中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)日前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模16.12萬億元，自2017年一季度以來，券商資管規(guī)模一直保持下降趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來主動(dòng)管理必然是券商資管的發(fā)展方向，而投資實(shí)力突出、綜合實(shí)力較強(qiáng)的券商將更具優(yōu)勢(shì)。

    三月規(guī)模持續(xù)下降

    數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，證券公司資管業(yè)務(wù)、基金公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)、期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)27.93萬億元（不含社?；?、企業(yè)年金），較2月底減少9185億元，減幅3.2%。其中，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模16.12萬億元，環(huán)比下降0.46萬億元。

    券商資管規(guī)模在2017年一季度達(dá)到頂峰，規(guī)模為18.77萬億，此后至今一直呈下降趨勢(shì)。去年二季度以來，券商資管規(guī)模由18.1萬億元下降到去年年底的16.54萬億元。

    值得注意的是，雖然券商資管規(guī)模呈縮減趨勢(shì)，但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，證券公司資產(chǎn)管理月均規(guī)模前20名的券商總資產(chǎn)管理規(guī)模有所上升，由2017年年底的月均9.63萬億元上升至今年一季度的10.34萬億元，增長(zhǎng)7.37%，其中中信證券（20.10+5.90%）依然保持排名第一的位置，華泰證券資管、國(guó)泰君安（19.34+1.79%）資管、申萬宏源（2.46+2.50%）和招商證券（11.62+0.17%）資管的總資產(chǎn)管理規(guī)模均增長(zhǎng)千億元以上。

    與2017年年底相比，今年一季度，包括國(guó)泰君安資管、中金公司（17.52+3.79%）、東方證券（6.99+2.95%）資管等5家券商在內(nèi)的證券公司主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模呈增加之勢(shì)。其中，國(guó)泰君安資管和中金公司增長(zhǎng)均超過百億元。平安證券認(rèn)為，未來主動(dòng)管理將逐漸成為券商資管的主流發(fā)展方向，而投資實(shí)力突出、綜合實(shí)力較強(qiáng)的券商將更具優(yōu)勢(shì)。

    “非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”助力優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化

    近日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式落地。廣發(fā)證券（14.16+1.87%）認(rèn)為，未來券商可以發(fā)揮與各部門的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)鏈條服務(wù)。一方面，在傳統(tǒng)銀證信通道業(yè)務(wù)萎縮下，資金募集方式或?qū)⒎稚⒅两?jīng)紀(jì)零售、機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)等部門協(xié)同下客戶流量導(dǎo)入。另一方面，證券公司目前亦處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，財(cái)富管理、國(guó)際化業(yè)務(wù)開拓等均是新業(yè)務(wù)“藍(lán)海”。券商資管具有資產(chǎn)管理牌照，強(qiáng)化自身資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理能力下，將成為證券公司創(chuàng)新的重要發(fā)力點(diǎn)。

    分析人士認(rèn)為，券商可以通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品探索“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化。非標(biāo)投資受約束下，發(fā)展資產(chǎn)證券化是轉(zhuǎn)型方向之一。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在公開平臺(tái)轉(zhuǎn)讓，兼具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制，幫助實(shí)現(xiàn)識(shí)別與分類，更好地匹配投資收益與風(fēng)險(xiǎn)度，是“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”下理想的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型模式。券商資管、基金子公司目前開展進(jìn)度較快，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

    華泰證券認(rèn)為，對(duì)于大型券商而言，堅(jiān)實(shí)的資本實(shí)力、豐富的營(yíng)銷趨渠道、強(qiáng)大的投研實(shí)力使得其資管業(yè)務(wù)具備做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)，進(jìn)一步的豐富其資產(chǎn)端資產(chǎn)類別、提升資金端差異化服務(wù)能力、并強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新，將推動(dòng)業(yè)務(wù)逐步建立起自身競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

    對(duì)于中小型券商而言，打造合理的業(yè)務(wù)半徑、差異化發(fā)展模式將有助于實(shí)現(xiàn)彎道超車并獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中小型券商需結(jié)合自身內(nèi)部及外部資源，從資金端、資產(chǎn)端各方面出發(fā)，尋找自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)壁壘，集中公司力量深耕部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將有望取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。