為激發(fā)市場活力，促進(jìn)上市公司提高發(fā)展質(zhì)量，監(jiān)管層連出新招實(shí)招：鼓勵(lì)重組，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（以下簡稱《重組辦法》）釋放制度紅利，并購重組市場將彰顯活力；支持科創(chuàng)，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，科創(chuàng)企業(yè)將掀并購潮；優(yōu)化監(jiān)管，多途徑支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，為上市公司提質(zhì)增效注入“新鮮血液”。

    激發(fā)并購重組活力

    創(chuàng)業(yè)板“破冰”，配套融資開閘，伴隨制度紅利釋放，并購重組市場將進(jìn)一步升溫。

    今年以來，上市公司并購重組釋放活力。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來已披露重大重組事項(xiàng)的上市公司達(dá)339家，遠(yuǎn)高于去年同期的229家。分行業(yè)看，發(fā)起并購的上市公司主要集中在軟件、信息技術(shù)服務(wù)、通信設(shè)備等行業(yè)；生物科技、電子元件、電子設(shè)備和儀器、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)等科技類行業(yè)成為被并購標(biāo)的熱門。

    興業(yè)證券指出，并購重組有助于企業(yè)提升盈利能力和水平，提升市場活躍度，同時(shí)推動直接融資發(fā)展，增加一級市場資金退出渠道，助力金融支持實(shí)體。在當(dāng)前IPO常態(tài)化背景下，殼資源價(jià)值已有較大下降。借殼放松有助于進(jìn)一步拓寬PE/VC等一級市場機(jī)構(gòu)的退出通道，從而提高一級市場機(jī)構(gòu)培育企業(yè)的積極性。

    中信建投表示，并購重組有利于提升上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場。放開創(chuàng)業(yè)板借殼上市，允許創(chuàng)業(yè)板依規(guī)收購大體量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將極大提升創(chuàng)業(yè)板發(fā)展水平，帶動創(chuàng)業(yè)板整體估值上升。

    西南證券認(rèn)為，從短期看，重組新規(guī)有望提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，提升市場活力。監(jiān)管部門放開創(chuàng)業(yè)板借殼上市限制，同時(shí)恢復(fù)配套融資，為創(chuàng)業(yè)板帶來制度紅利。從長期看，重組新規(guī)有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持科技創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展。

    吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入

    分析人士指出，近期，支持科創(chuàng)利好政策頻傳。《重組辦法》意在激活并購重組市場，促進(jìn)市場資源流向高新產(chǎn)業(yè)及技術(shù)型公司。尤其是針對創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板并購重組相關(guān)規(guī)定，對新興的科技類企業(yè)并購市場構(gòu)成利好。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂分析，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級背景下，政策持續(xù)推進(jìn)對科技創(chuàng)新類企業(yè)的支持。此次修訂，科技創(chuàng)新類企業(yè)除了通過科創(chuàng)板上市外，還可通過并購重組方式在創(chuàng)業(yè)板上市。一方面，科創(chuàng)類企業(yè)直接融資途徑更為豐富，科技創(chuàng)新相關(guān)的計(jì)算機(jī)、電子、通信、生物醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)值得持續(xù)關(guān)注；另一方面，創(chuàng)業(yè)板中部分質(zhì)量不佳的公司也有望注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而提升創(chuàng)業(yè)板公司的投資價(jià)值，吸引資金流入創(chuàng)業(yè)板。

    興業(yè)證券指出，對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)借殼上市有限制放開，與當(dāng)前科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的目標(biāo)是一致的，有助于實(shí)現(xiàn)“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”這一金融供給側(cè)改革的重要目標(biāo)。

    備受關(guān)注的是，高科技行業(yè)通常是并購重組最為活躍的行業(yè)，通過并購重組取得先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)等科技要素是高科技行業(yè)的重要特征。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)聚集國內(nèi)領(lǐng)先的高科技公司，科創(chuàng)企業(yè)有望引領(lǐng)并購潮。同時(shí)，在政策暖風(fēng)下，對于在人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息化等有布局的優(yōu)秀公司將具備通過并購重組實(shí)現(xiàn)上市的機(jī)會。

    完善“全鏈條”監(jiān)管

    滿足大股東“新陳代謝”、突破主業(yè)瓶頸、提升公司質(zhì)量，管理層正持續(xù)優(yōu)化監(jiān)管，多途徑促進(jìn)上市公司提質(zhì)。2018年下半年以來，監(jiān)管部門密集推出多項(xiàng)優(yōu)化并購重組的政策措施，為并購市場營造了良好的制度環(huán)境。

    本次重組新規(guī)的一大關(guān)注點(diǎn)是放開創(chuàng)業(yè)板借殼限制，明確推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板重組上市改革，但并不意味著對于“炒殼”等監(jiān)管的放松。證監(jiān)會將繼續(xù)完善“全鏈條”監(jiān)管機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，同時(shí)將繼續(xù)嚴(yán)格規(guī)范重組上市行為，持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管并購重組“三高”問題，打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象。

    華泰聯(lián)合并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理勞志明表示，并購重組監(jiān)管是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，監(jiān)管層對借殼的規(guī)則調(diào)整體現(xiàn)出對出清式重組的鼓勵(lì)，但也表達(dá)了鮮明的態(tài)度，即對重組中的“三高”依然保持高壓態(tài)度。此外，并購重組是內(nèi)幕交易高發(fā)區(qū)域，監(jiān)管將愈發(fā)嚴(yán)格。

    分析人士指出，近期并購重組被否率有所提升，意味監(jiān)管部門嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，以篩選出真正可以促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型、有利經(jīng)濟(jì)發(fā)展的并購重組，尤其是避免炒作“殼價(jià)值”。