■趙學毅

    全面注冊制實施以來，證券市場出現(xiàn)了諸多新變化。今年以來，130家企業(yè)終止首發(fā)上市申請，其中120家為主動撤回，占比超九成。

    這些企業(yè)為什么主動撤回IPO申請呢？筆者認為，主要原因有三：一是企業(yè)基本面發(fā)生變化，包括業(yè)績下滑，不符合注冊制下的上市要求等；二是申請時板塊定位不準，撤回是為了換板塊重新申報；三是申報材料存在質(zhì)量問題，短期內(nèi)無法通過整改達標。

    全面注冊制下，全過程監(jiān)管更加嚴格，帶傷企業(yè)難以蒙混“過關”。企業(yè)是否符合板塊定位、是否有持續(xù)盈利能力、信息披露是否達標等，都要經(jīng)受監(jiān)管刨根問底式多輪問詢。與此同時，市場對擬上市企業(yè)有更高的質(zhì)量要求。

    證監(jiān)會于今年2月份發(fā)布《欺詐發(fā)行上市股票責令回購實施辦法（試行）》，其中規(guī)定，發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會可以依法責令發(fā)行人回購欺詐發(fā)行的股票，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回股票。

    在此背景下，如果企業(yè)自知業(yè)績不佳或申報材料不過關，與其心存僥幸闖關，還不如順勢而為“中途退場”。相關企業(yè)主動撤回IPO申請，多是其在財務狀況、商業(yè)模式、市場前景等方面存在不確定性，撤回申請后，可以更加從容地找差距、補短板。

    全面實行注冊制，把選擇權交給市場，把價值判斷權交給市場。在此背景下，券商等中介機構已初步形成了專業(yè)為本、信譽為重、責任至上、質(zhì)量制勝的執(zhí)業(yè)心態(tài)，督促相關企業(yè)謹慎行事。同時，全面注冊制下，要求擬上市企業(yè)守住底線，不披露虛假信息，不從事內(nèi)幕交易，不損害其他主體利益。申報關就是檢驗企業(yè)知法、守法的第一關。企業(yè)根據(jù)問詢情況，主動撤回申請，也是尊重市場的表現(xiàn)。

    提高上市公司質(zhì)量不是一句空話，把好市場入口關十分關鍵。這就要求企業(yè)、中介機構、監(jiān)管部門協(xié)同發(fā)力，系好企業(yè)上市的“第一粒扣子”。如果企業(yè)和中介機構心存僥幸，掩飾企業(yè)運行隱患，只求上市大吉，上市后風險爆發(fā)，帶來的損失可能更大，甚至讓企業(yè)走上覆滅之路。因此，守好上市關口十分重要。

    把一個真實的上市公司交給投資者，企業(yè)上市后才能推進高質(zhì)量發(fā)展，資本市場也才會向著更加市場化、法治化的方向邁進。