本報記者 許潔

    見習記者 王君

    繼陌陌之后，此前否認上市傳聞的另一社交平臺Soul提交了招股書。

    5月11日，Soul App向美國證券交易委員會提交了首次公開發行（IPO）申請，計劃在納斯達克掛牌上市。摩根士丹利、美銀，杰富瑞和中金為此次IPO聯席承銷商。

    據公開資料，Soul隸屬于上海任意門科技有限公司，成立于2015年，是一款根據圖片、音樂等興趣匹配的陌生人社交APP。招股書顯示，2020年Soul營收為4.98億元，同比增長604.3%；實現毛利4.03億元，毛利率高達80.8%。2021年一季度營收為2.38億元，同比增長260%，該季度整體毛利率為86%。

    Soul此次IPO發行價區間和發行股份數暫未公布，具體融資額未確定。招股書披露的股權結構來看，投資人股東中騰訊持股占比最高。IPO前，Soul管理層持股達33.2%，其中Soul創始人兼CEO張璐持股比例為32%，擁有65%投票權；騰訊全資子公司ImageFrameInvestment（HK）為最大外部股東，持股49.9%，擁有公司25.7%的投票權。IPO后，張璐與騰訊將成為最大受益人。

    何時走出虧損？

    盡管營收、毛利增長，但是自2019年以來，Soul一直處于虧損狀態。2019年、2020年分別虧損3.00億元、4.88億元，2021年第一季度虧損為3.83億元，相比去年同期擴大624.7%。這其中，銷售和營銷費用是Soul最大的開支。在2020年這筆費用為6.2億元，占比高達62.9%。

    受益于營銷費用的提升，Soul用戶人數也在提升。用戶數據方面，2021年3月，Soul的MAU和DAU分別同比增長109.0%和94.4%。在用戶黏性上，2021年3月，每月活躍天數超15天的比例達56.4%；2020年12月活躍超15天的用戶中，有78.4%的用戶在三個月后仍維持同樣的活躍度。

    值得注意的是，盡管用戶人數不斷提升，營銷費用卻沒有減少。Soul在招股書中也提到，其產品最大的風險在于能否保持持續付費用戶的增長。因此，僅2021年第一季度其銷售和營銷費用就高達4.71億元，占去年全年的75.8%。

    那么巨額投入能否帶來有效轉化？

    根據招股書，2019年、2020年和2021年第一季度，Soul的月均付費用戶數量分別為26.89萬、92.93萬和154萬；月均用戶付費率則分別為2.3%、4.5%和4.8%；每付費用戶月均收入則分別為21.9元、43.5元和48.6元。

    然而，持續買量的效果邊際呈現遞減態勢。2019年-2020年，Soul的營銷費用從2.05億元增長3倍至6.21億元，同期營收增長7倍。但是2020年Q1-2021年Q1，營銷費用增長8.6倍，營收卻僅增長3.6倍。

    面對較高的成本支出，未來Soul是否會通過降低成本或提高轉化率的方式提振業績？對此，Soul方面在接受記者采訪時未給出正面回應，僅對《證券日報》記者表示，請隨時關注招股說明書的具體內容及后續相關公告。

    “銷售費用與付費率的趨勢相關性，說明其使用缺少需求驅動，是在營銷激勵下實現，因此缺少持續性成長的基礎，而且付費率非常低，說明其營銷投入的轉化率效果也不理想。”香頌資本執行董事沈萌對《證券日報》記者表示，后期的營銷與營收增長不同步，也充分說明其應用缺少競爭優勢，此前的成長高度依賴營銷投入。而當營銷出現“疲態”時，后繼乏力呈強弩之末，增量動能快速衰減。

    曾被下架

    事實上，早在今年3月17日，就有消息稱Soul計劃赴美上市，消息援引知情人士稱，Soul計劃以超過10億美元的估值融資約2億美元，而投資者給到的估值最高為20億美元，不過Soul方面否認了該上市傳言。

    此外，Soul還曾因內容審核問題遭遇下架風波。2019年6月28日，國家網信辦通報了會同有關部門、針對網絡音頻亂象啟動專項整治行動的相關情況，當天，Soul在各大應用商店下架，兩個月后重新上架，規定其注冊用戶年齡需達18歲，并針對存量青少年更新了青少年模式。

    基于此，Soul在招股書中提到，中國經濟、政治或社會條件或政府政策的變化可能會對Soul的業務和運營結果產生重大不利影響。

    比達咨詢分析師李錦清在接受媒體采訪時也表示，下架風波之后，各大平臺在青少年模式、內容自查等方面都做了調整。但能肯定的是，未來相關部門對泛陌生人社交的內容監管會繼續收緊。

（編輯 劉睿智 才山丹）