【和而不同】

    正是為了努力償還債務(wù)，盡快修復(fù)糟糕的資產(chǎn)負(fù)債表，這些企業(yè)就不得不拼命地去節(jié)衣縮食，去控制成本。如此一來自然對(duì)其經(jīng)營行為中的科研、市場，甚至是質(zhì)量投入，都形成了嚴(yán)重的擠出效應(yīng)。

    韓和元

    英國老牌刊物《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志，最近將目光聚焦到了豐田汽車上。該雜志觀察到，豐田章男在1月26日宣布將把全球最大的汽車制造商交給二把手佐藤恒治“掌舵”。該雜志認(rèn)為，這一舉措向外界傳遞出一個(gè)明確的信號(hào)：豐田已經(jīng)是當(dāng)前的趨勢——電動(dòng)車?yán)锏穆浜笳吡耍F(xiàn)在是時(shí)候讓新一代管理者加速帶領(lǐng)公司匯入電動(dòng)時(shí)代。

    近年來日本汽車產(chǎn)業(yè)確實(shí)呈現(xiàn)疲態(tài)。據(jù)日本共同社1月31日報(bào)道，日本八大車商1月30日公布的2022年日本國內(nèi)產(chǎn)量為738.6544萬輛，較2021年減少0.1%。這是日本八大車商國內(nèi)產(chǎn)量連續(xù)第四年減少，其中龍頭老大豐田汽車更是創(chuàng)了新低。事實(shí)上，汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)算是日本最能挺的產(chǎn)業(yè)了。

    要知道，日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)引領(lǐng)全球。以DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）為例，1985年日本產(chǎn)品占據(jù)全球市場的80%。但之后市場份額一路下滑，到本世紀(jì)初降到10%以內(nèi)。在用于生產(chǎn)芯片的光刻機(jī)市場，尼康的行業(yè)龍頭地位在新世紀(jì)也被后起之秀荷蘭的ASML所取代。

    此外，日本企業(yè)也曾一度是全球家電領(lǐng)域的絕對(duì)王者。在1992年全球十家最大的家電品牌企業(yè)里，日本占據(jù)了6席。索尼、松下、東芝、夏普等家電品牌，甚至把美國本土品牌沖得七零八落。但從2010年開始，日本家電企業(yè)業(yè)績急速直下。比如冰箱產(chǎn)業(yè)，2019年其海外供貨量較2010年下降四分之三。日立家電營收額不到海爾的十分之一。

    于是，一個(gè)值得追問的問題來了。那就是，日本企業(yè)為何先后于半導(dǎo)體、家電和汽車產(chǎn)業(yè)中頻頻“落跑”？筆者的答案是，一開始日本政府人為放縱了房地產(chǎn)泡沫。誠如日本大藏省原高官、日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家野口悠紀(jì)雄所描述的，當(dāng)時(shí)的這一政策令整個(gè)日本陷入賭博經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，所有企業(yè)和個(gè)人，不顧主業(yè)都跑到房地產(chǎn)上來了。等房地產(chǎn)泡沫破滅后，整個(gè)日本陷入了資產(chǎn)負(fù)債表衰退中。作為應(yīng)對(duì)，日本政府實(shí)施大規(guī)模的雙擴(kuò)張政策。這種政策的“最大的好處”就是能夠讓那些毫無競爭力的僵尸企業(yè)存續(xù)得更久，這也就意味著資源錯(cuò)配的時(shí)間更長。于宏觀而言，固化了日本原有的產(chǎn)業(yè)模式，同時(shí)人為破壞了創(chuàng)造性毀滅（創(chuàng)新）機(jī)制。

    當(dāng)一家企業(yè)的負(fù)債超過其資產(chǎn)時(shí)，從技術(shù)上來說就意味著它已經(jīng)破產(chǎn)。而一般企業(yè)破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)過程大致如下：一家汽車制造廠發(fā)現(xiàn)自己的產(chǎn)品不再像以前那樣暢銷，雖然它加大了對(duì)產(chǎn)品的銷售力度，可還是毫無起色。在這樣的情況下，企業(yè)的資產(chǎn)只會(huì)日趨減少，最終整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)凈值淪為負(fù)數(shù)。這種企業(yè)的失敗屬于典型的無可救藥型，因?yàn)樗漠a(chǎn)品已經(jīng)徹底地被市場淘汰了。

