本報記者 王寧

    近年來，受全球流動性充裕、新冠肺炎疫情反復、境內外主要油籽產區產量波動等因素影響，油脂油料市場波動幅度進一步加大，產業企業生產經營中面臨的不確定性和復雜性更為突出，市場各方也多次呼吁上市相關期權品種以滿足多樣化風險管理需求。在此背景下，鄭州商品交易所積極研發上市菜籽油和花生期權，豐富油脂油料板塊風險管理工具箱，服務產業高質量發展。

    “油脂油料市場價格波動加大，給企業的生產經營造成了較大困難，僅靠期貨套保，對充分滿足企業對沖價格風險、實現穩定經營的需求具有一定局限性，市場經營難度加大也導致了上下游采購都偏向謹慎。”廈門建發物產有限公司期貨部總經理劉濤告訴記者。

    四川省天府好糧油有限公司（下簡稱天府好糧油）期貨投研部負責人侯虎興同樣表示，近年來，天府好糧油在生產經營過程中，力爭在價格低位時向油脂上游點價和價格高位時進行盤面套期保值，以降低采購成本。“盡管如此，在實際操作過程中，仍然面臨現貨采購高基差無法規避的困境，這增加了上下游違約風險。”

    據悉，菜籽油和花生期權上市后，企業在運用期權套保時，可以靈活選擇不同類型、不同行權價格、不同到期月份的期權合約，也可以選擇多種策略組合，提高套保精準程度。買入期權不存在資金追加風險，當標的價格不利時，期權可以保值，當標的價格有利時，可以保留現貨市場獲利空間。企業還可以通過賣出期權等模式降低套保成本，豐富套保模式。此外，企業可以利用期權對沖期貨頭寸風險，當期貨價格出現大幅波動時，期權將有效穩定市場心態，減少非理性交易，促進期貨市場平穩運行，此外期權在優化投資者結構、促進期貨合約連續活躍等方面也將發揮積極作用。

    “菜籽油期權的上市有利于解決企業管理采購、生產、銷售環節中所遇到的不同風險。使業務管理向多維度、精細化方向發展，業務模式具有更多創新的可能，上下游公司在利用衍生品工具的時候，能夠在不同市場背景、不同市場判斷、和不同購銷期限等多種情況下，采取更有針對性的策略。”劉濤表示，具體來看，菜籽油期權的推出可以幫助企業在震蕩行情里，通過賣出期權來降低采購成本或者增加銷售收益；可以幫助企業通過備兌交易鎖定現貨收益；可以通過買入看跌期權或者看漲期權來防范單邊風險；可以通過含權貿易豐富企業的采購和銷售手段。

    花生期貨上市一年多以來，深刻改變著花生現貨市場的貿易模式，也拓寬了花生企業的銷售渠道，開封糧食產業集團有限公司董事長扶偉告訴記者，花生期權是更為精細的風險管理工具，交易成本相對較低，資金使用率高，而且相對于期貨的買賣兩個方向而言，期權本身的看漲看跌期權結合買賣方向能夠為企業提供更加多樣化的風險管理策略，在不同的應用場景也能起到不同的效果。

    在參與方式方面，企業可以與上游農戶廣泛推廣“訂單農業+價格保險”，穩定上游農戶種植、保護農戶收益同時，保證下游企業原料需求，實現穩定經營；可以在傳統貿易基礎上推廣含權貿易，免費贈送給買賣雙方一個“保險”讓雙方“賣的放心、買得舒心”，上游能夠獲得一定時間內鎖定最低銷售價格的權利，下游能夠獲得鎖定原料最高采購價格的權利，滿足穩定訂單、節約資金及倉儲成本的訴求；還可以利用期權對期貨頭寸進行再保值，可以達到節約成本，降低風險的目的。

（編輯 田冬）