⊙申萬宏源證券 桂浩明

    在估值屢創年內新低之后，A股昨日終于迎來了久違的反彈。周二上證指數上漲0.89%，深圳成指及中小板、創業板指數漲幅更大一些，均達到或超過1%。

    從形態來看，A股周二的上漲屬于典型的超跌反彈。周一滬指下探至3037點，創出年內新低，隨后跌幅有所收斂，逢低買盤逐漸涌入。從上周四到本周一，股指累計最大跌幅接近3%，一般來說，這種大跌后往往會有超跌反彈出現，即便沒有外部力量干預，市場內部也能形成自發的技術性反彈。隔夜海外市場進一步上漲及地緣局勢緩和，也為A股反彈提供了較好的外部環境。在此背景下，周二股指在繼續下探遇阻后，反彈就很自然地展開了。

    周二食品飲料板塊的上漲，對股指探底回升起到了很大的作用。在弱勢環境下，市場一般會重點關注防御性板塊，因為其業績沒有太強的周期性，而且現金流量通常比較好，可以比較放心地持有。食品飲料類股票正好具有這樣的特點，之前就已有所表現，在行情進一步下行的情況下，更多避險資金轉向這一板塊，引發了較強的上漲走勢。在食品飲料板塊強勢的帶動下，相關的休閑服務及航空旅游板塊也開始有所表現，吸引了更多資金介入超跌明顯、有題材想象空間的品種，進而促成了股市的全面反彈。

    值得注意的是，盡管反彈首先源自主板白酒類股票，但行情全面展開時，則是深市的中小創表現相對更好一些。這也從一個角度表明，在持續下跌之后，市場上已經積累了一定的反彈能量，只是由于對未來不確定性的擔憂，反彈受到抑制，而防御性板塊的活躍，在一定程度上激活了反彈能量。

    不過，周二的反彈并沒有得到成交量的緊密配合，滬深兩市共計3511億元的成交金額，雖然較前一個交易日有所增加，但還是屬于地量水平。這也從某一個角度提示出，周二出現的反彈，并不是因為買盤明顯增加，而是由于拋盤明顯減少。在這種情況下，市場上漲空間或較為有限的。更何況，接下來幾個交易日，經濟數據密集公布，擴容壓力也不小，再加上一些場外因素也可能對市場產生干擾，股指要實現較為流暢的反彈，恐怕會阻力重重。再從技術上講，短期均線對行情的壓制也比較明顯，因此，反彈固然可喜，但尚不能抱太大期望。

    從技術分析角度來看，上證指數如果回探至3000點整數關位，并展開規模比較大的多空拉鋸，同時配合放量，這應該是件好事情。如果借此機會確認整數關位的支撐，不但能夠化解投資者對后市持續下跌的擔憂，同時也有利于吸引新資金入市，隨后的反彈空間也會相對大一些。后市能否如此運行，近期就有可能得以明朗。