    但從1990年起，在日本發(fā)生的情況卻并沒有遵循這一普遍規(guī)律。當(dāng)時(shí)的真實(shí)情況是：在日本失落的頭10年里，事實(shí)上它一直是當(dāng)時(shí)全球最大的貿(mào)易順差國，這也就說明了當(dāng)時(shí)的日本產(chǎn)品在海外還有著廣闊的市場。這些事實(shí)說明了什么呢？說明了當(dāng)時(shí)的日本企業(yè)，無論是在技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)還是營銷策略上，都處于良性運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)，其盈利狀況也非常之好，這些企業(yè)仍然在不斷地創(chuàng)造著利潤。

    但即便如此，許多這樣的日本企業(yè)照樣因?yàn)閲鴥?nèi)資產(chǎn)價(jià)格的暴跌，在它們的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)的巨大的窟窿，而身陷凈負(fù)資產(chǎn)的困境中。日本六大主要城市商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格從泡沫高峰期，到位于谷底的2003年和2004年，分別暴跌了95%和87%，使得它們的現(xiàn)值只有當(dāng)初的1/10。

    在資產(chǎn)價(jià)格暴跌時(shí)，當(dāng)初用來購買這些資產(chǎn)（或者以這些資產(chǎn)作為抵押獲得）的貸款數(shù)額卻沒有變。到1990年代中，日本的企業(yè)就都發(fā)現(xiàn)，它們不僅喪失了大筆的財(cái)富，同時(shí)它們的資產(chǎn)負(fù)債表也陷入了困境。

    例如一家大阪的企業(yè)，通過借貸擁有了價(jià)值1000億日元的一幅土地，到1995年時(shí)它卻發(fā)現(xiàn)，手中的這幅土地的價(jià)值，僅僅只值100億日元了，而它的資產(chǎn)負(fù)債表上卻依然保持著700億日元的負(fù)債。換句話說，本來盈余的資產(chǎn)負(fù)債狀況突然變成了600億日元的凈負(fù)債。就這樣，這家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)了一個(gè)巨大的窟窿。

    如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明與日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家野口悠紀(jì)雄所說的，事實(shí)上成千上萬的日本企業(yè)都屬于這種情況。這些企業(yè)和個(gè)人，為修復(fù)其嚴(yán)重惡化的資產(chǎn)負(fù)債表，而不得不努力歸還債務(wù)。也正是因此，在1995年時(shí)，日本將利率降到了零，但是無論是日本企業(yè)還是個(gè)人，都沒有增加借貸。相反的是，當(dāng)這些企業(yè)和個(gè)人賺到錢后，所做的第一件事情，不是加大對(duì)科研技術(shù)和市場的投入，而是加速還貸。辜朝明就在他的《大衰退》一書里提到，到2002年和2003年，日本的凈債務(wù)償還額，已經(jīng)上升到每年30萬億日元以上的空前規(guī)模。

    但也正是為了努力償還債務(wù)，盡快修復(fù)糟糕的資產(chǎn)負(fù)債表，這些企業(yè)就不得不拼命地去節(jié)衣縮食，去控制成本。如此一來自然對(duì)其經(jīng)營行為中的科研、市場，甚至是質(zhì)量投入，都形成了嚴(yán)重的擠出效應(yīng)，長期以往無疑會(huì)對(duì)日本企業(yè)的競爭力造成巨大的傷害。

    是的，第一個(gè)失落的十年期（1991-2000），日本的企業(yè)還能夠源源不斷地制造出大量的利潤，并用它去償付當(dāng)初因?yàn)橘€博經(jīng)濟(jì)而落下的虧空。沒有投入，對(duì)于現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)采取的是典型的收割戰(zhàn)略，正是因此，當(dāng)日本步入第二個(gè)失落的十年期（2001-2010）時(shí)，這種危害就開始慢慢地凸顯出來了。

    早于2010年時(shí)，豐田就曾爆發(fā)過一輪嚴(yán)重的危機(jī)。當(dāng)時(shí)《國際商報(bào)》的汽車主編何侖就認(rèn)為，豐田汽車不顧一切控制成本的思想，導(dǎo)致了它的那次全球性危機(jī)。他說，“很多豐田車沒有經(jīng)過現(xiàn)實(shí)的路試，只是進(jìn)行實(shí)驗(yàn)室里的模擬實(shí)驗(yàn)。其實(shí)很多車子問題在實(shí)驗(yàn)室里是發(fā)現(xiàn)不了問題的。豐田的新車上市時(shí)很少宣傳自己經(jīng)過多少公里的路試，因?yàn)槁吩嚦杀咎吡恕?rdquo;

    （作者系廣州經(jīng)濟(jì)學(xué)者）

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