規模穩住了！截至1月20日，A股5家上市險企2021年全年保費收入悉數出爐，總體上看，雖然2021年全年業績尚未披露，不過根據前三季度的業績表現和四季度的經營實際，業內人士預測，上市險企2021年整體凈利潤有望保持小幅增長。

    去年以來，A股保險板塊市場表現低迷。機構人士分析稱，隨著今年較為確定的保險業務增長預期增強，助力開年后保險板塊股價有所修復。代理人渠道觸底回升、車險行業拐點到來、長端利率震蕩回升態勢之下，多家券商研究機構堅定看好今年保險股觸底反彈態勢。

    全年保費穩住了預計業績小幅上漲

    數據顯示，2021年全年，5家上市險企合計實現保費收入24875.23億元，同比微增0.03%。

    業內人士表示，受壽險人力清虛、規范銷售，車險綜合改革讓利于民等政策的影響，2021年保險業面臨非常大的穩規模壓力，一些公司保費收入持續下滑。上市險企得益于品牌和渠道優勢，在巨大行業壓力面前穩住了規模，殊為不易。

    不過，上市險企之間的保費表現出現了分化。中國太保、中國人壽、新華保險和中國人保保費收入分別同比增長1.72%、1.16%、2.48%、3.67%；中國平安保費收入同比下降4.65%。

    申萬宏源保險業分析師葛玉翔表示，2021年二季度以來，受人力清虛、客戶需求提前消耗和各地惠民保產品替代影響，上市壽險新單保費增速明顯下滑，預計2021年全年上市險企新業務價值將下滑逾20%。同時，保險代理人隊伍新增乏力和產品吸引力下降導致保障型業務復蘇動能低于預期，核心期繳保費較疫情前仍有近三成缺口。

    另一位保險分析師表示，上市財險公司去年都面臨車險綜合改革的壓力，車險保費普遍呈現下滑態勢。不過在非車險業務方面，人保財險和太平洋產險更早轉型的效果顯現，穩住了整體保費收入，平安產險非車險業務表現乏力，導致整體保費同比下滑。

    目前，上市險企的2021年全年凈利潤尚未公布。數據顯示，去年前三季度5大險企凈利潤呈現“四升一降”，除中國平安因“踩雷”華夏幸福導致凈利潤負增長外，其余4家上市險企因會計估計變更等因素影響均有不同程度的凈利潤正增長。

    業內人士表示，去年四季度上市險企的重心普遍調整到今年“開門紅”準備上，業務表現平平。因此，基于前三季度的業績表現，預計2021年上市險企總體凈利潤將保持小幅上漲，5家公司繼續維持“四升一降”態勢。

    2022年保險增長邏輯基本確立

    眼下市場更關心的是，2022年上市險企能否走出困局，恢復增長態勢？

    人身險業務方面，保費增長的關鍵點在于代理人渠道的表現。中信建投在研報中表示，當前上市險企總人力已下滑30%，雖然各公司節奏不一，但預判上市險企持續“清虛”的空間不大，監管政策對行業的影響預計將在不同公司有所分化，渠道優勢領先的上市險企人力增速有望在今年觸底回升。

    中信建投認為，率先掌握更多“職業化、專業化”代理人，將成為保險公司未來新業務價值增長的原動力。“職業化、專業化”更加強調公司對代理人群體的賦能、專業化培訓和體系化管理，渠道及產品基本面相對領先的險企具有先發優勢。

    財產險方面，多家券商在研報中分析稱，車險拐點已至，預計今年車險保費增速將由負轉正，進入穩步增長態勢；非車險業務方面，預計責任險、農險、意外險健康險將繼續帶動非車險實現高增長。整體上看，規模效應顯著，龍頭險企“強者恒強”有望延續。

    保險股觸底反彈可期

    2021年，保險板塊市場表現持續低迷，在A股眾多申萬二級板塊中倒數第二。截至去年底，保險板塊（申萬二級行業分類）較去年初跌39%，創出2009年以來最大年度跌幅。截至去年底，上市險企加強平均P/EV估值創新低，中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險估值均處于歷史低位。

    多家市場機構分析師明確看好保險板塊，認為保險股具有配置價值，股價有望觸底反彈。隨著寬信用周期開啟，社融增速預計開始回暖，保險股有望整體受益，個股表現則會因業績表現而出現分化。

    開年以來，保險股已有反彈跡象。截至昨日收盤，A股保險板塊指數（申萬二級）今年以來上漲4.21%，居125個申萬二級板塊中第12位，板塊區間凈主動買入額達38.4億元。中國平安是這輪漲勢中表現最佳的個股，漲幅達5.40%；中國太保、新華保險緊隨其后，分別上漲2.69%、1.85%。

    機構更看好上市財險公司。多家券商在研報中力挺上市財險個股，認為其主要上漲邏輯包括四方面：一是財險產品屬于剛需性質，對外部經濟波動的敏感性較低；二是大型上市財險公司基本面扎實，非車險經營利潤成果將在未來幾年凸顯；三是龍頭財險公司科技化戰略部署明確，數字化進程較快；四是大型財險公司未決賠款準備金較高，對未來利潤、ROE波動率的可控性較強。