2018年A股市場(chǎng)已落下帷幕。回顧過(guò)去的一年，滬深股市震蕩調(diào)整，其中上證指數(shù)較年初下跌24.6%，是自1990年股市成立以來(lái)僅次于2008年的第二大年度跌幅。從個(gè)股看，剔除新股外滬深兩市僅有6.4%的個(gè)股上漲，這一比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年的23%和2016年的25%的上漲比例。尤其是2017年雖然只有23%的個(gè)股上漲，但其中不乏大藍(lán)籌如銀行保險(xiǎn)、醫(yī)藥白酒家電等消費(fèi)股，其市值遠(yuǎn)高于23%，因此，去年有89%的權(quán)益類公募基金盈利，今年則不復(fù)往年。

    時(shí)間翻篇，跨入新的一年。從短線看，股市仍將保持中性偏弱的低位運(yùn)行。一方面，海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，各主要市場(chǎng)全面下跌，美股更已跌入技術(shù)性熊市。內(nèi)外聯(lián)動(dòng)使相對(duì)疲弱缺乏明顯方向的A股市場(chǎng)更趨謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)偏好保守，謹(jǐn)慎心態(tài)強(qiáng)化。另一方面，月初將公布2018年12月份PMI數(shù)據(jù)，一月中旬將陸續(xù)公布2017年四季度以及全年的外貿(mào)進(jìn)出口、新增信貸及社融規(guī)模、GDP及投資消費(fèi)等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，投資者將翹首以待。從目前已經(jīng)公布的10月、11月份宏觀數(shù)據(jù)看，投資貿(mào)易消費(fèi)增速均較疲軟，規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在上半年同比增速達(dá)兩位數(shù)的情況下，最近三個(gè)月快速回落到4.1%、3.6%和-1.8%，即11月份出現(xiàn)了同比下降，因此經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力或已到來(lái)。投資者需要對(duì)數(shù)據(jù)的觀察來(lái)決定后續(xù)的投資重點(diǎn)和配置方向，在此之前，維持謹(jǐn)慎觀望的可能性較大。行情也以低位徘徊、無(wú)量盤(pán)整為主。

    從中線看，決定股票市場(chǎng)走勢(shì)的決定性因素有三個(gè)。一是宏觀經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度。從目前各專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的觀點(diǎn)看，2019年GDP增速有望保持在6.3%左右。如果能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，那么資本市場(chǎng)同樣具有相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。二是外部因素的改善及其對(duì)A股市場(chǎng)可能產(chǎn)生的業(yè)績(jī)利好和信心提振的作用，此外投資偏好也會(huì)更加主動(dòng)和活躍，這是二季度能否出現(xiàn)春季行情的重要因素。三是市場(chǎng)資金供求能否有所改善。2018年基本是以存量博弈、存量消耗為主，增量資金有限，因此大盤(pán)成交量越來(lái)越小，彈性越來(lái)越低。從目前看，新股融資再融資、大小非限售解禁、股權(quán)質(zhì)押、并購(gòu)資產(chǎn)商譽(yù)等資金需求或跌價(jià)損失的主要來(lái)源，而養(yǎng)老金、MSCI、北上資金、即將納入或開(kāi)通羅素指數(shù)、滬倫通等有望成為增量資金主渠道。

    總體看，新的一年機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。投資者需要以智慧、尋機(jī)會(huì)，在未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情中，堅(jiān)守價(jià)值、關(guān)注成長(zhǎng)，仍有機(jī)會(huì)跑贏市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)收益。而短線，繼續(xù)觀望等待，邊走邊看，等待確定性的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。