■陳昊 何帆 魯政委

    11月27日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕301號，以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

    《指導(dǎo)意見》對我國的國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的定義、范圍、評估流程和總體方法進(jìn)行了明確。

    《指導(dǎo)意見》的發(fā)布標(biāo)志著我國的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管由“全球系統(tǒng)重要性”發(fā)展到“國內(nèi)系統(tǒng)重要性”機(jī)構(gòu)監(jiān)管階段。這不僅是進(jìn)一步防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的需要，也是看齊國際監(jiān)管要求的“補(bǔ)短板”舉措。

    系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)會有哪些機(jī)構(gòu)入選

    《指導(dǎo)意見》指出：“人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會根據(jù)各行業(yè)發(fā)展特點，制定客觀定量、簡單可比的標(biāo)準(zhǔn)，劃定參評機(jī)構(gòu)范圍。參評標(biāo)準(zhǔn)可采用金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模指標(biāo)，即所有參評機(jī)構(gòu)表內(nèi)外資產(chǎn)總額不低于監(jiān)管部門統(tǒng)計的同口徑上年末該行業(yè)總資產(chǎn)的75%；或采用金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量指標(biāo)，即銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)參評機(jī)構(gòu)數(shù)量分別不少于30家、10家和10家”。這意味著，為避免短期內(nèi)對金融機(jī)構(gòu)造成沖擊，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能按照評分，由高分到低分，逐步擴(kuò)大D-SIFIs的范圍。

    對金融機(jī)構(gòu)的可能影響

    根據(jù)《指導(dǎo)意見》要求，對于D-SIFIs的附加監(jiān)管要求將包括附加資本要求、公司治理、風(fēng)險管理、信息系統(tǒng)、壓力測試等。筆者認(rèn)為《指導(dǎo)意見》的逐步落地，主要影響將會集中在以下幾個方面：

    一是部分大中型銀行可能接受更高的附加資本要求，但預(yù)計附加資本要求的達(dá)標(biāo)將會給予較為充裕的過渡期。《指導(dǎo)意見》要求：“附加資本采用連續(xù)法計算，即選取系統(tǒng)重要性得分最高的金融機(jī)構(gòu)作為基準(zhǔn)機(jī)構(gòu)，確定其附加資本要求，其他機(jī)構(gòu)的附加資本要求根據(jù)系統(tǒng)重要性得分與基準(zhǔn)機(jī)構(gòu)得分的比值確定。當(dāng)對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分組監(jiān)管時，可在各組內(nèi)分別選取系統(tǒng)重要性得分最高的機(jī)構(gòu)作為各組的基準(zhǔn)機(jī)構(gòu)，組內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的附加資本要求采用連續(xù)法確定”。具體的附加資本要求框架可能在此前《商業(yè)銀行資本管理辦法》的基礎(chǔ)上，參考G-SIBs的附加資本要求形成。若參照國際標(biāo)準(zhǔn)并結(jié)合《商業(yè)銀行資本管理辦法》，我國D-SIBs的附加資本要求可能介于0.5%至2%之間。

    當(dāng)前，在表外資產(chǎn)回表、監(jiān)管要求提升以及債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)處置占用較多資本的大背景下，我國商業(yè)銀行整體面臨著較大的資本壓力，《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定的資本充足率要求過渡期也才在2018年年底結(jié)束，若貿(mào)然迅速對被劃分為D-SIBs的大中型銀行提出更高的資本要求，可能會對金融機(jī)構(gòu)提供融資的能力產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，人民銀行在《指導(dǎo)意見》答記者問中也進(jìn)一步明確“人民銀行會同相關(guān)部門在制定實施細(xì)則時將考慮我國金融機(jī)構(gòu)實際情況，設(shè)置合理的監(jiān)管要求與過渡期安排，避免短期內(nèi)對金融機(jī)構(gòu)造成沖擊”。因此，筆者認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)將充分考慮多方面因素，對D-SIBs所要遵循的附加資本要求設(shè)立較為充裕的過渡期。

    二是更高的杠桿率要求。《指導(dǎo)意見》指出，“針對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)提出附加資本要求和杠桿率要求”。從巴塞爾委員會對全球系統(tǒng)重要性銀行的附加杠桿率要求來看，2017年12月，巴塞爾委員會發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議III》的最終修訂版本對全球系統(tǒng)重要性銀行提出了比一般銀行更高的杠桿率要求（leverageratiobuffer），即“全球系統(tǒng)重要性銀行的杠桿率最低要求=一般銀行杠桿率最低要求+50%*系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求”。例如，若對一般銀行的杠桿率最低要求為3%[我國原銀監(jiān)會《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法（修訂）》（銀監(jiān)會令2015年第1號）要求我國商業(yè)銀行并表和未并表的杠桿率均不得低于4%。]，某家全球系統(tǒng)重要性銀行的附加資本要求為1%，則該銀行的最低杠桿率要求為3.5%=3%+50%*1%。杠桿率定義為一級資本凈額與商業(yè)銀行調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比率。全球系統(tǒng)重要性銀行的杠桿率要求將2022年1月1日開始執(zhí)行。筆者認(rèn)為，未來我國監(jiān)管也可能對國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行提出類似的附加杠桿率要求，同時比照附加資本的監(jiān)管原則，對于同時屬于全球系統(tǒng)重要性銀行和國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的商業(yè)銀行，應(yīng)當(dāng)遵守二者中更高的附加杠桿率要求。

    三是部分機(jī)構(gòu)將面臨更高的流動性、大額風(fēng)險暴露要求。《指導(dǎo)意見》指出，“人民銀行可會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會視情對高得分組別系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)提出流動性、大額風(fēng)險暴露等其他附加監(jiān)管要求，報金融委審議通過后施行”。在流動性方面，附加監(jiān)管要求可能主要針對投資基金。在大額風(fēng)險暴露方面，該項規(guī)定可能主要針對商業(yè)銀行。

    四是部分貨幣基金將面臨更為嚴(yán)苛的監(jiān)管要求。人民銀行11月2日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》在“防范貨幣市場基金流動性風(fēng)險”中提出要“加強(qiáng)對系統(tǒng)重要性貨幣市場基金的監(jiān)管”。目前，我國部分貨幣基金規(guī)模已與大型城商行總資產(chǎn)相當(dāng)，也已成為貨幣市場重要參與方，若按照上文中NBNIG-SIFIs的評估指標(biāo)，這部分貨幣基金已具有一定的系統(tǒng)重要性，根據(jù)《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》要求，系統(tǒng)重要性貨基將“設(shè)置更高的風(fēng)險備付金要求，執(zhí)行更高的流動性、投資分散度等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)”。

    （陳昊、何帆系興業(yè)研究公司金融監(jiān)管分析師，魯政委系興業(yè)銀行、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）