立案調查對公司會有多大影響，相關債務處理進程肯定也會受到影響。如今立案調查已經結束，如果能在剩下的幾個月時間內化解債務實現盈利，天神娛樂也將轉危為安，重回正軌。”

（編輯 張偉）